Pembalikan struktural TGE: apakah itu "liabilitas" yang dilikuidasi atau "aset" yang tersisa?

nol

Untuk waktu yang lama, TGE (Token Generation Event) dianggap sebagai “garis finis” Crypto. Namun, setelah serangkaian keruntuhan narasi dan penipisan likuiditas, logika ini mengalami pembalikan struktural.

Dengan penerapan sepatu bot regulasi dan partisipasi kekuatan institusional, kita dapat menyambut gelombang TGE yang lebih besar.

Menjelang tahun 2026, kita berada di tengah-tengah masa transisi kritis di pasar Kripto.

Dalam konteks pasar ini, TGE telah menjadi “upacara kedewasaan” yang penuh harapan tetapi sangat menyakitkan untuk setiap proyek.

Dalam siklus ini, ketika kita mengamati dan mendiskusikan signifikansi, jumlah, frekuensi, dan perubahan peristiwa TGE (Token Generation Event), kita akan menemukan bahwa Crypto bergeser dari “penemuan penilaian” ke “penemuan nilai”.

2025 - 2026: Tahun Besar TGE dan Prakiraan Struktural

Didorong oleh faktor-faktor seperti detail peraturan (seperti SEC AS, MiCA UE) dan prediksi siklus pasar modal, 2026 kemungkinan akan menjadi “tahun besar” TGE.

Dari perspektif makro, peningkatan kejelasan peraturan dan kematangan produk institusional seperti ETF dan futures berarti “ritme makro” dari peristiwa TGE, yang kira-kira “kapan TGE sesuai?” Jangka waktu yang luas diberikan.

Pada akhir tahun 2025, kami melihat banyak proyek yang mengerjakan kepatuhan struktur token dan mengunci investor di awal tahun 2025; Ada juga beberapa proyek yang telah secara aktif ditunda hingga 2026, mengisyaratkan ekspektasi untuk jendela pasar pada tahun itu. Artinya, tahun 2026 mungkin merupakan periode puncak penerbitan, menjadi jendela pelepasan TGE dan likuiditas, dan jumlah TGE diperkirakan akan meningkat sebesar 15%–30% dibandingkan tahun 2025.

Namun, lonjakan jumlah TGE berarti bahwa lapangan penuh dengan peluang.

2026 adalah “tahun besar pasokan”, dan pada saat itu, kita akan menghadapi sejumlah besar proyek lama pada saat yang sama: pembukaan sejumlah besar proyek lama, backlog TGE yang tertunda pada 2024–2025, dan TGE dari kemungkinan proyek naratif baru, dalam hal ini toleransi pasar terhadap “TGE baru” menurun.

Di satu sisi, ini adalah entri proyek naratif yang lebih patuh dan institusional; Di sisi lain, ada kelangkaan likuiditas yang ekstrem yang disebabkan oleh TGE proyek baru.

Dari perspektif yang lebih sedang, mungkin ada peningkatan ganda dalam kuantitas dan kualitas TGE pada tahun 2026, dan “peningkatan” ini disertai dengan fluktuasi yang hebat.

Pada tingkat mikro, sifat TGE telah berubah. Dalam siklus sebelumnya, TGE dapat didefinisikan sebagai perilaku pemasaran di mana “manfaat lebih besar daripada biaya”:

Biaya: Tekanan dan likuiditas airdrop pertama kali ditarik oleh CEX, dan tekanan jual besar yang dapat diprediksi dalam waktu singkat dapat diprediksi.

Manfaat: Perhatian pasar, reputasi merek, pengguna awal.

Saat ini, pasar terganggu, biaya dan kesulitan branding meningkat, dan “pengguna awal” tidak peduli dengan produk, tetapi hanya peduli dengan monetisasi token, dan sangat bergantung pada insentif. Ini berarti bahwa biaya dan manfaat TGE telah dibalik secara struktural.

Jalur “token pertama, lalu produk” secara bertahap menjadi tidak valid

Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, rantai publik mengandalkan token dan narasi besar untuk membangun keunggulan distribusi, mengandalkan token dan narasi besar untuk membangun keunggulan distribusi, dan kemudian mengalihkan lalu lintas untuk ekosistem, dan akhirnya menyelesaikan aplikasi.

Jalur ini gagal:

Narasi membutuhkan PMF (product-market fit): likuiditas tidak lagi mengikuti narasi secara membabi buta, dan perlu “menghilangkan yang salah dan melestarikan kebenaran”. Jika TGE dipegang sebelum PMF tercapai, maka token tersebut lebih seperti hutang mahal yang harus dibayar saat ini; Sebelum dan sesudah TGE, energi dan moral tim mungkin ditarik berlebihan dalam gesekan internal.

Awal dingin dari trek yang sama secara bertahap diencerkan: Di masa depan, awal dingin berdasarkan token mungkin hanya efektif untuk inisiator trek (lihat rantai publik teratas yang dapat melalui siklus dalam rantai publik dan hiperliquild trek Perp DEX), dan untuk banyak peniru berikutnya, perhatian akan cepat diencerkan, dan likuiditas tidak akan meningkat secara eksponensial.

Tidak konsisten dengan tujuan pertukaran: inti dari bursa adalah biaya transaksi, dan tujuannya adalah “aset sebanyak mungkin”; Jika pihak proyek mengejar konstruksi jangka panjang, kedua tujuan tersebut tidak sama. Esensi dari TGE bukan hanya kampanye pemasaran, tetapi juga tes stres untuk seluruh tim.

Jika 2026 adalah tahun persaingan yang brutal, bagaimana seharusnya tim proyek memandang TGE?

Narasi adalah konsensus, bukan parameter teknis: Jangan terlalu terjebak dalam parameter teknis TPS atau ZK-rollup, Anda perlu menjawab: Apa itu “konsensus” komunitas, atau “agama”? Dan bagaimana produk memecahkan masalah tertentu?

Komunitas benih: 100 pengguna nyata pertama lebih penting daripada 100 pemegang pertama, yang merupakan contoh yang baik di banyak komunitas teknis: orang-orang ini sering memberikan umpan balik dan saran yang paling nyata untuk produk, dan mencoba dan gagal PMF dengan biaya rendah.

Strategi Keberlanjutan Pasca-TGE: Ketika sebagian besar proyek mati karena “kabar baik” dari pendaftaran, proyek membutuhkan perencanaan yang berkelanjutan. Misalnya, simpan amunisi untuk “pemasaran” untuk mengubah “didorong oleh antisipasi” menjadi “didorong oleh peristiwa”; Bangun ekosistem nyata melalui program seperti Hibah; memberikan kedalaman yang baik untuk waktu yang lama, dll.;

Keseimbangan dinamis model ekonomi: mekanisme pembukaan kunci yang masuk akal untuk mengurangi tekanan jual awal; Ikuti contoh proyek unggulan di pasar sekunder dan beli kembali token melalui pendapatan riil yang dihasilkan oleh produk, sehingga dukungan nilai tidak bergantung pada emosi.

Proyek masa depan perlu direncanakan dengan cermat ke arah pengiriman produk, desain ekonomi token, waktu pasar, pembangunan komunitas, narasi yang berbeda, dan transparansi kepatuhan untuk menonjol di periode intensif TGE di masa mendatang.

Kesimpulan: Aturan Bertahan Hidup di Tahun 2026

Akar penyebab kegagalan beberapa TGE bukanlah kualitas produk atau kualifikasi tim, tetapi kurangnya kemampuan tim untuk mengatasi pengawasan pasar, permainan sebaya, dan perubahan narasi. Buru-buru online ketika Anda tidak siap untuk persaingan pasar terbuka dan pergeseran narasi.

Pada tahun 2026, pasar kemungkinan akan jatuh ke dalam siklus “penerbitan intensif di TGE, fluktuasi dan keruntuhan nilai, dan istirahat pasar dan pembentukan ulang”, dan mereka yang secara membabi buta mengejar yang lebih tinggi pada akhirnya akan menghadapi dilema penipisan likuiditas.

Yang perlu dilihat adalah bahwa token tidak lagi identik dengan pertumbuhan, dan narasi tidak dapat menciptakan nilai dari udara tipis.

TGE yang berhasil diukur bukan dengan daftar dan volatilitas, tetapi dengan apakah tim memiliki kemampuan untuk melunasi “utang” sebelum TGE, yaitu, apakah telah menemukan PMF yang dapat menghasilkan arus kas berkelanjutan atau pengguna nyata.

Transformasi brutal untuk kembali ke nilai ini pada dasarnya adalah pemurnian diri pasar dan juga membuka lahan yang lebih subur bagi kaum jangka panjang.