Di bawah bayang-bayang kenaikan suku bunga AS 2023, bagaimana investor Taiwan dapat menyelamatkan diri sendiri?

升息 siklus dalam dilema Taiwan

Sejak Maret 2022, Federal Reserve AS memulai proses kenaikan suku bunga paling agresif dalam hampir sepuluh tahun. Hingga akhir 2023, total kenaikan suku bunga sebesar 20 basis poin, suku bunga acuan meningkat dari hampir nol menjadi level 5,00%～5,25%. Kali ini, ritme kenaikan suku bunga bisa dibilang tak tertandingi—dari Juni hingga November 2022, Fed secara berturut-turut menaikkan 75 basis poin selama empat bulan, mencatat rekor selama lebih dari 40 tahun.

Lalu, apa akar dari semua ini? Pada Juni 2022, indikator inflasi AS mencapai level tertinggi dalam 40 tahun, memaksa Fed mengambil langkah agresif. Meski inflasi mulai melandai, masih jauh dari target 2%. Lebih kompleks lagi, krisis perbankan yang meletus pada 2023 menimbulkan bayang-bayang terhadap kebijakan suku bunga di masa depan.

Berdasarkan ekspektasi pasar, kemungkinan Fed akan terus menyesuaikan suku bunga di 2024. Meskipun probabilitas kenaikan suku bunga baru tampak menurun, jadwal penurunan suku bunga juga penuh ketidakpastian. Apa ancaman ini bagi ekonomi Taiwan?

Rantai transmisi kenaikan suku bunga: dari apresiasi dolar AS ke depresiasi dolar Taiwan

Apa konsekuensi utama dari apresiasi dolar AS? Kenaikan suku bunga meningkatkan imbal hasil deposito bank AS, menarik modal global untuk membeli dolar. Pada 2022, indeks dolar melonjak 8,5%, mencatat level tertinggi dalam bertahun-tahun. Apa artinya ini bagi Taiwan?

Nilai tukar dolar Taiwan terhadap dolar AS menghadapi tekanan penurunan yang berkelanjutan. Meskipun Bank Sentral Taiwan menaikkan suku bunga lima kali, total 75 basis poin, ini jauh dari cukup untuk menahan langkah agresif Fed. Akibatnya, dolar Taiwan terus melemah—berdasarkan data, depresiasi lebih dari 11% terhadap dolar AS di tahun 2022.

Angka ini mungkin terdengar kecil, tapi dampaknya sangat dalam: Seorang investor asing menukar 10.000 dolar AS dengan 2,7 juta dolar Taiwan untuk membeli saham Taiwan, meraih keuntungan 300.000 dolar Taiwan, namun kemudian menyadari dolar Taiwan melemah secara signifikan terhadap dolar AS, sehingga 3 juta dolar Taiwan hanya bisa ditukar kembali dengan 97.000 dolar AS, malah mengalami kerugian. Cerita semacam ini secara massal memicu keluar modal.

Kenaikan harga barang impor: inflasi dari transmisi luar negeri

Serangan kedua dari depresiasi dolar Taiwan adalah tekanan inflasi. AS adalah pemasok utama produk pertanian Taiwan, dengan lebih dari 22% produk pertanian impor tahun 2022 berasal dari AS. Karena komoditas internasional dihitung dalam dolar, apresiasi dolar langsung menaikkan biaya impor.

Pada 2022, CPI makanan Taiwan naik 6%, termasuk telur yang melonjak 26%. Ini bukan karena ketidakseimbangan pasar, melainkan karena biaya pakan meningkat—harga jagung, sorgum, dan biji-bijian lain yang diimpor naik. Dampak paling nyata bagi masyarakat adalah keranjang belanja menjadi lebih berat.

Pelarian pasar saham dan modal

Kenaikan suku bunga AS memberikan pukulan ganda ke pasar saham: pertama, menaikkan biaya pembiayaan perusahaan; kedua, dalam lingkungan suku bunga tinggi, valuasi perusahaan menurun. Ini membuat perusahaan yang sedang tumbuh dan saham teknologi paling terdampak.

Pada 2022, pasar saham Taiwan menjadi salah satu yang berkinerja terburuk di dunia. Indeks utama anjlok 21%, dan keluar masuk modal mencapai 41,6 miliar dolar AS, menempati posisi terburuk di pasar Asia. Di balik angka ini adalah keputusasaan investor terhadap prospek apresiasi dolar Taiwan: lebih baik beralih ke aset dolar AS daripada mempertahankan mata uang yang melemah, untuk menghindari risiko.

Memasuki 2023, situasi mulai membaik. Pasar saham mulai rebound, karena pasar memperkirakan siklus kenaikan suku bunga akan segera berakhir. Ini mengingatkan investor akan satu fakta penting: akhir siklus kenaikan suku bunga sering menandai pembalikan pasar.

Siapa yang bisa meraih manfaat dari kenaikan suku bunga?

Tidak semua aset mengalami penurunan selama kenaikan suku bunga. Saham keuangan, terutama saham bank, justru diuntungkan oleh kenaikan suku bunga. Spread pinjaman dan simpanan yang melebar berarti pendapatan bunga bersih bank meningkat pesat. Sebagai contoh, Bank Taiwan Corporation (Bank Taishin) pada 2022 mencatat pendapatan bunga sebesar 33,3 miliar yuan, naik 38% secara tahunan, dan harga sahamnya naik 20%.

Performa emas juga patut diperhatikan. Berbeda dari persepsi umum, harga emas tidak terlalu dipengaruhi oleh kebijakan kenaikan suku bunga, melainkan oleh ekspektasi pasar terhadap arah kenaikan suku bunga di masa depan. Sebelum November 2022, emas terus melemah, namun kemudian mulai menguat—karena pasar mulai memperkirakan siklus kenaikan suku bunga mendekati akhir.

Pasar obligasi jelas terkena pukulan. Kenaikan suku bunga menyebabkan harga obligasi turun, dan krisis perbankan 2023 sebagian disebabkan oleh hal ini: bank memegang banyak obligasi, kenaikan suku bunga menyebabkan kerugian di buku, dan dalam tekanan penarikan dana nasabah, mereka harus menjual obligasi dengan kerugian.

Strategi investasi selama siklus kenaikan suku bunga

Menghadapi dampak kenaikan suku bunga, strategi investor umumnya meliputi beberapa arah:

Strategi 1: Alokasikan aset dolar

Logika apresiasi dolar jangka panjang cukup jelas, berinvestasi langsung dalam dolar adalah cara paling sederhana untuk mengurangi risiko depresiasi dolar Taiwan. Transfer valuta secara tradisional memang bisa, tetapi bagi investor yang menginginkan fleksibilitas, kontrak selisih harga (CFD) dan instrumen derivatif lain menawarkan lebih banyak peluang. Instrumen ini memungkinkan partisipasi dalam tren kenaikan dolar dengan modal kecil, tetapi harus berhati-hati dalam pengelolaan risiko.

Strategi 2: Pilih saham keuangan secara selektif

Daripada pasif menanggung penurunan pasar saham, lebih baik aktif mengalokasikan ke sektor yang diuntungkan dari kenaikan suku bunga. Saham keuangan dengan dividen tinggi dan pertumbuhan kinerja akibat kenaikan suku bunga menjadi pilihan defensif sebelum penurunan suku bunga. Banyak bank dan perusahaan asuransi di Taiwan menawarkan pengembalian kas yang cukup stabil.

Strategi 3: Lindung nilai indeks

Pasar saham Taiwan sangat berkorelasi positif dengan saham teknologi AS. Dengan melakukan short secara moderat terhadap indeks Nasdaq dan indeks saham AS lainnya, bisa memperoleh keuntungan sebagai lindung nilai saat pasar Taiwan turun, mengurangi volatilitas portofolio secara keseluruhan.

Strategi 4: Rebalancing portofolio

Kuncinya adalah mengurangi alokasi saham dengan valuasi tinggi dan pertumbuhan tinggi, serta meningkatkan bobot instrumen dengan volatilitas rendah dan dividen tinggi. Ini bukan berarti keluar semua, melainkan menyesuaikan risiko secara dinamis.

Variabel dan peluang di 2024

Ekspektasi pasar akhir 2023 menunjukkan bahwa langkah penurunan suku bunga oleh Fed semakin dekat. Jika siklus kenaikan suku bunga berbalik, aset yang sebelumnya tertekan—terutama saham teknologi dan saham pertumbuhan—berpotensi mengalami rebound. Dolar Taiwan juga berpeluang menguat.

Namun, risiko tetap ada. Ketegangan geopolitik, risiko resesi ekonomi, dan peristiwa black swan lain bisa kapan saja mengubah ekspektasi kebijakan. Investor harus menyadari bahwa siklus kenaikan suku bunga adalah maraton, dan masuk awal serta pengelolaan posisi sama pentingnya.

Pesan terakhir: akhir siklus kenaikan suku bunga sering menandai pembalikan arah. Saat suasana putus asa paling kuat, biasanya di situlah peluang mulai muncul. Dengan menguasai ritme, Anda bisa menemukan cahaya di balik bayang-bayang kenaikan suku bunga AS 2023.