NPV vs IRR: Memahami rumus van dan tir untuk keputusan investasi strategis

2025-12-25 02:50:39

Memilih di antara berbagai peluang investasi membutuhkan lebih dari sekadar intuisi: dibutuhkan alat analisis yang solid. Dua indikator keuangan utama dalam proses ini adalah Nilai Sekarang Bersih (VAN) dan Tingkat Pengembalian Internal (TIR). Meskipun keduanya menilai kelayakan proyek, mereka melakukannya dari perspektif yang berbeda. Proyek yang sama bisa terlihat menarik berdasarkan satu metrik tetapi meragukan berdasarkan metrik lain, yang menimbulkan kebingungan di antara investor. Oleh karena itu, menguasai perbedaan antara VAN dan TIR sangat penting untuk pengambilan keputusan investasi yang informatif dan aman.

Menguraikan Nilai Sekarang Bersih: definisi dan aplikasi praktis

VAN mewakili aliran uang yang akan dihasilkan oleh sebuah investasi dalam hal nilai sekarang. Untuk memahaminya secara sederhana: menghitung berapa nilai uang yang akan diterima di masa depan hari ini, setelah dikurangi investasi awal.

Proses perhitungan memerlukan proyeksi pendapatan yang diharapkan, pengurangan biaya operasional dan pajak, serta mendiskontokan semuanya dengan tingkat yang mencerminkan biaya peluang modal. Tingkat diskonto ini sangat penting: mewakili apa yang bisa diperoleh dari investasi alternatif dengan risiko yang sepadan.

Jika hasil VAN positif, berarti investasi akan menghasilkan keuntungan bersih yang nyata. Jika negatif, aliran kas di masa depan tidak cukup untuk membenarkan investasi awal.

Struktur matematika dari Nilai Sekarang Bersih

Ekspresi yang digunakan untuk menghitung VAN adalah sebagai berikut:

VAN = (Arus Kas 1 / ((1 + Tingkat Diskonto) ^ 1) + )Arus Kas 2 / ((1 + Tingkat Diskonto) ^ 2( + … + )Arus Kas N / )(1 + Tingkat Diskonto) ^ N( - Biaya Awal

Dalam rumus ini, VAN dan TIR terkait melalui komponen utama mereka:

Biaya Awal: investasi yang diperlukan di awal proyek
Arus Kas: pendapatan bersih yang diharapkan setiap periode
Tingkat Diskonto: persentase yang mencerminkan nilai waktu uang dan risiko

Penting untuk diingat bahwa baik arus kas maupun tingkat diskonto adalah estimasi dari investor, bukan kepastian.

( Asumsi praktis: ketika VAN mendukung investasi

Kasus 1: Proyek menguntungkan dengan VAN positif

Sebuah perusahaan mempertimbangkan investasi sebesar 10.000 dolar dalam sebuah proyek yang akan menghasilkan 4.000 dolar per tahun selama lima tahun. Dengan tingkat diskonto 10%, perhitungannya adalah:

Tahun 1: 4.000 / )1.10)^1 = 3.636,36
Tahun 2: 4.000 / ###1.10(^2 = 3.305,79
Tahun 3: 4.000 / )1.10(^3 = 3.005,26
Tahun 4: 4.000 / )1.10(^4 = 2.732,06
Tahun 5: 4.000 / )1.10(^5 = 2.483,02

VAN = -10.000 + 3.636,36 + 3.305,79 + 3.005,26 + 2.732,06 + 2.483,02 = 2.162,49 dolar

VAN sebesar 2.162,49 dolar menunjukkan bahwa investasi ini solid: akan menghasilkan keuntungan tambahan di atas pengembalian minimum yang diharapkan.

Kasus 2: Investasi yang menghasilkan kerugian dengan VAN negatif

Pertimbangkan deposito )CD( yang membutuhkan investasi 5.000 dolar dan akan membayar 6.000 dolar dalam tiga tahun, dengan tingkat bunga 8%:

Nilai sekarang dari pembayaran di masa depan = 6.000 / )1.08(^3 = 4.774,84 dolar VAN = 4.774,84 - 5.000 = -225,16 dolar

VAN negatif sebesar -225,16 dolar menunjukkan bahwa nilai sekarang dari pengembalian tidak cukup untuk membenarkan investasi awal, sehingga tidak menguntungkan dalam kondisi ini.

) Memilih tingkat diskonto yang tepat untuk analisis Anda

Tingkat diskonto adalah variabel paling sensitif dalam perhitungan VAN. Pemilihannya sangat mempengaruhi hasil. Ada beberapa pendekatan untuk menentukannya:

Pendekatan biaya peluang: Berapa pengembalian yang akan Anda dapatkan dari investasi terbaik yang tersedia? Jika risiko investasi yang dievaluasi lebih tinggi, tingkat diskonto harus lebih tinggi untuk mengimbanginya.

Tingkat bebas risiko sebagai titik awal: Obligasi pemerintah menawarkan dasar yang aman, biasanya rendah. Dari situ, tambahkan premi risiko sesuai proyek.

Analisis komparatif sektor: Perhatikan tingkat yang digunakan investor lain di industri Anda agar konsisten.

Pengalaman investor: Pengetahuan Anda tentang pasar dan industri juga memengaruhi keputusan subjektif ini.

Menyelami Tingkat Pengembalian Internal: pelengkap dari VAN

TIR menjawab pertanyaan berbeda: berapa persentase pengembalian dari investasi saya? Ini adalah tingkat diskonto yang membuat VAN sama dengan nol, yaitu tingkat di mana pendapatan saat ini sama persis dengan investasi awal.

TIR dinyatakan sebagai persentase tahunan dan memudahkan perbandingan cepat: jika TIR melebihi tingkat acuan Anda (seperti hasil obligasi pemerintah), proyek layak dipertimbangkan. Jika TIR lebih rendah, mungkin tidak terlalu menarik.

Batasan kritis dari Nilai Sekarang Bersih yang perlu Anda ketahui

Meskipun berguna, VAN memiliki batasan penting:

Batasan	Deskripsi
Tingkat diskonto subjektif	Pemilihan mempengaruhi hasil secara langsung; dua investor bisa sampai pada kesimpulan berbeda
Mengabaikan ketidakpastian nyata	Mengasumsikan proyeksi akurat tanpa risiko terkait
Tidak mencerminkan perubahan operasional	Tidak mempertimbangkan fleksibilitas untuk menyesuaikan proyek seiring waktu
Tidak dapat dibandingkan antar proyek berbeda ukuran	Proyek besar bisa memiliki VAN tinggi tetapi kurang efisien dibanding yang kecil
Mengabaikan efek inflasi	Arus kas di masa depan bisa kehilangan daya beli

Namun, VAN tetap banyak digunakan karena relatif mudah dipahami dan diterapkan. Memberikan hasil dalam bentuk absolut uang, memudahkan perbandingan langsung antar opsi. Solusinya: kombinasikan VAN dengan metrik analisis lain.

Kekurangan TIR yang perlu diperhatikan

TIR juga memiliki masalah:

Batasan	Deskripsi
Solusi multiple	Dengan arus kas tidak teratur, bisa ada beberapa TIR, menimbulkan ambiguitas
Membutuhkan arus kas konvensional	Lebih baik jika ada pengeluaran awal diikuti pendapatan; pola lain bisa mengacaukan
Masalah reinvestasi	Mengasumsikan arus positif diinvestasikan kembali pada TIR yang sama, yang tidak realistis
Interaksi dengan tingkat diskonto	Perubahan tingkat diskonto mempengaruhi TIR, menyulitkan perbandingan
Mengabaikan nilai waktu uang secara tidak tepat	Tidak menyesuaikan inflasi dan biaya peluang di masa depan secara memadai

Meskipun terbatas, TIR sangat berharga untuk proyek dengan arus kas reguler dan dapat diprediksi, dan menonjol saat membandingkan investasi dengan ukuran berbeda karena memberikan ukuran relatif kinerja.

Apa yang harus dilakukan saat VAN dan TIR memberi sinyal bertentangan?

Kadang, sebuah proyek menunjukkan VAN menarik tetapi TIR moderat, atau sebaliknya. Ketidaksesuaian ini biasanya terjadi ketika:

Arus kas sangat fluktuatif
Tingkat diskonto yang digunakan tidak mencerminkan risiko proyek secara tepat
Ukuran proyek sangat besar atau kecil

Rekomendasi: tinjau asumsi Anda: validasi proyeksi arus kas, hitung ulang tingkat diskonto dengan mempertimbangkan risiko nyata proyek, dan sesuaikan jika perlu. Analisis sensitivitas—menunjukkan bagaimana hasil berubah dengan tingkat diskonto berbeda—dapat membantu memperjelas situasi.

VAN vs TIR: ringkasan perbedaan dan kapan menggunakan masing-masing

Aspek	VAN	TIR
Mengukur	Nilai bersih yang dihasilkan (dalam uang)	Pengembalian persentase tahunan
Hasil	Jumlah absolut	Persentase
Penggunaan utama	Menilai nilai tambah nyata	Membandingkan efisiensi relatif
Lebih cocok untuk	Proyek serupa dalam ukuran	Proyek dengan ukuran berbeda
Interpretasi	VAN lebih besar = investasi lebih baik	TIR lebih besar = investasi lebih baik

Konsensus profesional: gunakan keduanya secara bersamaan. VAN memberi tahu berapa banyak uang yang akan Anda hasilkan dalam nilai saat ini. TIR menunjukkan tingkat pengembalian persentase. Bersama-sama, keduanya memberikan penilaian komprehensif.

Metrik pelengkap untuk analisis menyeluruh

Selain VAN dan TIR, investor yang canggih juga mempertimbangkan:

ROI ###Pengembalian atas Investasi(: keuntungan persentase umum
Payback Period: berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi awal
Indeks Profitabilitas )IR(: rasio antara nilai sekarang pendapatan dan investasi awal
Biaya Modal Rata-rata )WACC(: biaya pembiayaan rata-rata, sangat relevan untuk perusahaan

Panduan pengambilan keputusan untuk investor: langkah akhir

Proyeksikan arus kas secara konservatif
Tetapkan tingkat diskonto realistis berdasarkan risiko
Hitung baik VAN maupun TIR
Bandingkan dengan alternatif investasi Anda
Pertimbangkan toleransi risiko, horizon waktu, dan diversifikasi
Buat keputusan berdasarkan semua faktor, bukan hanya satu metrik

Pertanyaan umum tentang VAN, TIR dan rumus van dan tir

Apa yang terjadi jika kedua indikator memberi hasil berbeda?
Periksa tingkat diskonto yang digunakan. Ini adalah variabel paling kritis dan sering menjadi penyebab perbedaan.

Haruskah selalu memilih proyek dengan VAN terbesar?
Tidak selalu. Jika membutuhkan investasi awal yang jauh lebih besar, pertimbangkan pengembalian relatif )TIR( dan kapasitas keuangan Anda.

Bagaimana inflasi mempengaruhi perhitungan ini?
Tingkat diskonto harus memasukkan inflasi yang diharapkan. Tingkat yang lebih tinggi mengkompensasi daya beli yang hilang.

Bisakah saya hanya menggunakan TIR untuk memutuskan?
Tidak disarankan. Proyek dengan ukuran berbeda bisa memberikan TIR yang sebanding tetapi nilai nyata yang berbeda.

Seberapa sering saya harus menghitung ulang VAN dan TIR?
Hitung ulang saat kondisi proyek, tingkat pasar, atau proyeksi arus kas Anda berubah.

Kesimpulan

VAN dan TIR adalah alat yang saling melengkapi, bukan bersaing. VAN mengkuantifikasi nilai tambah dalam istilah saat ini; TIR menunjukkan efisiensi pengembalian. Keduanya bergantung pada asumsi dan proyeksi masa depan, sehingga mengandung ketidakpastian. Investor yang bijaksana mengintegrasikan metrik ini dengan analisis keuangan lain, mempertimbangkan situasi pribadi, kapasitas risiko, dan tujuan jangka panjang. Menguasai rumus van dan tir serta tahu kapan menerapkannya adalah perbedaan antara pengambilan keputusan investasi berdasarkan intuisi dan keputusan yang didasarkan data yang solid.

LA1.7%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.