Stabilitas mata uang di pasar berkembang memicu efek berantai yang jauh lebih kompleks daripada yang dibayangkan orang.

Baru-baru ini, analis berpengalaman di industri menunjukkan sebuah fenomena yang patut diperhatikan: masuknya stabilitas mata uang dalam skala besar sedang mengganggu kerangka kebijakan moneter negara berkembang. Ini bukan hanya masalah teknologi, tetapi juga menyangkut stabilitas keuangan yang mendalam.

Secara spesifik, pertumbuhan pesat stabilitas mata uang (terutama USDT, USDC, dan aset berbasis dolar lainnya) memberi penduduk pasar berkembang jalan baru untuk menghindari mata uang lokal mereka. Ketika tekanan depresiasi mata uang lokal meningkat, pengguna lebih mudah beralih ke stabilitas mata uang sebagai lindung nilai, yang pada gilirannya memperburuk tekanan jual terhadap mata uang lokal—menciptakan siklus yang berkelanjutan.

Bagi bank sentral, ini berarti sebagian alat kebijakan moneter tradisional menjadi tidak efektif. Anda tidak dapat mengendalikan jumlah uang beredar secara efektif melalui penyesuaian suku bunga, karena sistem stabilitas mata uang beroperasi secara independen. Ini seperti mengatur suhu ruangan, tetapi ada orang yang membuka jendela dari dalam.

Masalah yang lebih dalam adalah pergeseran struktur kekuasaan. Penerbit stabilitas mata uang (biasanya perusahaan Amerika) sebenarnya berperan sebagai "bank sentral bayangan" di pasar berkembang, dan proses ini kurang transparan serta tidak diawasi secara ketat.

Ke depan, bank sentral pasar berkembang perlu memikirkan kembali efektivitas kebijakan keuangan mereka, sekaligus mempertimbangkan bagaimana beradaptasi dengan kekuatan keuangan terdesentralisasi ini. Ini adalah perang tanpa asap dalam redistribusi kekuasaan moneter.