#美联储降息预期 Melihat keputusan pemotongan suku bunga Powell kali ini, reaksi pertama saya adalah: ini bukan hanya masalah suku bunga, tetapi merupakan sebuah perubahan penting dalam pola kekuasaan moneter secara keseluruhan.

Lebih dari dua dekade berkarir di dunia blockchain, saya telah menyaksikan banyak siklus, tetapi situasi di mana independensi bank sentral secara terbuka dipertanyakan seperti sekarang ini, memang tidak banyak. Artikel Nick Timiraos menjelaskan dengan sangat jelas—tiga jalur penurunan suku bunga tahun depan, sebenarnya jalur ketiga adalah yang benar-benar membuka jalan: mengubah komposisi orang di ruang rapat Federal Reserve. Di balik ini, tercermin bahwa tim Trump sedang mendefinisikan ulang batas kekuasaan moneter dengan cara yang belum pernah kita lihat sebelumnya.

Mengingat krisis keuangan 2008, kita semua mengira bahwa independensi Federal Reserve sudah menjadi "aturan sistem" yang tidak bisa diganggu gugat. Sekarang tampaknya, "aturan" ini mungkin hanya produk dari periode sejarah tertentu. Trump tidak hanya ingin mengganti ketua, tetapi sedang menulis ulang seluruh distribusi kekuasaan antara fiskal dan moneter—dari penataan personel, perubahan premi jangka, hingga reformasi sistem neraca aset dan liabilitas, setiap langkah mengarah ke satu arah yang sama: suku bunga jangka panjang, likuiditas, dan alokasi aset sedang dipindahkan dari Federal Reserve ke Departemen Keuangan.

Ini mengingatkan saya pada momen perdagangan basis. Secara permukaan, keluar ETF sebesar 40 miliar dolar, tetapi sebenarnya ini adalah likuidasi sistematis posisi leverage arbitrage. Yang paling ditakuti pasar bukanlah penjualan itu sendiri, melainkan ketidakpastian tentang siapa yang menjual dan mengapa menjual. Sekarang kita tahu—bukan karena kepanikan, tetapi karena struktur. Logika yang sama juga berlaku di tingkat makro: sinyal kebijakan yang tampaknya kacau sebenarnya adalah tahap penting dari pelonggaran tatanan lama dan pembentukan tatanan baru.

Penambahan posisi oleh Saylor dan Tom Lee pada saat ini, dalam arti tertentu, adalah taruhan terhadap perubahan yang lebih dalam: kepastian perbaikan likuiditas. Di era yang dipimpin oleh fiskal ini, dorongan untuk ekspansi akan lebih kuat dan lebih bertahan lama dibandingkan masa lalu, meskipun fluktuasi jangka pendek akan lebih besar.

Pertanyaan sekarang adalah, kapan sistem baru ini benar-benar stabil. Dari sejarah, masa transisi rekonstruksi kekuasaan selalu penuh dengan fluktuasi harga yang tidak logis. Beberapa bulan sebelum tahun depan, pasar mungkin akan tampak sangat kacau—tapi itu justru menunjukkan bahwa kita sedang mengalami perubahan sistem yang nyata. Apakah Bitcoin akan mendapatkan manfaat dari ini? Pasti, tetapi bukan sekarang. Ia perlu menunggu proses reshaping sistem moneter ini selesai secara menyeluruh, agar dapat menemukan posisinya dalam kerangka baru.

Rebound dasar jangka pendek sudah mulai terbentuk, tetapi peluang sejati mungkin harus menunggu sedikit lagi.