Pada tahun 2025, para investor memegang sebuah palu—mengacu pada ketakutan terhadap gelembung teknologi tahun 2000. Masalahnya adalah, mereka mencari paku di mana-mana, tapi apakah mereka benar-benar menemukannya?

Ini sebenarnya berasal dari sebuah fenomena psikologis. Pada tahun 1966, psikolog Maslow pernah berkata: "Jika kamu hanya memiliki satu palu, maka segala sesuatu tampak seperti paku." Secara akademis disebut "palu Maslow"—orang cenderung menggunakan alat yang mereka kenal untuk menjelaskan segala hal, meskipun alat itu sama sekali tidak cocok.

Saat ini justru sebaliknya. Dunia investasi sangat mengingat-ingat gelembung teknologi, sehingga ada yang mulai melihat semuanya sebagai pengulangan tahun 2000. Tapi apakah benar begitu?

Lihat datanya. Setelah ChatGPT menjadi terkenal, rasio harga terhadap laba (PER) dari beberapa saham chip terkemuka malah turun 15 poin. Pada saat yang sama, harga saham naik sepuluh kali lipat. Dengan kata lain—semua kenaikan berasal dari perbaikan fundamental yang nyata, yaitu peningkatan laba per saham yang nyata. Ini bukan sekadar spekulasi mengikuti tren, melainkan peningkatan kemampuan menghasilkan uang perusahaan secara substantif.

Ada satu detail yang lebih menarik. Di sebuah platform investasi sosial, indikator sentimen pasar saham ini menunjukkan "bearish" (bernilai turun). Skor sentimen didasarkan pada rasio komentar bullish dan bearish dari pengguna dalam 24 jam terakhir. Sebuah saham yang naik sepuluh kali lipat dalam tiga tahun, para investor umumnya tetap pesimis. Bukankah ini justru menunjukkan bahwa pasar tidak terlalu panas?

Jadi, terkadang meletakkan palu itu dan langsung melihat data akan menemukan—ketakutan dan euforia seringkali adalah dua saudara kembar. Yang penting adalah jangan sampai terjebak oleh bias kognitif.