The Federal Reserve's recent actions are truly outrageous. On December 22, they injected $6.8 billion in liquidity in a single day, and the cumulative liquidity injection over the previous 10 days reached $38 billion, yet the crypto and stock markets responded only mildly. A senior Wall Street trader privately complained that this operation is even more absurd than opening multiple long and short positions simultaneously — on one side, ending the quantitative tightening cycle and releasing liquidity, while on the other side, aggressively draining liquidity through reverse repurchase agreements, with overnight reverse repo volumes on December 18 even reaching $10.361 billion. Money flows in, but the market remains dead silent, truly a case of spending money to buy loneliness.

Di mana akar permasalahannya? Lubang hitam utang Amerika. Dalam tiga bulan terakhir, utang pemerintah bertambah $700 miliar, yang setara dengan menyedot likuiditas dari pasar secara langsung. Suku bunga antar bank melonjak, dan kesulitan pembiayaan bagi usaha kecil meningkat tajam. Yang paling ironis, seluruh uang yang dikeluarkan Federal Reserve mengalir ke aset keuangan — indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi, dan emas naik lebih dari 60% dalam setahun, tetapi pendapatan pekerja berpendapatan rendah selama tiga bulan berturut-turut menyusut. Ini adalah contoh klasik dari likuiditas yang mengalir ke tempat yang salah.

Lihat juga situasi Bitcoin. Saat ini, Bitcoin terjebak di sekitar $86.000 dan berulang kali berfluktuasi, secara teknikal sulit menentukan arah, tidak ada kejelasan. Indeks ketakutan dan keserakahan telah turun ke 25, yang termasuk dalam zona ketakutan ekstrem, menunjukkan bahwa suasana pasar sangat rapuh. Data on-chain pun semakin menyakitkan: pemegang jangka panjang terus menjual, Bitcoin senilai $300 miliar yang selama ini tidur tahun ini kembali masuk ke pasar, dan ETF spot bahkan berbalik menjadi aliran keluar bersih. Kombinasi sinyal ini menunjukkan kekuatan penyerapan pasar semakin melemah.

Ada bom waktu tersembunyi yang perlu diperhatikan — Bank of Japan baru saja menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 30 tahun, 0,75%. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa titik kebijakan ini biasanya memicu koreksi sekitar 15% pada Bitcoin, dan kali ini kemungkinan besar tidak akan berbeda.

Namun, bukan berarti tidak ada harapan sama sekali. Ada sekitar $270 miliar stablecoin yang siap dilepaskan (termasuk USDT sebesar $16 miliar), dana ini bisa dianggap sebagai potensi amunisi cadangan. Volume reverse repurchase Federal Reserve sudah turun ke level terendah dalam sejarah, yaitu $30,47 miliar, menunjukkan tanda-tanda kelonggaran likuiditas. Berdasarkan kondisi saat ini, kemungkinan pasar akan terus mengalami kenaikan besar selama Natal tidak terlalu tinggi, karena konflik internal kebijakan Federal Reserve telah mengacaukan aturan tradisional.

Jika ingin mencari peluang bottom fishing, perhatikan dua indikator utama: tingkat cadangan bank dan saldo reverse repurchase. Kedua data ini, jika menunjukkan pergerakan berlawanan, biasanya menjadi sinyal perubahan pasar.