看最近不少人在论坛扯26年的行情，好像已经锁死了套路：2到4月反弹来一波山寨大戏，5月开始一路往下砸，Q4见底，然后等新周期。

Jujur saja, saya rasa tahun depan kemungkinan besar tidak akan mengikuti pola yang sangat standar ini. Tapi kebanyakan orang tidak setuju, mereka bilang akhirnya tetap sama saja. Masalahnya—kalau benar mengikuti logika ini, mengapa tahun 25 tidak meniru bull run besar seperti tahun 17 dan 21? BTC memang sempat mencapai lebih dari 12 juta, tapi lihatlah, kalau benar-benar pasar likuiditas yang standar, tahun ini minimal harus melihat 15 juta, tapi apa hasilnya? Sama sekali tidak ada kekuatan sebesar itu.

Intinya, hanya satu kalimat: pelonggaran nyata belum muncul. Tahun ini ada pergerakan, tapi sejujurnya ini adalah kenaikan struktural. Kalau dibandingkan dengan bull run yang dibangun dari pelepasan likuiditas seperti dulu, ini benar-benar berbeda tingkat. Ini sendiri sudah menjadi bukti bahwa "berbeda".

Tentu saja, tahun 26 juga tidak tanpa risiko. Intinya tergantung bagaimana ekonomi AS sendiri berjalan, ditambah ritme kebijakan moneter di Jepang. Tapi, memang ada beberapa sinyal positif—misalnya, penghentian pengurangan neraca pada 1 Desember, ini adalah sinyal pertama sejak 22 tahun terakhir yang menunjukkan perubahan arah likuiditas secara jelas.

Pendapat saya adalah seperti ini: besar kemungkinan tahun 26 tidak akan menjadi tahun kedua dari krisis bear market menyeluruh seperti tahun 22. Tanpa perluasan neraca yang jelas dan tanpa resesi ekonomi, pasar lebih cenderung bergerak secara bertahap, naik di satu sisi, lalu datar di sisi lain, bukan turun secara satu arah.

Contoh sejarah sudah ada: dari September 24 sampai Januari 25 adalah satu periode pergerakan, dari April sampai Oktober 25 adalah periode lain, dan di antaranya bulan Februari dan Maret datar selama dua bulan. Sekarang, mulai November, kembali ke pola volatilitas ini.

Kapan fase berikutnya akan muncul? Saya cenderung sekitar 6 Januari, atau setelah pertengahan Januari, arah pergerakan baru akan perlahan menjadi lebih jelas. Saat ini, tidak perlu terburu-buru, nikmati saja bulan ini dulu.

Yang penting, perhatikan satu sinyal: jika harga turun menembus 98, dan dalam waktu dekat tidak bisa kembali naik, serta sentimen di chain menunjukkan kepanikan yang jelas, maka kita harus waspada. Sebaliknya, selama bisa bertahan di atas 101, dan disertai perbaikan sentimen serta berita, pasar akan punya dasar untuk terus bergerak.

Untuk saat ini? Terus bertahan saja, secara esensial ini adalah waktu yang tidak produktif bagi pasar.