Strategi Pendapatan Standar yang Lebih Luas: Bagaimana ETF Call Tertutup Memberikan Imbal Hasil Dua Digit

Pendekatan covered-call telah menjadi strategi andalan bagi manajer portofolio yang berfokus pada pendapatan untuk mendapatkan pengembalian yang konsisten terlepas dari arah pasar. Berbeda dengan investasi dividen tradisional, metode ini bekerja sama baik di pasar yang naik, turun, maupun datar. Beberapa ETF telah mengemas strategi ini menjadi kendaraan yang mudah diakses, dengan hasil sekitar dari satu digit hingga hampir 90%. Tetapi tidak semua dana covered-call memberikan apa yang mereka janjikan. Mari kita tinjau apa yang membuat strategi ini berjalan dan evaluasi empat produk terkemuka di bidang ini.

Memahami Keunggulan Covered-Call

Ketika spekulan membeli opsi panggilan untuk memperbesar taruhan mereka pada saham individual, investor yang berorientasi pendapatan dapat memanfaatkan dengan mengambil posisi sebaliknya. Opsi panggilan memberi pembeli hak untuk membeli saham pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu, dengan penjual menerima pembayaran (“premium”) sebagai imbalan atas pemberian hak tersebut.

Dengan menjual panggilan tertutup terhadap saham yang sudah ada dalam portofolio kita, kita menerima premium tersebut di awal. Keindahan pendekatan ini terletak pada struktur risiko-imbalan: jika saham “dipanggil” pada harga strike, kita merealisasikan keuntungan dari posisi awal kita. Jika saham tidak pernah mencapai harga strike tersebut dan pembeli membiarkan opsi kedaluwarsa, kita mempertahankan baik premium maupun saham kita. Skema kemenangan ganda ini berfungsi secara efektif di berbagai siklus pasar.

Beberapa produk kini menangani kompleksitas operasional dari strategi ini secara otomatis. Mari kita evaluasi empat ETF yang berfokus pada covered-call yang telah mendapatkan perhatian di kalangan investor yang mencari hasil.

RDVI: Strategi Pendapatan Berlapis Dengan Hasil Campuran

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) menggabungkan dua pendekatan pendapatan: eksposur pertumbuhan dividen plus penulisan panggilan tertutup. Alih-alih mengikuti persyaratan ketat dari Dividend Aristocrats (25+ tahun kenaikan berturut-turut), RDVI menargetkan indeks Nasdaq US Rising Dividend Achievers yang lebih luas, yang berfokus pada saham yang menunjukkan ekspansi dividen selama tiga dan lima tahun.

Kelebihannya: RDVI membeli posisi dalam indeks pertumbuhan dividen ini tetapi menulis panggilan terhadap S&P 500 tradisional—bukan terhadap saham yang mendasarinya sendiri. Secara teoretis, pendekatan lintas indeks ini menawarkan manfaat diversifikasi. Dalam praktiknya, RDVI kesulitan membedakan dirinya dari indeks acuan. Performa dana ini jauh tertinggal, dan profil pengembaliannya terlalu mirip indeks dasarnya. Untuk investor pendapatan yang mengharapkan pemisahan dari pergerakan pasar inti, RDVI belum memberikan keunggulan yang seharusnya dimiliki strategi ini.

Hasil saat ini: 8,2%

EIPI: Manajemen Aktif Spesifik Sektor Membayar Hasil

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) mewakili jenis dana langka—dana berkelola aktif yang terkonsentrasi di sektor energi. Sejak diluncurkan pada 2024, kendaraan sektor energi ini menunjukkan kekuatan yang mengejutkan.

Dana ini mempertahankan posisi terkonsentrasi di saham energi klasik: Enterprise Products Partners (EPD), Kinder Morgan (KMI), dan Exxon Mobil (XOM). Tetapi manajer EIPI tidak menulis panggilan terhadap indeks energi yang luas. Sebaliknya, mereka memegang sekitar 50 posisi opsi aktif pada saham individual, jumlah yang jauh lebih tinggi dibandingkan strategi berbasis indeks tradisional.

Meskipun hasilnya relatif moderat dibandingkan alternatif covered-call lainnya, EIPI telah mencapai dua hasil penting: mengungguli indeks sektor energi dan memberikan pola pengembalian yang lebih halus dengan volatilitas yang lebih rendah. Pendekatan aktif ini, meskipun membutuhkan manajemen yang lebih intensif, menunjukkan bahwa fleksibilitas taktis dalam pengambilan keputusan penulisan panggilan dapat secara signifikan meningkatkan hasil.

Hasil saat ini: 7,3%

RYLD: Volatilitas Saham Kecil Gagal Mendorong Pengembalian

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) menerapkan mekanisme covered-call pada saham kecil melalui indeks Russell 2000. Premisnya menarik: volatilitas saham kecil yang tinggi menghasilkan premi opsi yang lebih tinggi, secara teoretis menghasilkan peluang pendapatan yang lebih baik.

RYLD mempertahankan struktur yang sederhana—memegang ETF Global X Russell 2000 (RSSL) dan secara sistematis menulis panggilan terhadapnya. Namun, eksekusinya kurang memuaskan. Meskipun RYLD berhasil membatasi kerugian saat koreksi pasar, ia juga membatasi kenaikan saat pasar menguat. Dana ini berkinerja di bawah indeks dasarnya dengan margin yang terlalu besar untuk membenarkan biaya overhead strategi ini. Tradeoff antara perlindungan dan pertumbuhan tidak seimbang demi keuntungan investor.

Hasil saat ini: 12,1%

NVDY: Hasil Luar Biasa Disertai Risiko Luar Biasa

YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY) mewakili versi paling agresif dari pendekatan ini: membeli saham NVIDIA dan menjual panggilan tertutup terhadapnya, dilengkapi dengan spread panggilan (membeli panggilan strike lebih rendah sambil menjual panggilan strike lebih tinggi) untuk menghasilkan pendapatan tambahan.

Hasilnya terlihat menakjubkan di atas kertas—hasil 88,9% yang secara virtual menjanjikan pembayaran bulanan yang sebanding dengan pengembalian Treasury tahunan. Namun, NVDY secara konsisten berkinerja di bawah saham NVIDIA sendiri, yang tetap menjadi posisi utama. Kinerja buruk ini mengungkap kelemahan mendasar strategi ini: pengembalian berkelanjutan sangat bergantung pada kenaikan harga saham NVIDIA tanpa henti. Jika saham mengkonsolidasikan atau koreksi, aliran pendapatan mungkin tidak tetap layak. Manajer dana dipaksa mempertahankan posisi opsi yang agresif untuk membenarkan hasil headline, menciptakan potensi kerentanan jika kondisi pasar berubah.

Hasil saat ini: 88,9%

Tantangan Waktu Dengan Perdagangan Paksa

Dana yang mengelola strategi covered-call dan pendapatan opsi menghadapi kendala bawaan: sebagai kendaraan penghasil pendapatan, mereka harus terus-menerus melakukan perdagangan opsi terlepas dari kondisi pasar. Mandat ini menciptakan risiko tertentu:

Ketika opsi panggilan dilaksanakan, posisi utama dijual, memaksa pengambilan keputusan masuk kembali yang canggung dan berpotensi memicu konsekuensi pajak yang besar akibat overtrading. Ketika opsi put dijual tanpa sukses, investor mungkin menerima posisi saham yang tidak diinginkan maupun tidak mampu mereka tanggung, terutama saat pasar sedang volatile.

Poin Utama

ETF covered-call menawarkan keuntungan pendapatan yang nyata untuk diversifikasi portofolio, terutama model covered-call SPY yang diadaptasi oleh berbagai produk. Namun, hasilnya sangat bervariasi tergantung pada saham dasar, disiplin penulisan opsi, dan lingkungan pasar. Pendekatan manajemen aktif EIPI dan eksposur sektor yang terfokus telah memberikan hasil yang membenarkan perhatian lebih, sementara strategi yang terlalu bergantung pada apresiasi harga berkelanjutan—seperti NVDY—memiliki risiko tinggi. Bagi kebanyakan investor, ruang covered-call menuntut pemilihan yang cermat daripada sekadar mengejar hasil headline secara buta.

Partisipasi yang sukses memerlukan pemahaman strategi mana yang sesuai dengan pandangan pasar Anda dan dana mana yang mempertahankan disiplin operasional daripada sekadar memaksimalkan hasil headline dengan mengorbankan kesehatan portofolio jangka panjang.