Biaya Rata-rata Modal: Alat untuk Menilai Keuntungan Investasi yang Harus Diketahui Investor

2026-01-06 10:15:20

Investasi sering menghadapi masalah yang sama: Saat menganalisis proyek investasi baru perusahaan, apa yang harus dibandingkan dengan tingkat pengembalian yang diharapkan agar dapat membuat keputusan yang tepat? Jika hanya melihat hasil pengembalian yang diharapkan, hal ini dapat menyebabkan keputusan investasi yang keliru karena Anda lupa mempertimbangkan bahwa “pendanaan” juga memiliki biaya. Inilah mengapa investor dan analis keuangan harus memahami nilai WACC atau Weighted Average Cost of Capital yang dapat diterjemahkan sebagai biaya rata-rata tertimbang dari modal.

Mengapa WACC Penting dalam Pengambilan Keputusan Investasi

Ketika perusahaan ingin melakukan proyek investasi baru, hal pertama yang harus dicari adalah sumber dana. Dana ini bisa berasal dari pinjaman bank atau dari dana pemegang saham. Demikian pula, biaya pinjaman dari bank atau lembaga keuangan muncul dari (tingkat bunga) dan biaya yang timbul dari persetujuan pemegang saham untuk menggunakan dana mereka, yang dihitung dari (tingkat pengembalian yang mereka harapkan).

Nilai WACC adalah perhitungan biaya rata-rata dari pendanaan ini. Jika tingkat pengembalian dari proyek investasi yang diharapkan lebih tinggi dari WACC perusahaan, maka proyek tersebut bernilai dan layak untuk diinvestasikan. Jika lebih rendah, maka investasi tersebut mungkin tidak menguntungkan.

Apa saja komponen biaya rata-rata modal?

Nilai WACC merupakan gabungan dari dua sumber utama:

###Biaya dari pinjaman(Cost of Debt) Ini adalah biaya yang harus dibayar perusahaan untuk meminjam dari bank atau lembaga keuangan, biasanya dalam bentuk tingkat bunga. Misalnya, perusahaan meminjam 100 juta rupiah dengan tingkat bunga 7% per tahun, berarti perusahaan harus membayar bunga sebesar 7 juta rupiah per tahun.

###Biaya dari pemegang saham(Cost of Equity) Ketika pemegang saham menginvestasikan dana di perusahaan, mereka mengharapkan pengembalian berupa dividen atau kenaikan nilai saham. Ini adalah biaya dari bagian pemegang saham. Tingkat pengembalian yang mereka harapkan mungkin sekitar 15% per tahun.

Rumus perhitungan WACC

Jika perusahaan memperoleh dana dari satu sumber saja (baik dari pinjaman maupun dari pemegang saham), perhitungannya sederhana. Tetapi jika dana berasal dari dua sumber, digunakan rumus berikut untuk mencari rata-rata tertimbang:

WACC = (D/V) × R_d × (1 - T_c) + (E/V) × R_e

Dimana:

D/V = proporsi utang terhadap total nilai modal
R_d = tingkat bunga atau biaya utang
T_c = tarif pajak penghasilan perusahaan
E/V = proporsi modal dari pemegang saham terhadap total nilai modal
R_e = tingkat pengembalian yang diharapkan dari pemegang saham

Simbol (1 - T_c) muncul karena perusahaan dapat mengurangi beban bunga dari laba sebelum pajak, sehingga biaya utang secara efektif lebih rendah.

Contoh penerapan: perhitungan nyata

Misalnya, perusahaan ABC yang terdaftar di pasar saham memiliki struktur modal sebagai berikut:

Utang: 100 juta rupiah (setara dengan 60% dari total nilai modal)
Ekuitas: 160 juta rupiah (setara dengan 40% dari total nilai modal)
Tingkat bunga utang: 7% per tahun
Tarif pajak penghasilan: 20%
Tingkat pengembalian yang diharapkan dari pemegang saham: 15%

Mengganti nilai ke dalam rumus:

WACC = (100/260) × 0.07 × (1 - 0.20) + (160/260) × 0.15

WACC = 0.3846 × 0.07 × 0.80 + 0.6154 × 0.15

WACC = 0.0215 + 0.0923

WACC ≈ 0.1138 atau sekitar 11.38%

Jika proyek investasi baru perusahaan ABC memiliki tingkat pengembalian yang diharapkan 15%, karena 15% > 11.38%, maka proyek tersebut layak dan menguntungkan karena pengembalian yang diharapkan melebihi biaya modalnya.

Bagaimana menginterpretasikan nilai WACC secara tepat

Semakin rendah WACC, semakin murah perusahaan dapat memperoleh dana, yang merupakan kabar baik untuk investasi. Namun, jangan hanya melihat WACC saja, karena ada faktor lain yang perlu dipertimbangkan, seperti:

Karakteristik industri: Perusahaan di industri dengan risiko tinggi (seperti teknologi) biasanya memiliki WACC lebih tinggi dibandingkan perusahaan di industri stabil (seperti utilitas).
Risiko proyek: Proyek dengan risiko tinggi mungkin membutuhkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dari WACC.
Indikator lain: Bandingkan WACC dengan NPV (nilai sekarang bersih) dan IRR (internal rate of return).

Menyusun struktur modal optimal

Perusahaan harus mencari proporsi utang dan ekuitas terbaik untuk mencapai dua tujuan:

Meminimalkan WACC: sehingga biaya pendanaan menjadi serendah mungkin.
Memaksimalkan nilai pasar saham: sehingga pemegang saham mendapatkan nilai tertinggi.

Namun, terlalu banyak utang dapat meningkatkan risiko kebangkrutan. Oleh karena itu, struktur modal yang baik harus seimbang antara pinjaman dan pendanaan dari pemegang saham.

Keterbatasan penggunaan WACC

###1. WACC tidak dapat memprediksi masa depan### Nilai WACC didasarkan pada data saat ini, sementara tingkat bunga dan risiko dapat berubah di masa depan. Perusahaan mungkin perlu menyesuaikan struktur utang saat tingkat bunga berubah.

###2. Tidak mempertimbangkan risiko spesifik proyek### WACC adalah rata-rata seluruh perusahaan, tetapi setiap proyek memiliki risiko berbeda. Proyek yang lebih berisiko mungkin membutuhkan tingkat pengembalian lebih tinggi dari WACC.

###3. Perhitungan yang kompleks( Perlu data yang akurat dan terkini. Perubahan kecil dalam estimasi biaya utang atau biaya ekuitas dapat secara signifikan mempengaruhi nilai WACC.

)4. WACC hanyalah perkiraan### Karena faktor yang selalu berubah, WACC tidak bisa memberikan angka yang pasti. Oleh karena itu, investor harus menggunakan WACC bersama indikator keuangan lain.

Strategi memanfaatkan WACC secara optimal

###Perbarui perhitungan secara rutin Ketika tingkat bunga berubah, atau perusahaan menambah atau mengurangi utang, WACC akan berubah. Melakukan pembaruan secara rutin misalnya setiap kuartal membantu memantau potensi investasi secara konsisten.

Gunakan WACC bersama alat lain Jangan hanya bergantung pada WACC. Gunakan bersama NPV, IRR, dan indikator profitabilitas lain untuk mendapatkan gambaran yang lebih lengkap tentang kelayakan investasi.

Pertimbangkan konteks perusahaan Jangan bandingkan WACC perusahaan dengan perusahaan lain di industri berbeda, karena risiko dan struktur modal berbeda.

Kesimpulan: WACC adalah alat penting tetapi bukan satu-satunya

Nilai WACC atau biaya modal rata-rata adalah indikator penting dalam menilai kelayakan investasi. Ia memberi tahu berapa biaya perusahaan untuk mendapatkan dana, dan jika pengembalian yang diharapkan lebih tinggi dari WACC, maka proyek tersebut layak untuk diinvestasikan.

Namun, WACC memiliki keterbatasan, sehingga tidak boleh digunakan sebagai satu-satunya dasar pengambilan keputusan. Investor harus melakukan analisis menyeluruh dengan mempertimbangkan risiko, tingkat pengembalian, kondisi industri, dan alat keuangan lain agar dapat membuat keputusan investasi yang bijaksana dan memberikan hasil terbaik dalam jangka panjang.

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.