## Aset Kripto Anjlok Tajam Memicu Rantai Reaksi, Apakah Pemulihan Akhir Tahun Pasar Saham AS Masih Mungkin?

**Bitcoin dan pasar saham AS keduanya tertekan, volatilitas pasar meningkat secara signifikan**

Senin (1 Desember) pasar dibuka dengan buruk, aset kripto memimpin penurunan secara keseluruhan. Bitcoin sempat jatuh lebih dari 8%, menembus di bawah 84.000 dolar AS, mencatat performa harian terburuk sejak Maret. Ethereum turun 10% ke sekitar 2.719 dolar AS, Solana juga tidak luput, turun hampir 10%.

Seiring volatilitas pasar kripto yang tajam, tiga indeks utama pasar saham AS juga mengalami penurunan kolektif. Indeks S&P 500 turun 0,53% ke 6.812,63 poin, Nasdaq turun 0,38% ke 23.275,92 poin, Dow Jones turun tajam 427,09 poin (0,9%), menutup di 47.289,33 poin. Ketiga indeks ini menghentikan tren kenaikan lima hari berturut-turut sebelumnya, menunjukkan suasana pasar yang melemah secara jelas di minggu perdagangan pertama Desember.

### **Likuidasi leverage memicu penjualan berantai, struktur pasar kripto menunjukkan kerentanan**

Berdasarkan analisis dari Ben Emons, pendiri Fedwatch Advisors, penurunan tajam hari Senin terutama disebabkan oleh kejadian likuidasi terpusat sekitar 4 miliar dolar AS. Rasio leverage di bursa mencapai 200 kali lipat, sebagian posisi spekulan terpaksa dilikuidasi.

Lebih mengkhawatirkan lagi, ukuran leverage terbuka di pasar kontrak berkelanjutan Bitcoin mencapai 7.870 miliar dolar AS, sementara leverage ETF hanya sekitar 1.350 miliar dolar AS. "Masih banyak leverage tersembunyi dalam sistem," peringatan Emons, "begitu harga tidak mampu keluar dari posisi rendah, likuidasi serupa akan terus terjadi."

Zach Pandl dari Grayscale menyatakan bahwa data on-chain dan transaksi menunjukkan bahwa aset kripto dalam jangka pendek akan terus mengalami tekanan. Volume kontrak berkelanjutan yang belum tertutup menurun, volume transaksi di bursa terpusat dan terdesentralisasi juga menunjukkan penurunan yang signifikan, mencerminkan penurunan preferensi risiko dan berkurangnya aktivitas perdagangan.

Leverage tinggi dan likuiditas rendah di pasar kripto memperbesar volatilitas, penurunan kali ini menimbulkan efek spillover yang jelas di antara aset risiko, menjadi pendorong utama tekanan jangka pendek pada saham teknologi.

### **Industri manufaktur terus melemah, volatilitas pasar obligasi meningkat dan menimbulkan ketidakpastian**

Data terbaru dari Asosiasi Manajemen Pasokan AS (ISM) menunjukkan bahwa industri manufaktur AS mengalami kontraksi untuk bulan kesembilan berturut-turut di November, PMI turun dari 48,7 menjadi 48,2, jauh di bawah garis netral 50. Tekanan utama berasal dari tarif impor yang terus berlanjut, menyebabkan penurunan pesanan pabrik dan kenaikan harga input.

Produsen peralatan transportasi bahkan mengambil langkah "perubahan yang lebih permanen," termasuk PHK dan relokasi bisnis manufaktur ke luar negeri. Meski pesanan pabrik lesu, indikator harga bayar dalam survei ISM naik ke 58,5, menunjukkan biaya input masih meningkat. Lapangan kerja di industri manufaktur juga mengalami kontraksi selama sepuluh bulan berturut-turut, 67% perusahaan yang disurvei menyatakan jumlah karyawan tetap normal, bukan dalam proses perekrutan.

Sementara itu, hasil obligasi pemerintah AS meningkat secara menyeluruh hari Senin, dipicu oleh penurunan pasar obligasi Jepang dan Eropa. Gubernur Bank Sentral Jepang, Ueda Kazuo, menyatakan bahwa kondisi kenaikan suku bunga sedang matang, memicu penyesuaian serentak di pasar obligasi global. Kenaikan hasil obligasi AS memberi tekanan pada sektor properti dan utilitas yang termasuk dalam "sektor obligasi sejenis," menjadi faktor utama yang menekan indeks S&P 500.

### **Ekspektasi kebijakan Federal Reserve menurunkan suku bunga, pasar menunggu keputusan minggu depan**

Pasar telah memperhitungkan sekitar 88% kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve minggu depan. Alat CME FedWatch menunjukkan ekspektasi penurunan 25 basis poin paling kuat. Namun, ekonom Goldman Sachs menyatakan bahwa perbedaan pendapat di dalam komite sedang menekan harga yang lebih dovish, mengisyaratkan kemungkinan munculnya "penurunan suku bunga hawkish" — yaitu penurunan suku bunga yang sekaligus mengisyaratkan penangguhan pelonggaran kebijakan di masa depan.

Chief Investment Officer Blanke Schein Wealth Management, Robert Schein, berpendapat bahwa kondisi pasar saat ini tetap kuat, terutama mengingat probabilitas tinggi Federal Reserve kembali menurunkan suku bunga. Ia menyatakan pasar sedang dalam "fase penyesuaian," tetapi secara keseluruhan tetap mendukung performa pasar saham.

### **Kinerja sektor teknologi menunjukkan perbedaan, rantai pasok AI menunjukkan profit taking**

Performa sektor teknologi menunjukkan perbedaan yang mencolok. Broadcom dan Super Micro Computer keduanya turun lebih dari 2%, menunjukkan bahwa sebagian besar kenaikan sebelumnya di rantai pasok AI mengalami profit taking; NVIDIA justru naik lebih dari 1%, mempertahankan posisi sebagai pemimpin teknologi; Synopsys melonjak tajam, didukung oleh pengumuman NVIDIA tentang investasi besar.

Ini menunjukkan bahwa sektor AI sedang memasuki fase penilaian ulang secara struktural, dengan dana tetap memprioritaskan aset yang sangat pasti, sementara berhati-hati terhadap bidang yang mengalami kenaikan terlalu cepat dan valuasi tinggi.

### **Ritel dan barang kebutuhan pokok melanjutkan kenaikan melawan tren, faktor musiman mendukung**

Di tengah tekanan pasar secara umum, sektor ritel menunjukkan performa yang menonjol. Seiring dimulainya musim belanja liburan, Home Depot dan Walmart keduanya mencatat kenaikan; ETF XRT yang mengikuti industri ritel naik hampir 1%, dengan kenaikan lima hari lebih dari 7%.

Adobe Analytics memperkirakan konsumen akan menghabiskan 142 miliar dolar AS selama "Cyber Monday," memberikan dukungan berkelanjutan bagi sektor ritel. Meski indeks utama melemah, 12 saham dalam indeks S&P 500 mencapai level tertinggi 52 minggu, dan 8 di antaranya bahkan mencatat rekor tertinggi sepanjang masa.

Ini memperkuat sinyal penting: **Meskipun pasar besar bergejolak, perbedaan kekuatan dan kelemahan di pasar saham AS semakin cepat terjadi**. General Motors, Monster Beverage, Walmart dan beberapa saham lainnya menembus level tertinggi jangka panjang, menunjukkan bahwa kekuatan struktural tetap ada.

### **Faktor musiman akhir tahun mungkin mendukung rebound**

Berdasarkan pengalaman historis sejak 1950, bulan Desember adalah bulan ketiga terkuat untuk performa indeks S&P 500, dengan rata-rata kenaikan lebih dari 1%. Meski pasar mengalami fluktuasi jangka pendek yang meningkat, investor mengantisipasi bahwa minggu depan Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga, dan inflasi terus melandai, faktor-faktor ini dapat memberikan dukungan ketahanan untuk tren akhir tahun.

Saat ini pasar berada dalam masa menunggu kebijakan, aset kripto yang memiliki leverage tinggi dan likuiditas rendah menjadi sektor yang paling cepat dijual oleh dana, tetapi konsumsi tradisional dan beberapa saham teknologi unggulan tetap menunjukkan ketahanan. Kunci rebound akhir tahun terletak pada sikap kebijakan Federal Reserve dan stabilitas laba perusahaan yang mampu saling mendukung.