Kebenaran di balik kejatuhan logam mulia: Mengapa tren emas masih dianggap menjanjikan?

年末的貴金屬市場迎來了一波洗盤。12月29日，黃金價格一度跌超4%，逼近4300美元/盎司；白銀更是慘淡，收跌9%至70.53美元/盎司，鉑金、鈀金也分別下滑超14%和15%。此番跌幅之大，足以讓不少投資者心生疑慮。

Kapanikah penurunan ini sebenarnya terjadi?

Secara kasat mata, penurunan kolektif logam mulia ini disebabkan oleh resonansi dari beberapa faktor. Salah satunya adalah pengambilan keuntungan pasar—setelah mengalami kenaikan jangka panjang, investor memilih merealisasikan keuntungan. Yang lebih penting lagi, CME (Chicago Mercantile Exchange) pada penutupan 29 Desember menaikkan margin requirement untuk berbagai logam futures seperti emas dan perak. Ini berarti trader harus menginvestasikan lebih banyak uang tunai untuk mempertahankan posisi mereka, sehingga spekulan dengan modal terbatas terpaksa mengurangi posisi atau menutup posisi, yang selanjutnya memperburuk tekanan jual.

Selain itu, kekeringan likuiditas di akhir tahun dan awal tahun juga tidak bisa diabaikan. Seperti yang diungkapkan oleh analis UBS, setiap akhir tahun pasar cenderung sangat kurang aktivitas perdagangan, menciptakan kondisi yang mendukung volatilitas besar.

Mengapa tren emas patut diantisipasi?

Meskipun dalam jangka pendek mengalami tekanan, banyak ahli di industri tetap optimis terhadap prospek jangka panjang emas. Dari sudut pandang makro, tren emas didukung oleh beberapa faktor.

UBS memprediksi bahwa, dalam konteks yield riil yang tetap rendah, ketidakpastian prospek ekonomi global, dan risiko kebijakan domestik AS yang belum hilang, permintaan emas akan tetap stabil dan meningkat hingga tahun 2026. Secara lebih spesifik, lembaga ini memperkirakan harga emas akan naik ke sekitar USD/oz pada kuartal ketiga tahun 2026. Jika risiko geopolitik atau politik meningkat, harga emas bahkan bisa menyentuh @E5@ USD/oz.

Dalam jangka pendek, fokus pasar tertuju pada risalah rapat Federal Reserve pada dini hari 31 Desember. Jika kebijakan lebih hawkish dari ekspektasi dan aliran ETF keluar meningkat, emas memang menghadapi risiko penurunan. Namun, secara tahunan, faktor-faktor ini tidak cukup untuk mengubah tren kenaikan jangka panjangnya.

Di mana peluang untuk perak?

Bagi perak, pandangan dari Alexander Campbell, kepala hedge fund komoditas di Bridgewater, lebih bernilai referensi. Ia menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perak menghadapi hambatan terkait pajak dan gejolak margin, sehingga menyarankan investor untuk menunggu dan mengamati sampai gangguan ini mereda sebelum melakukan posisi.

Namun secara jangka panjang, fundamental perak tetap kokoh. Campbell mencatat fenomena menarik: harga spot perak di Dubai adalah USD/oz, di Shanghai @E1@ USD, sementara harga futures COMEX hanya @E2@ USD. Selisih ini mencerminkan undervaluasi pasar futures. Dengan permintaan yang tinggi dari sektor energi surya dan pusat data, harga perak masih memiliki potensi kenaikan yang cukup besar.

Penurunan tajam saat ini hanyalah bagian dari proses pembersihan pasar secara rutin, dan investor yang sabar biasanya dapat menemukan peluang di saat seperti ini. Tren emas dan prospek jangka panjang perak akan menunjukkan ujian sebenarnya tahun depan secara bertahap.