Semalam data ketenagakerjaan ADP dirilis 41.000, jauh lebih rendah dari ekspektasi 47.000, sekilas seperti berita baik untuk emas. Namun setelah dianalisis lebih seksama, makna nyata dari data ini sangat terbatas.

Musim akhir tahun melihat lonjakan besar-besaran pekerja sementara musiman, yang membuat data sama sekali terdistorsi. Ini sama sekali bukan sinyal pasar yang sebenarnya, hanya "kebisingan" pengganggu semata. ADP memang volatilitasnya ganas, selalu menjadi alat standar untuk manipulasi pasar utama, praktis tidak memberi dampak substantif terhadap ekspektasi penurunan suku bunga Fed. Jadi rally emas semalam, terus terang tidak punya fondasi yang kokoh, hanya kilau sesaat.

Ujian sejati dimulai—besok S&P GSCI meluncurkan penyeimbangan ulang bobot tahunannya. Logam mulia naik terlalu dahsyat di 2025, bobot turun drastis, apa artinya ini? Dana pasif harus menerima kenyataan cut loss. Emas menghadapi tekanan jual 4,7 hingga 5 miliar dolar, perak juga harus tahan dampak penjualan 3,8 hingga 4 miliar dolar. Yang merepotkan, likuiditas perak memang lemah, nanti volatilitas hanya akan lebih gila-gilaan. Tambah lagi berita geopolitik Greenland malam ini mengganggu, tren besok kemungkinan besar akan didominasi dana penyeimbangan portofolio, fluktuasi lebar sudah pasti terjadi.

Kuncinya tinggal melihat ketika tekanan jual datang, ada pihak berani ambil posisi atau tidak. Kalau ada dana kuat yang terima, itu cuma pullback teknis normal; kalau sepi pembeli, ritme tren jangka pendek bisa benar-benar berbalik arah.