Malam hari ini pukul 21:30, Amerika akan merilis laporan ketenagakerjaan nonpertanian untuk Desember 2025. Seberapa besar dampak data ini terhadap pergerakan pasar? Jika melihat pembukaan seluruh tahun 2026, ini sungguh merupakan indikator ekonomi yang paling layak diperhatikan.

Laporan akan mengungkapkan tiga data inti: perubahan jumlah tenaga kerja nonpertanian, tren tingkat pengangguran, dan kinerja pertumbuhan upah. Angka-angka ini terlihat dingin secara statistik, namun secara langsung menentukan arah kebijakan Federal Reserve di masa depan, dan juga mempengaruhi penilaian investor tentang apakah ekonomi Amerika dapat mencapai soft landing.

Saat ini pasar tenaga kerja Amerika telah menunjukkan sinyal pendinginan yang jelas. Data ketenagakerjaan sektor swasta ADP yang baru-baru ini dirilis menunjukkan kinerja kurang baik, ditambah dengan putaran penyesuaian departemen pemerintah terbaru, situasi di sisi ketenagakerjaan secara keseluruhan tidak begitu optimis.

Lihat saja kinerja beberapa bulan sebelumnya, semuanya menjadi jelas. Ketenagakerjaan nonpertanian November bertambah 64.000 orang, tampaknya masih dapat diterima, namun Oktober justru turun 105.000 orang. Tingkat pengangguran melonjak dari 4,4% pada September menjadi 4,6% pada November, mencapai tertinggi sejak 2021. Penurunan jumlah tenaga kerja Oktober adalah yang paling tajam sejak akhir 2020, penyebab utamanya adalah berkurangnya 162.000 karyawan pemerintah federal. Adapun tingkat pengangguran Oktober? Biro Statistik Tenaga Kerja Amerika sama sekali tidak mempublikasikannya, karena pengumpulan data terkena dampak.

Apa ekspektasi pasar umum saat ini? Ketenagakerjaan nonpertanian Desember diperkirakan meningkat 60.000 orang, tingkat pengangguran menurun menjadi 4,5% atau lebih rendah. Perbaikan yang relatif moderat ini terutama didukung oleh faktor teknis, seperti kembalinya karyawan federal.

Jika data Desember memang menunjukkan pasar tenaga kerja melambat namun tidak runtuh, Federal Reserve kemungkinan besar akan tetap bersikap hati-hati dalam pertemuan Januari. Lagipula pelonggaran suku bunga baru saja dilakukan pada bulan Desember, saat ini ambang batas untuk penurunan suku bunga sudah meningkat. Data menunjukkan probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Januari sudah mencapai 88,4%.

Yang paling layak diperhatikan dalam kesempatan ini justru bukan jumlah tenaga kerja, tetapi angka tingkat pengangguran itu sendiri. Powell pernah berkata dalam pertemuan FOMC Desember bahwa secara resmi setiap bulannya mungkin terlalu tinggi sekitar 60.000 lapangan kerja, jadi angka itu sendiri memiliki nilai referensi terbatas.

Kunci untuk diperhatikan pada poin ini: jika tingkat pengangguran Desember tetap berada di 4,6% atau lebih tinggi, tidak turun di bawah 4,5%, maka akan memicu Peraturan Sam——ini dilihat pasar sebagai alarm resesi. Saat itu pasar saham akan bergejolak, aset berisiko akan tertekan. Sebaliknya, jika tingkat pengangguran turun seperti yang diperkirakan menjadi di bawah 4,5%, masalah ini dapat diatasi, serta memperkuat kepercayaan pasar.