Selama bertahun-tahun saya berulang kali mengamati satu fenomena: hingga saat ini, belum ada satu pun public chain yang benar-benar mampu mendukung volume keuangan tingkat institusi dan mencapai skala sesungguhnya. Bukan karena kekurangan talenta teknis, akar masalahnya adalah sebagian besar proyek telah tersesat dalam pemikirannya.

Industri ini berlari dengan sangat cepat di masa lalu, semua orang bersaing dalam metrik teknologi, tingkat desentralisasi, dan angka TPS, hasilnya hampir semua chain jatuh ke dalam lubang yang sama: entah memperlakukan desentralisasi sebagai dogma agama, harus ekstrem sampai tuntas; atau menjadikan transparansi publik sebagai tujuan final, yakin ini adalah seluruh makna blockchain. Tetapi ironisnya, lembaga keuangan tradisional sama sekali tidak membutuhkan hal-hal ini.

Dana riil, obligasi, dana, sekuritas—aset-aset ini sejak awal melekat dengan dua batasan: privasi dan kepatuhan. Kehilangan salah satu dari dua batasan ini, ingin membuat institusi memindahkan uang tunai ke chain? Sama sekali tidak mungkin. Ini juga alasan sebenarnya saya terus memperhatikan Dusk Foundation baru-baru ini—tampaknya ia telah menyentuh inti dari dua pain point ini.

**Mengapa Institusi Tidak Pernah Mengambil Tindakan**

Saya terbiasa menilai apakah chain ramah institusi dari satu skenario praktis: misalkan saya menjalankan perusahaan dana dan ingin menempatkan obligasi atau unit dana untuk bersirkulasi di chain, bagaimana memilihnya?

Menggunakan public chain biasa? Semua jejak transaksi, alamat, jumlah semuanya ditampilkan transparan, setara dengan mengekspos seluruh kartu hadapan institusi dan logika perdagangan, risiko tidak terkontrol, tidak ada yang berani bermain seperti ini.

Menggunakan pure privacy chain? Data memang tersembunyi dengan kuat, tetapi bagaimana menjelaskan ke badan regulasi? Bagaimana menjalankan proses audit? Tidak ada cara membuktikan kepatuhan, regulator langsung menolak dengan sekali jentik, usaha sia-sia.

Inilah dilema nyata: institusi bukan tidak ingin naik ke chain, hanya saja benar-benar tidak bisa menemukan jalan yang dapat ditempuh. Privasi dan kepatuhan, tidak ada satupun yang bisa ditinggalkan.