#比特币长期发展趋势 Data on-chain mengonfirmasi sebuah titik balik penting: permintaan Bitcoin telah menembus di bawah tren jangka panjang. Mari lihat beberapa indikator keras—ETF spot AS pada Q4 berbalik dari arus masuk bersih menjadi penjualan bersih, mengurangi sekitar 24.000 BTC; pertumbuhan alamat yang memegang 100-1000 BTC juga mulai tertinggal, pola ini pernah saya lihat sekali pada akhir 2021.

Harga menembus di bawah rata-rata 365 hari bukan sekadar hiasan teknikal, garis ini sering menjadi batas antara pasar bullish dan bearish dalam sejarah. Sejak Oktober tahun ini, pertumbuhan permintaan tidak lagi kembali ke atas tren, yang berarti tiga kekuatan utama yang sebelumnya mendorong harga—persetujuan ETF spot, ekspektasi pemilu, dan tren kas perusahaan—sudah hampir sepenuhnya menyerap permintaan tambahan yang muncul.

Permintaan baru yang ada sudah hampir habis, faktor pendukung mulai melemah, ini adalah sinyal utama evolusi pasar bearish. Dalam jangka pendek, pola ini sulit dibalik dengan cepat, kecuali muncul sumber permintaan baru yang cukup besar. Saat ini, hal yang penting adalah mengamati pergerakan nyata dari paus dan institusi—jika posisi mereka terus menurun, ruang penurunan selanjutnya harus diwaspadai.