#比特币价格波动 Melihat kata-kata dari penasihat Bitwise, saya teringat lagi dengan tren pasar tahun 2017. Saat itu Bitcoin melonjak dari 3000 ke 20000, setiap tahap disertai dengan lonjakan volatilitas yang ekstrem—itulah yang disebut kenaikan sejati. Kini, harga berulang kali berjuang di sekitar 9 juta dolar AS, sementara volatilitas justru turun ke level terendah dalam sejarah, secara esensial mencerminkan masalah yang sama: pasar kekurangan antusiasme partisipasi dan kompensasi risiko premi.

Masih ingat saat pasar bearish tahun 2018, saya melihat banyak proyek jatuh dari surga ke neraka, dan volatilitas saat itu juga sangat rendah, tetapi itu karena semua orang sedang melakukan cut loss dan melarikan diri. Volatilitas rendah saat ini malah lebih aneh—itu tidak menunjukkan konsensus yang kokoh, melainkan melemahnya partisipasi. Suara-suara di komunitas Tionghoa yang khawatir tentang tekanan di sekitar 9 juta dolar AS sebenarnya berbicara tentang masalah ini: di saat likuiditas menipis, tekanan dari posisi panjang kontrak berjangka sangat mudah berubah menjadi tekanan pasar yang menyebabkan terinjak-injaknya harga.

Sejarah mengajarkan bahwa volatilitas dan kenaikan harga selalu beriringan. Tanpa volatilitas, tidak ada peserta yang bersedia mengambil risiko dan masuk pasar. Situasi saat ini sangat mirip dengan pertengahan 2015, terlihat "stabil", tetapi stabilitas semacam itu seringkali adalah keheningan sebelum badai. Yang perlu diamati selanjutnya adalah apakah akan ada dana tambahan atau katalis opini yang mampu memecahkan kebuntuan ini. Jika tidak, 9 juta dolar AS ini mungkin benar-benar menjadi batas atas.