Rupee Menguat Kembali Saat RBI Melindungi Diri dari Kekuatan Dolar; USD/INR Turun di Bawah 91

Rupiah India menunjukkan ketahanan pada hari Rabu karena intervensi agresif bank sentral mendukung mata uang domestik terhadap tekanan dolar AS yang berkelanjutan. Nilai tukar USD/INR turun tajam, menurun lebih dari 1% ke sekitar level 90,00, jauh dari puncaknya sebelumnya di 91,56. Penarikan ini mencerminkan tindakan terkoordinasi oleh Reserve Bank India, dengan saluran perbankan milik negara secara aktif memasok dolar ke pasar untuk menstabilkan mata uang.

Rupiah India telah berjuang sepanjang tahun 2024, menempati posisi sebagai mata uang terlemah di antara mata uang utama Asia dengan depresiasi tahun berjalan mendekati 6,45%. Pelarian modal institusional asing tetap menjadi hambatan utama, dengan FIIs mempertahankan posisi penjual bersih di tujuh dari sebelas bulan pertama. Data Desember menegaskan besarnya arus keluar, saat investor asing mengurangi kepemilikan saham India sebesar Rs. 23.455,75 crore selama bulan tersebut saja.

Mekanisme Pasar yang Mendorong Kelemahan Mata Uang

Tidak adanya resolusi perdagangan bilateral antara Washington dan New Delhi telah memperburuk tekanan mata uang. Ketidakpastian perdagangan telah mendorong importir India untuk meningkatkan permintaan dolar AS sebagai lindung nilai terhadap kewajiban pembayaran di masa depan, menambah momentum depresiasi. Secara bersamaan, pengurangan modal asing mencerminkan meningkatnya kehati-hatian terhadap aset India di tengah kekhawatiran pengencangan moneter global.

Di bidang kebijakan, Gubernur RBI Sanjay Malhotra menyampaikan dalam komentar terbaru bahwa penyesuaian suku bunga akan tetap akomodatif dalam jangka waktu yang diperpanjang. Ia mencatat bahwa kejutan PDB baru-baru ini memaksa bank sentral untuk menyempurnakan model perkiraan ekonomi mereka. Secara khusus, Malhotra memperkirakan bahwa kemungkinan kesepakatan perdagangan AS-India dapat memberikan stimulus sebesar 0,5% terhadap pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan, menunjukkan bahwa bank sentral memandang normalisasi perdagangan sebagai katalis upside yang berarti.

Dolar AS Stabil Meski Sinyal Ekonomi Campuran

Dolar AS melakukan pemulihan kecil selama jam Asia pada hari Rabu, dengan Indeks Dolar (DXY) menguat 0,17% ke sekitar level 98,40. Rebound ini mengikuti bounce dari level terendah delapan minggu mendekati 98,00 pada hari Selasa, saat data tenaga kerja AS terbaru memberikan dukungan meskipun ada kelemahan mendasar.

Data tenaga kerja Oktober-November menunjukkan gambaran yang campur aduk. Penciptaan lapangan kerja melambat menjadi 64.000 di bulan November setelah penurunan 105.000 di Oktober, sementara tingkat pengangguran naik menjadi 4,6%—tertinggi sejak September 2021. Secara bersamaan, pengeluaran ritel Oktober datar bertentangan dengan ekspektasi pertumbuhan bulanan 0,1%. Indeks PMI Komposit awal untuk aktivitas sektor swasta Desember tercatat 53,0, menunjukkan perlambatan yang berarti dari angka 54,2 di November.

Analis memperingatkan bahwa distorsi data terbaru yang berasal dari efek penutupan pemerintah mungkin membatasi implikasi kebijakan langsung. Probabilitas CME FedWatch saat ini menunjukkan kemungkinan minimal pemotongan suku bunga Fed yang akan terjadi pada pertemuan Januari 2026. Investor kini akan memusatkan perhatian pada rilis data Indeks Harga Konsumen (CPI) November hari Kamis, yang dapat memberikan sinyal yang lebih jelas tentang trajektori inflasi.

Gambaran Teknis: Dukungan Moving Average Bertahan Kokoh

Dari sudut pandang teknikal, USD/INR saat ini diperdagangkan sekitar 90.5370 pada kerangka waktu harian, mempertahankan posisi di atas Exponential Moving Average (EMA) 20-hari yang naik di 90.1278. Konfigurasi moving average ini mempertahankan kecenderungan bullish meskipun momentum indikator terakhir mengalami penarikan.

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) berada di 59,23, di atas ambang netral 50 dan mengonfirmasi bias arah positif setelah mundur dari ekstrem overbought. Tren kenaikan tetap utuh secara struktural dengan EMA 20 sebagai support dinamis.

Jika USD/INR mempertahankan level di atas cluster support yang membentang dari 89.9556–89.8364, kemungkinan perpanjangan ke atas tetap terbuka. Sebaliknya, penutupan harian di bawah zona support ini akan menunjukkan transisi menuju konsolidasi rentang daripada kelanjutan kepercayaan arah. Penurunan jangka pendek menuju EMA 20 kemungkinan akan menarik minat beli selama struktur teknikal tetap konstruktif.

Memahami Dinamika Rupee

Sensitivitas Rupee India terhadap variabel eksternal membedakannya di pasar mata uang regional. Ketergantungan impor minyak menciptakan eksposur langsung terhadap fluktuasi harga minyak mentah, sementara faktur perdagangan yang didominasi dalam dolar AS mengikat Rupee secara erat dengan dinamika dolar. Arus investasi asing berfungsi sebagai variabel penting tambahan yang mempengaruhi arah jangka menengah.

Operasi valas bank sentral merupakan alat stabilisasi utama. RBI secara aktif mengelola nilai tukar untuk mendukung kemudahan perdagangan sekaligus menjaga target inflasi di sekitar 4%. Penyesuaian suku bunga melengkapi intervensi ini, dengan suku bunga yang lebih tinggi biasanya menarik arus masuk modal yang memperkuat mata uang melalui mekanisme carry trade—di mana investor mendanai posisi di yurisdiksi berimbal rendah dan mengalihkan modal ke pasar berimbal lebih tinggi.

Fundamental makroekonomi yang membentuk Rupee meliputi momentum pertumbuhan, dinamika inflasi, selisih suku bunga, neraca perdagangan, dan arus FDI/FII. Pertumbuhan PDB yang meningkat biasanya menarik investasi luar negeri, menciptakan tekanan beli terhadap mata uang. Penurunan defisit perdagangan mendukung apresiasi jangka panjang, sementara suku bunga riil—yang disesuaikan dengan inflasi—memberikan dorongan berarti untuk penempatan modal asing. Sentimen risiko-tinggi memperkuat arus masuk ini.

Sebaliknya, inflasi yang tinggi—terutama jika melebihi tingkat inflasi negara tetangga—menjadi hambatan melalui tekanan devaluasi dan pengikisan daya saing impor. Inflasi yang lebih tinggi biasanya memaksa RBI untuk menaikkan suku bunga, yang dapat mengimbangi kelemahan mata uang melalui daya tarik hasil—meskipun harga tingkat dasar memburuk.