Saham MSTR Menghadapi Tantangan Saat Reklasifikasi Indeks MSCI Mendekat

Seiring pasar cryptocurrency yang memantau secara ketat, Strategi Michael Saylor bersiap menghadapi momen penting. Pada 15 Januari, MSCI akan menentukan apakah perusahaan treasury aset digital memenuhi syarat sebagai dana investasi—keputusan yang dapat mengubah lanskap investasi bagi pemegang saham MSTR.

Keputusan Indeks MSCI: Apa yang Dipertaruhkan

Taruhannya sangat tinggi. JPMorgan telah menghitung bahwa pencabutan dari indeks global MSCI dapat memicu arus keluar sekitar $2,8 miliar dari Strategi. Peserta pasar menilai risiko ini secara serius, dengan data Polymarket menunjukkan probabilitas 77% bahwa pencabutan akan terjadi sebelum 31 Maret.

Ini bukan sekadar reklassifikasi teknis. Untuk saham yang sudah terpukul akibat kerugian baru-baru ini, penghapusan dari indeks akan menjadi hambatan besar lainnya. Masa konsultasi mengenai pengecualian perusahaan treasury aset digital baru saja berakhir, membuka jalan untuk momen penting bagi investor MSTR.

Kinerja Saham yang Memburuk dan Skeptisisme Ahli

Narasi tentang MSTR telah berubah secara signifikan. Saham kehilangan 50% dari puncaknya di atas $400 pada 2025, dengan kelemahan yang muncul terutama di paruh kedua tahun saat Bitcoin mundur di bawah $100.000. Penurunan ini menimbulkan pertanyaan mendasar tentang apakah strategi saham yang didukung treasury benar-benar menciptakan nilai bagi pemegang saham.

Peter Schiff, pengamat pasar terkemuka, telah memperkuat kekhawatiran ini. Komentar terbaru Schiff mempertanyakan apakah pendekatan perusahaan saat ini masih layak, menunjuk pada kebijakan dividen perusahaan sebagai bukti tekanan yang mendasari. Strategi baru-baru ini meningkatkan dividen saham preferennya menjadi 11% setiap bulan—langkah yang oleh Schiff dikatakan tidak berkelanjutan mengingat perusahaan kesulitan mempertahankan tingkat pembayaran awal 10%.

Pandangan 2026: Waspada dari Analis

Melihat ke depan tahun 2026, para skeptis memperkirakan tekanan yang lebih besar terhadap valuasi MSTR. Schiff memproyeksikan bahwa jika Bitcoin mengalami koreksi yang lebih tajam daripada yang terjadi di 2025, saham ini bisa menghadapi penurunan yang lebih curam. Dia juga mencatat bahwa jika Strategi dimasukkan dalam S&P 500, perusahaan ini akan masuk ke dalam peringkat terburuk indeks.

Kritik mendasar berjalan lebih dalam: beberapa analis berpendapat bahwa pergeseran perusahaan ke akuisisi Bitcoin justru mengurangi daripada meningkatkan pengembalian pemegang saham dibandingkan dengan strategi perusahaan tradisional.

Saat investor menunggu penentuan 15 Januari, pemegang saham MSTR harus mempertimbangkan apakah keanggotaan indeks akan menstabilkan valuasi atau apakah hambatan struktural akan terus mendominasi pergerakan harga di tahun mendatang.