Jalan Ke Depan USD: Mengapa Konsensus Pasar Mungkin Menyesatkan – Pandangan Tyler Pfister tentang EUR/USD

Setelah pengumuman de-eskalasi tarif Presiden AS pada Senin malam, Dolar AS (USD) rebound dengan cepat dari kelemahan hari Jumat. Terobosan EUR/USD yang sangat dinantikan di atas 1.18 tidak pernah terwujud seperti yang diharapkan. Sebaliknya, pasangan ini telah mundur di bawah 1.16, menandakan apa yang banyak dianggap sebagai kecenderungan pasar alami menuju kekuatan USD.

Ilusi Momentum

Menurut ahli strategi FX Commerzbank Tyler Pfister, pengaturan teknikal saat ini tampak menguntungkan untuk apresiasi Dolar AS yang berkelanjutan. Di permukaan, ini bertentangan dengan prediksi sebelumnya yang memproyeksikan level EUR/USD yang lebih tinggi. Namun, kontradiksi semacam itu mengungkapkan wawasan penting: kisaran nilai tukar yang lebih rendah tetap sepenuhnya kompatibel dengan pandangan bullish jangka panjang. Perbedaannya terletak pada pemahaman garis waktu dan faktor pendorongnya.

“Ekonomi AS mempertahankan fondasi pertumbuhan yang kuat,” jelas Pfister, mencatat bahwa meskipun kekhawatiran tarif yang meluas, dampak inflasi sejauh ini tetap mengejutkan terkendali. Sementara itu, cerita pertumbuhan Eropa – khususnya di Jerman – terus menghadapi hambatan yang membatasi daya tarik Euro relatif terhadap dolar.

Asimetri Risiko: Faktor yang Terabaikan

Apa yang membedakan analisis Pfister adalah penekanannya pada risiko yang terdistribusi secara asimetris dalam prospek USD. Sementara skenario dasar menunjukkan stabilisasi dolar dalam waktu dekat di bawah kondisi saat ini, kisah sebenarnya terletak di balik permukaan.

Beberapa faktor dapat mengganggu skenario yang tampaknya sederhana ini. Jika eskalasi kebijakan terus berlanjut terkait langkah perdagangan atau independensi bank sentral, Federal Reserve mungkin mempercepat pemotongan suku bunga secara lebih agresif daripada yang saat ini dihargai di pasar. Perkembangan semacam itu akan secara fundamental mengubah dinamika EUR/USD, berpotensi memicu kelemahan yang signifikan daripada konsolidasi moderat yang saat ini diperkirakan pasar.

“Perhitungan probabilitas sangat penting di sini,” catat Pfister. Meskipun kekhawatiran tentang independensi Fed dan konflik perdagangan yang berkepanjangan belum sepenuhnya terwujud belakangan ini, ketenangan mereka tidak menjamin ketidakhadiran permanen. Preseden historis – termasuk volatilitas real Brasil baru-baru ini – menunjukkan bahwa risiko ekor, meskipun kecil kemungkinannya dalam jangka pendek, dapat memberikan dampak pasar yang besar ketika akhirnya terwujud.

Menavigasi Ketidakpastian

Interpretasi sederhana dari teknikal pasar saat ini – bahwa kekuatan USD mewakili jalur dengan resistansi terendah – mungkin menyederhanakan kenyataan yang lebih bernuansa. Kebijaksanaan pasar yang sesungguhnya memerlukan pengakuan bahwa momentum yang tampak kadang-kadang menyembunyikan kerentanan mendasar. Stabilitas USD dalam beberapa minggu mendatang tetap mungkin, tetapi mengabaikan skenario alternatif sepenuhnya akan menjadi bentuk kecongkakan yang tepat sebelum pembalikan besar terjadi.

Bagi trader dan investor, pelajarannya jelas: hanya karena konsensus saat ini mendukung kekuatan dolar tidak berarti bahwa konsensus akan bertahan terhadap kejutan kebijakan berikutnya atau data yang mengejutkan.