MRCA: ETF Kripto Berfokus Amerika dari Canary Capital Masuk ke Jalur Regulasi

Canary Capital mengajukan pengajuan utama SEC untuk dana aset digital yang berfokus pada AS

Pada akhir Agustus 2025, Canary Capital mengajukan pengajuan Form S-1 ke SEC, menandai langkah penting menuju peluncuran MRCA (Canary American‑Made Crypto ETF), sebuah kendaraan investasi inovatif yang menargetkan cryptocurrency dengan asal-usul kuat dari AS. ETF ini bertujuan untuk terdaftar di Cboe BZX, memposisikan dirinya sebagai pemain yang berbeda dalam lanskap investasi kripto institusional yang berkembang.

Pendekatan MRCA: Apa yang Membuat ETF Ini Berbeda

Berbeda dengan dana crypto pasar luas atau kendaraan aset tunggal, MRCA memperkenalkan filter geografis yang mengarahkan modal secara eksklusif ke protokol dan token yang dikembangkan, ditambang, atau sebagian besar diatur di dalam Amerika Serikat. Dana ini beroperasi dengan arsitektur yang sengaja disederhanakan:

• Akuisisi token langsung tanpa leverage atau instrumen derivatif
• Rebalancing indeks kuartalan setiap 90 hari untuk menyesuaikan komposisi dan bobot berdasarkan likuiditas dan standar kepatuhan
• Pengelolaan kustodi terpisah yang dipertahankan melalui trust yang diatur di AS, terutama disimpan dalam cold storage untuk keamanan
• Integrasi staking untuk aset proof‑of‑stake melalui penyedia pihak ketiga yang terverifikasi, dengan imbal hasil yang diinvestasikan kembali ke aset dana

Struktur ini mencerminkan pendekatan pragmatis terhadap transparansi kustodi dan operasional—faktor penting yang secara historis diidentifikasi oleh SEC dalam tinjauan produk crypto sebelumnya.

Kerangka Seleksi “Made-in-USA”

Metodologi indeks MRCA memprioritaskan aset yang memenuhi kriteria tata kelola dan infrastruktur yang ketat. Sebuah komite pengawasan independen mengevaluasi kandidat berdasarkan:

Persyaratan Penerimaan:

• Token harus disimpan oleh trust atau institusi kustodi yang diatur di AS
• Likuiditas dan kedalaman perdagangan yang cukup di platform yang mapan
• Pengawasan due diligence teknis dan hukum secara berkelanjutan
• Pengecualian terhadap stablecoin, memecoin, dan aset yang dipatok fiat

Implikasi Fokus Geografis: Kandidat potensial yang memenuhi standar ini termasuk Solana (SOL), Ripple/XRP, Chainlink (LINK), Stellar (XLM), dan Algorand (ALGO)—proyek dengan pengaruh pengembangan atau tata kelola yang terdokumentasi di Amerika. Sebaliknya, aset seperti Bitcoin dan Ether, yang dianggap sebagai ekosistem global yang benar-benar terdesentralisasi, berada di luar mandat “asal-usul AS”.

Kustodi, Staking, dan Manajemen Risiko

Kerangka operasional dana menekankan keamanan dan kesesuaian regulasi. Aset digital disimpan dengan entitas trust yang diatur di AS (mungkin berbasis di South Dakota atau yurisdiksi serupa), dengan mayoritas disimpan dalam cold storage untuk meminimalkan risiko pertukaran. Untuk protokol proof‑of‑stake, pengaturan staking yang didelegasikan dengan penyedia pihak ketiga mencakup perlindungan bawaan yang mengatasi risiko slashing, periode penguncian, dan verifikasi kredibilitas penyedia.

Model kustodi ini membedakan MRCA dari ETF crypto spot sebelumnya, yang biasanya mengecualikan aktivitas staking on-chain.

Garis Waktu Regulasi dan Jalur Persetujuan

Proses persetujuan SEC untuk ETF berbasis crypto biasanya memakan waktu 30 hingga 120 hari sejak pengajuan Form S-1, dengan badan tersebut berpotensi meminta dokumentasi tambahan tentang pengaturan kustodi, perlindungan tata kelola, dan protokol staking. Sejalan dengan persetujuan efektivitas SEC, Cboe BZX akan meninjau pengajuan Form 19b‑4 untuk pencantuman, yang memperkenalkan persyaratan prosedural tambahan.

Analis industri mencatat bahwa pengawasan regulasi menjadi lebih intensif setelah persetujuan ETF spot awal. Penambahan mekanisme staking dan eksposur multi-asset menambah kompleksitas proses evaluasi, sehingga penundaan atau permintaan klarifikasi kemungkinan terjadi dalam waktu dekat.

Posisi Kompetitif dalam Lanskap ETF

MRCA mengisi kekosongan pasar dengan menawarkan:

• Eksposur geografis terkonsentrasi yang tidak tersedia dalam dana diversifikasi luas
• Kriteria sumber yang transparan yang sejalan dengan narasi pengembangan yang berpusat di AS
• Standar kustodi yang dikelola melebihi produk crypto generasi awal
• Potensi hasil staking jika berlaku, berbeda dengan sebagian besar ETF spot saat ini

Pengorbanannya termasuk pengurangan diversifikasi melalui pengecualian BTC dan ETH, ketidakpastian regulasi potensial terkait klasifikasi staking, dan risiko konsentrasi yang melekat dalam keranjang yang dikurasi dan difilter secara geografis.

Implikasi bagi Investor

Bagi peserta institusional dan ritel, MRCA mewakili jalur yang diatur menuju eksposur crypto tematik, dengan kustodi yang telah ditinjau SEC dan tata kelola indeks berkala. Rebalancing kuartalan memperkenalkan prediktabilitas dibandingkan portofolio yang dikelola sendiri, meskipun filter “Made-in-USA” memperkenalkan peluang sekaligus kendala tergantung arah pasar.

Seiring SEC terus menyesuaikan sikapnya terhadap produk yang mencakup staking, jalur persetujuan MRCA kemungkinan akan mempengaruhi strategi pengajuan berikutnya di industri.