Tentang A-Shares, ada satu penipuan terbesar: siklus bull market setiap 10 tahun. Bangunlah, pernyataan ini sama sekali tidak berdasar.

Melihat catatan A-Shares saja sudah jelas. Tahun (1990 saat Bursa Shanghai mulai beroperasi, indeks Shanghai dari 96 poin langsung melonjak ke 1558 poin—gelombang ini murni dari keuntungan pasar baru. Dari 1996 hingga 2001, dari 512 poin naik ke 2245 poin, saat itu reformasi perusahaan negara sedang panas, ekonomi makro mencapai puncaknya, dan kebijakan mendukung terus keluar. Bull market super sejati muncul antara 2005 dan 2007, indeks Shanghai secara keras mendorong dari 998 poin ke puncak sejarah 6124 poin—reformasi pembagian saham, penguatan yuan menarik investasi asing, pertumbuhan ekonomi melambung, tiga kekuatan bersamaan. Ada juga gelombang dari 2014 hingga 2015, kebijakan longgar, dana leverage masuk dengan gila-gilaan, indeks Shanghai melambung dari 2000 poin ke 5178 poin, lalu berhenti karena ledakan leverage.

Melihat empat gelombang ini, jaraknya panjang dan pendek, apa pun pola yang bisa diambil?

Daripada pusing memikirkan siklus, lebih baik fokus pada empat faktor yang benar-benar mendorong A-Shares.

**Pertama adalah ekonomi makro**. Pertumbuhan ekonomi yang solid, laba perusahaan ikut naik, pasar saham punya dasar untuk naik; jika ekonomi lemah, bahkan kebijakan terbaik pun tak akan mampu.

**Kedua adalah arah kebijakan**. A-Shares selalu menjadi contoh pasar yang dipengaruhi kebijakan. Pemotongan cadangan, penurunan suku bunga bisa langsung mengeluarkan likuiditas, kebijakan dukungan industri bisa langsung mengangkat sektor terkait. Mengikuti irama kebijakan jauh lebih baik daripada tebakan sembarangan.

**Ketiga adalah laba nyata perusahaan yang terdaftar**. Intinya, membeli saham adalah membeli arus kas masa depan perusahaan. Jika laba terus meningkat, kenaikan harga saham pun lebih dapat diandalkan; jika perusahaan sendiri merugi, kenaikan harga pun hanya fatamorgana.

**Keempat adalah suasana pasar**. Sentimen optimis akan memperkuat diri sendiri, semua berlomba masuk pasar, pasar jadi semakin kuat; jika suasana pesimis menyebar, kekuatan jual bisa menghancurkan segalanya.

Daripada menunggu bodoh selama 10 tahun, lebih baik belajar mengenali empat sinyal ini. Ketika pertumbuhan ekonomi mulai rebound, kebijakan moneter mulai longgar, laporan keuangan perusahaan unggul dari ekspektasi, dana dari utara terus masuk bersih, volume transaksi kedua pasar membesar secara signifikan, saat itulah saatnya bangkit dan semangat lagi. Hal yang paling mudah diabaikan di pasar seringkali adalah logika yang paling sederhana.