Krisis utang AS kembali memburuk. Pada kuartal ketiga tahun 2025, pembayaran bunga pemerintah AS kepada kreditur asing melewati batas atas, mencapai 2920 miliar dolar AS, meningkat 3,5% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Logika di balik angka ini sangat sederhana—dua faktor yang saling bertumpuk: pertama, kebijakan suku bunga tinggi yang terus dipertahankan oleh Federal Reserve, dan kedua, skala utang luar negeri AS itu sendiri yang sedang membesar. Hasilnya adalah AS semakin berutang dengan biaya yang semakin mahal, dan pengeluaran bunga semakin tidak masuk akal.

Apa artinya bagi investor? Kenaikan hasil obligasi AS secara langsung menyempitkan ruang valuasi aset berisiko. Hasil obligasi AS yang tinggi berarti dana lebih mudah tertarik ke produk obligasi yang relatif aman, dari kripto hingga saham teknologi, semuanya harus menanggung tekanan jual yang lebih besar. Selain itu, jika tekanan fiskal AS terus memburuk, ruang untuk penyesuaian kebijakan di masa depan akan semakin terbatas—ketidakpastian ini sendiri sudah cukup untuk mengguncang ekspektasi pasar.

Singkatnya, pembayaran bunga utang AS yang mencapai rekor tertinggi menunjukkan bahwa logika penetapan harga di pasar modal global sedang mengalami penyesuaian mendalam.