Belakangan ini harga emas berfluktuasi dalam kisaran 4464-4472 dolar AS/ons, tampak tidak bergerak apa-apa, padahal sebenarnya itu adalah ketenangan aneh sebelum badai datang. Sebagai aset lindung nilai terpenting dan alat melawan inflasi di dunia, emas kini berada di persimpangan antara bullish dan bearish, langkah selanjutnya akan ditentukan oleh beberapa variabel kunci.

**Mengapa alasan untuk bullish emas begitu kuat?**

Membahas faktor yang mendukung kenaikan harga emas, rasanya seperti secangkir "koktail keras". Ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve semakin menguat, pejabat seperti Milan bahkan secara langsung menyatakan kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 150 basis poin pada tahun 2026, ditambah dengan kemungkinan besar ketua baru akan mendorong kebijakan pelonggaran, ini adalah kabar baik bagi emas.

Situasi geopolitik juga turut memperkuat. Serangan udara AS, konflik Rusia-Ukraina yang berkepanjangan, dan berbagai risiko geopolitik yang terus meningkat, semuanya memperkuat sifat safe haven emas. Di sisi lain, defisit anggaran federal AS telah melonjak ke angka 2,05 triliun dolar AS, secara langsung mengikis kepercayaan terhadap dolar. Dalam konteks ini, aset seperti emas yang "sama sekali tidak bergantung pada utang" menjadi sangat menarik.

Investor institusi juga optimis. HSBC memprediksi harga emas bisa mencapai 5000 dolar AS/ons di paruh pertama tahun ini, bank sentral dan ETF global juga terus membeli, pembelian yang konsisten ini cukup untuk memperkuat level support.

**Namun risiko juga tidak boleh diabaikan**

Dari cepatnya kenaikan dari 4300 ke 4500, kebutuhan untuk merealisasikan keuntungan pasti akan menimbulkan tekanan koreksi. Operasi rebalancing indeks komoditas Bloomberg baru-baru ini, dalam jangka pendek juga akan menciptakan gangguan. Jika data ekonomi AS tiba-tiba menunjukkan hasil yang lebih baik dari perkiraan, atau jika penurunan suku bunga oleh Fed terakhir tidak sebesar yang diperkirakan pasar, harga emas bisa menghadapi koreksi sebesar 5%-20%. Selain itu, potensi gangguan pasokan dan daur ulang emas di pasar India juga merupakan risiko yang perlu diperhatikan.

**Data apa yang harus dipantau selanjutnya?**

Pertama adalah data non-farm payrolls AS, yang menentukan suhu pasar tenaga kerja dan langsung mempengaruhi kebijakan Federal Reserve. Kedua, perhatikan indeks dolar dan hasil obligasi AS, kedua angka ini akan langsung menentukan biaya kepemilikan emas. Data pembelian emas oleh bank sentral setiap bulan dan perkembangan situasi geopolitik juga merupakan katalis penting.

Saat ini, pergerakan yang sempit dan berfluktuasi ini sebenarnya adalah saling uji antara bullish dan bearish sebelum data penting diumumkan. Dalam jangka pendek, memang perlu waspada terhadap peningkatan volatilitas, tetapi secara jangka panjang, ketiga pilar: pelonggaran moneter, risiko geopolitik, dan defisit fiskal, belum goyah, dan momentum kenaikan emas masih terkumpul. Investor harus bersiap, menunggu data mengungkap arah, dan menemukan peluang tren utama dari aset ini.