Bagaimana Jalur Pemotongan Suku Bunga Federal Reserve Tahun 2026 Terbuka di Tengah Inflasi, Pertumbuhan Ekonomi, Tren Ketenagakerjaan, dan Stabilitas Keuangan, serta Apa Dampaknya terhadap Pasar Saham AS, Obligasi, dan Crypto?

Saat kita melihat ke tahun 2026, prospek suku bunga Federal Reserve jauh dari sederhana dan data ekonomi terbaru menegaskan mengapa. Setelah memotong suku bunga tiga kali di akhir 2025, membawa target dana federal sekitar 3,50%–3,75%, pasar telah menyesuaikan ekspektasi untuk 2026. Pedagang sebelumnya memperkirakan beberapa pemotongan, tetapi pasar tenaga kerja yang melambat dengan pertumbuhan upah yang tidak terduga dan kenaikan pekerjaan yang lebih lemah telah mendorong Fed untuk mengadopsi sikap yang lebih berhati-hati menjelang pelonggaran lebih lanjut. Laporan pekerjaan AS terbaru menunjukkan hanya 50.000 pekerjaan yang ditambahkan di bulan Desember — pertumbuhan bulanan terkecil dalam beberapa dekade — meskipun tingkat pengangguran sedikit menurun, menandakan kerentanan pasar tenaga kerja tanpa cerita disinflasi yang jelas.
Melihat ke dalam perkiraan ekonomi yang lebih luas, sebagian besar pengamat bank sentral memperkirakan pertumbuhan PDB moderat sekitar 2% di tahun 2026, dengan inflasi yang perlahan mendekati tetapi masih di atas target 2% Fed selama sebagian besar tahun. Metode inflasi inti menunjukkan bahwa tekanan harga dasar tidak turun cukup cepat untuk mendukung pemotongan yang cepat dan agresif. Banyak analis memproyeksikan pelonggaran Fed tetapi hanya setelah jeda di awal tahun, dengan kemungkinan pemotongan pada bulan Maret dan Juni jika data inflasi dan tenaga kerja kooperatif. Proyeksi ekonomi lainnya menunjukkan bahwa Fed bisa memotong suku bunga kebijakan secara modest, tetapi jumlah total pemotongan mungkin tetap terbatas dibandingkan ekspektasi pasar sebelumnya, dan beberapa perkiraan bahkan menunjukkan bahwa suku bunga mungkin tetap stabil sebagian besar tahun jika inflasi tetap keras kepala di atas target.
Pandangan saya tentang jalur suku bunga Fed tahun 2026:
Saya memperkirakan pemotongan secara bertahap dan berhati-hati, bukan siklus pelonggaran yang cepat. Skenario paling mungkin adalah Fed menggunakan ketergantungan data sebagai prinsip panduannya — merespons inflasi, tren ketenagakerjaan, dan momentum pertumbuhan kuartal demi kuartal. Jika inflasi terbukti lebih keras kepala dari yang diperkirakan, Fed bisa menunda pemotongan atau bahkan berhenti sampai nanti di tahun tersebut. Di sisi lain, bukti yang jelas bahwa inflasi sedang melambat tanpa merusak pasar tenaga kerja bisa mendorong pengurangan suku bunga yang terukur — mungkin dua hingga tiga kali pemotongan selama 2026, tetapi dilakukan secara bertahap dan bersyarat daripada langsung di awal.
Mengapa bukan siklus pemotongan suku bunga yang cepat?
Inflasi yang melekat:
Meskipun kenaikan harga sedang tren menurun, ukuran inti tetap di atas target, memaksa Fed untuk berhati-hati.
Ambiguitas pasar tenaga kerja:
Pertumbuhan pekerjaan yang lebih lambat tetapi kenaikan upah yang tangguh menciptakan sinyal campuran — cukup kuat untuk menghindari resesi, tetapi cukup lemah untuk menghalangi tindakan suku bunga yang agresif.
Risiko stabilitas keuangan:
Pelonggaran yang cepat dapat meningkatkan harga aset terlalu cepat, berpotensi memperburuk kredit atau gelembung spekulatif di pasar.
Dampak terhadap Pasar Keuangan
Saham AS
Jalur pemotongan suku bunga secara bertahap umumnya bullish untuk saham karena biaya pinjaman yang lebih rendah dapat mendukung valuasi dan memperbaiki proyeksi laba perusahaan. Namun, jika pemotongan terlalu lambat dibandingkan ekspektasi pasar, saham — terutama saham pertumbuhan dan teknologi yang diperkirakan berdasarkan pendapatan masa depan — bisa mengalami volatilitas yang meningkat atau penjualan jangka pendek. Fed yang berhati-hati dan berkomunikasi dengan jelas, di sisi lain, dapat meredam gelombang pasar yang tidak rasional dan memberikan kepercayaan bahwa kondisi likuiditas akan membaik tanpa overheating risiko aset.
Obligasi
Untuk obligasi, pemotongan yang lembut atau bertahap menunjukkan bahwa hasilnya mungkin perlahan menurun seiring waktu tetapi tidak akan jatuh secara cepat. Obligasi jangka menengah bisa melihat apresiasi harga yang modest karena ekspektasi suku bunga perlahan bergeser ke bawah, tetapi kurangnya pelonggaran agresif berarti total pengembalian obligasi mungkin lebih terbatas di tahun 2026 dibandingkan 2025, saat hasilnya turun tajam. Hasil nominal yang meningkat atau datar juga dapat menekan pengembalian durasi jika ekspektasi inflasi tidak turun cukup cepat.
₿ Pasar Crypto
Cryptocurrency seperti Bitcoin dan Ethereum sering bereaksi positif terhadap lingkungan suku bunga yang lebih rendah karena pelonggaran cenderung mendukung likuiditas dan perilaku pengambilan risiko. Jika Fed memotong secara bertahap, hal ini dapat mengurangi biaya peluang memegang aset non-yielding, yang mengarah pada minat baru terhadap aset risiko, termasuk crypto. Namun, pasar crypto juga sangat memperhitungkan sentimen makro; jika pemotongan suku bunga dianggap terlalu lambat atau tidak sejalan dengan tekanan ekonomi yang lebih luas, aset risiko — termasuk crypto — bisa menjadi tidak stabil saat pedagang menilai kembali valuasi.
Ringkasan
Pandangan saya adalah bahwa Fed akan mengambil pendekatan bertahap dan bergantung data untuk pemotongan suku bunga di tahun 2026 — bukan cepat maupun secara permanen berhenti, tetapi berhati-hati, bersyarat, dan dikomunikasikan dengan jelas. Inflasi yang menurun menuju target, pertumbuhan tenaga kerja yang lebih lambat, dan ekspansi ekonomi yang modest akan membentuk laju pelonggaran. Latar belakang kebijakan ini seharusnya mendukung saham dan aset risiko dari waktu ke waktu sambil memberikan dukungan modest kepada obligasi, tetapi hanya jika pasar memperhitungkan pemotongan bertahap ini tanpa mengharapkan pelonggaran yang terlalu agresif. Untuk crypto, lingkungan likuiditas harus tetap mendukung selama kepercayaan terhadap stabilitas makro tetap terjaga.