Prinsip dan Contoh Stop Loss Investasi Nilai - Bursa Cryptocurrency Digital

Saya ingin berbicara tentang apakah investor nilai harus melakukan stop loss, dan kapan harus melakukan stop loss. Sebelumnya saya juga pernah membahas masalah stop loss secara khusus dalam sebuah program.

Secara prinsip, jika saham perusahaan turun, tetapi kinerja perusahaan tidak mengalami penurunan permanen, maka penurunan saham sebenarnya adalah melepaskan risiko. Dalam situasi ini, sebaiknya memilih untuk membeli lebih banyak saat harga turun, bukan melakukan stop loss.

Sebagian besar peserta pasar saham adalah spekulan, sehingga ketika saham jatuh tajam, mereka cenderung karena dana mereka terganggu, takut kerugian lebih besar, dan memilih untuk menjual. Mereka tidak mempertimbangkan kondisi operasional perusahaan, hanya karena harga saham turun mereka melakukan stop loss. Jenis stop loss seperti ini tidak kami anjurkan.

Alasan investor nilai melakukan stop loss adalah: menilai apakah kinerja perusahaan atau industri mengalami penurunan, atau apakah penilaian awal terhadap investasi tersebut salah. Jika penilaian salah, maka perlu mengakui kesalahan dan melakukan stop loss. Dasar pengakuan kesalahan bukan karena harga saham turun, sebaliknya, jika harga turun dan alasan awal pembelian masih ada, serta kinerja perusahaan tidak mengalami penurunan permanen, maka sebaiknya membeli lebih banyak saat harga turun.

Oleh karena itu, stop loss bergantung pada kondisi operasional perusahaan. Ambil contoh Buffett yang baru-baru ini mengosongkan saham maskapai penerbangan. Berkshire Hathaway beberapa tahun lalu terus membeli saham maskapai, sebenarnya adalah keputusan dari dua penerus Buffett. Mereka percaya prospek maskapai akan menjadi lebih baik, laba membaik, konsentrasi industri meningkat, dan alasan lainnya. Pada akhirnya, Buffett tampaknya setuju dengan keputusan tersebut.

Buffett pernah mengalami kerugian besar puluhan tahun lalu karena berinvestasi di maskapai, sehingga dia selalu berhati-hati terhadap industri ini. Industri penerbangan memang tidak bagus, biaya tenaga kerja sulit dikendalikan, harga minyak juga tidak bisa dikendalikan, dan ini adalah industri yang kompetisinya tidak berbeda. Saat mereka membeli saham tersebut, mereka juga tidak tahu bahwa pandemi akan menjadi peristiwa black swan.

Dalam kondisi normal, sebagai investor nilai menghadapi peristiwa seperti ini, justru merupakan peluang karena harga saham turun, dan kita seharusnya membeli sebanyak mungkin. Tetapi ada satu syarat: apakah ini akan mempengaruhi prospek jangka panjang perusahaan? Jika hanya dampak sementara, maka ini bisa dilampaui.

Faktanya, pandemi ini secara permanen mengubah industri penerbangan, bukan hanya sementara. Ketakutan terhadap pandemi mungkin akan berkurang dalam setengah tahun atau satu tahun, tetapi perubahan cara orang bekerja secara permanen akan berdampak pada industri penerbangan, bukan hanya sementara. Oleh karena itu, mereka akhirnya memilih untuk mengakui kesalahan dan melakukan stop loss, karena alasan awal investasi di industri penerbangan sudah hilang, karena terjadi penurunan kinerja.

Sebagian besar perusahaan industri penerbangan memiliki rasio utang yang sangat tinggi, sehingga jika pandemi berlangsung satu atau dua tahun, banyak perusahaan akan bangkrut. Pandemi ini adalah hal yang tidak diduga oleh Buffett dan timnya, karena investasi secara esensial adalah probabilitas. Bahkan seorang master investasi seperti Buffett pun tidak bisa memprediksi kejadian mendadak seperti ini. Setelah pandemi meletus, kelangsungan hidup perusahaan penerbangan menghadapi ancaman besar, dan Buffett menyadari risiko kebangkrutan dalam waktu dekat, sehingga memutuskan untuk menjual saham terkait.

Durasi pandemi ini adalah hal yang tidak pasti, sehingga dia harus menghindari risiko ini. Selain risiko kebangkrutan, alasan utama Buffett menjual saham adalah karena pandemi mengubah gaya hidup orang. Ambil contoh di AS, kerja jarak jauh menjadi norma, perubahan ini akan mempengaruhi kebiasaan orang secara mendalam. Seperti dulu orang Amerika tidak terbiasa memakai masker, setelah pandemi ini, kebiasaan tidak memakai masker juga akan berubah.

Dalam industri penerbangan, kelas bisnis adalah sumber utama keuntungan maskapai, biasanya harganya tiga sampai empat kali lipat dari kelas ekonomi, dan biaya hampir tidak berbeda jauh. Namun, seiring orang semakin terbiasa dengan konferensi online, permintaan untuk kelas bisnis akan berkurang secara signifikan. Mungkin dalam satu atau dua minggu, kebiasaan ini belum berubah, tetapi dalam beberapa bulan, orang akan menyesuaikan diri dengan cara kerja baru. Mereka mulai menyadari bahwa pertemuan tatap muka tidak selalu diperlukan, terutama dengan teknologi jarak jauh yang semakin matang. Kehilangan pelanggan kelas atas akan menjadi pukulan fatal bagi kelangsungan dan keuntungan industri penerbangan.

Industri penerbangan sendiri memiliki daya tawar harga yang lemah, dan prospek keuntungan di masa depan menjadi memburuk dan tidak pasti. Oleh karena itu, saya berpendapat bahwa alasan Buffett menjual saham maskapai adalah karena dua faktor utama: pertama, tingginya rasio utang industri penerbangan, banyak perusahaan menghadapi kebangkrutan selama pandemi, dan ketidakpastian yang tidak bisa dikendalikan; kedua, perubahan permanen dalam perilaku konsumen, yang menyebabkan hilangnya permintaan kelas bisnis, dan ini akan menyebabkan penurunan besar dalam keuntungan industri penerbangan.

Buffett pernah berkata, dia tidak akan membeli saham sebuah perusahaan dengan mudah, tetapi juga tidak akan menjualnya dengan mudah. Oleh karena itu, tindakan jualnya kali ini pasti memiliki alasan yang sangat jelas, dan alasan tersebut tidak rahasia. Dua alasan yang saya rangkum hari ini mungkin adalah alasan utama dia membuat keputusan ini. Analisis ini tidak memerlukan keahlian yang mendalam.

Saya rangkumkan untuk semua, bahwa sebagai investor nilai, saat prospek operasional perusahaan tidak mengalami penurunan permanen, harga saham yang turun justru menjadi peluang untuk membeli lebih banyak, berbeda dengan spekulan yang hanya melihat penurunan harga saham secara sepihak.

Bagi investor nilai, semakin turun harga saham, semakin kecil risikonya, sehingga mereka akan membeli lebih banyak, tetapi dengan syarat bahwa kinerja perusahaan tidak mengalami penurunan permanen. Jika kinerja perusahaan mengalami penurunan permanen, maka harus mengakui kesalahan dan melakukan stop loss. Alasan Buffett menjual saham maskapai kali ini adalah karena dia menganggap industri penerbangan menghadapi tingginya rasio utang, ketidakpastian durasi pandemi, dan hilangnya permintaan kelas bisnis, faktor-faktor ini menyebabkan penurunan kinerja industri secara permanen.

Oleh karena itu, dia memilih untuk melakukan stop loss, mengakui bahwa penilaian sebelumnya salah. Situasi telah berubah, dan perubahan ini bersifat permanen. Kasus ini sangat klasik. Sebagai investor nilai, kita harus bagaimana memandang hubungan antara harga saham dan kinerja perusahaan, melakukan pemantauan dan analisis berkelanjutan, serta menilai apakah kondisi operasional bersifat sementara atau permanen, untuk memutuskan apakah harus keluar dan melakukan stop loss.