Kebenaran di balik gelombang penjualan jangka panjang Bitcoin: Apakah ini reset siklus atau kelanjutan tren?

【比推】Belakangan ini melihat sebuah analisis data on-chain yang menarik. Analis menunjukkan bahwa pemegang Bitcoin jangka panjang (LTH) mengalami fase penjualan paling agresif dalam catatan mereka pada tahun 2025. Sekilas terlihat menakutkan, tetapi setelah menelusuri data lebih dalam, tekanan tampaknya sedang mereda, bahkan mungkin sedang membuka jalan untuk kenaikan berikutnya.

Data berbicara: Bitcoin senilai hampir 300 miliar dolar AS yang telah tidur lebih dari satu tahun kembali masuk ke pasar. Dari 15 November hingga 14 Desember, dalam 30 hari tersebut, terjadi periode penjualan pemegang jangka panjang terbesar dalam lebih dari lima tahun—jumlah yang terjual mencapai 1,14 juta BTC dalam satu bulan, memecahkan rekor sejarah.

Yang menarik, penjualan besar-besaran ini tidak muncul begitu saja. Sejak 2019, setiap kali pasokan pemegang jangka panjang menurun secara signifikan, biasanya menandakan sesuatu: entah tren kenaikan sudah melemah, atau pasar sedang mengalami perubahan struktural. Harga mulai melemah sejak Oktober tahun lalu, tetapi penjualan besar-besaran sebenarnya terjadi pada November—urutan ini sangat penting, menunjukkan bahwa ini bukanlah keuntungan yang diambil secara teratur oleh investor, melainkan reaksi pasar yang runtuh, menandai reset siklus bukan kelanjutan tren.

Sekarang situasinya berbeda. Sejak Desember, pasokan LTH berhenti turun, stabil di sekitar 13,6 juta BTC. Harga juga memasuki zona sideways, tampaknya pasar sedang menyiapkan sesuatu. Yang lebih menunjukkan masalah adalah rasio pasokan pemegang jangka panjang/pendek—indikator ini turun ke -0,53. Data historis menunjukkan bahwa setiap kali rasio ini turun ke -0,5 atau lebih rendah, Bitcoin akan memasuki fase dasar atau rebound dalam beberapa minggu ke depan. Setelah sinyal ini muncul pada Desember lalu, volatilitas harga pun menyempit, momentum berhenti, sangat sesuai dengan karakteristik reset siklus.

Berdasarkan logika ini, konsolidasi dari kuartal pertama hingga kedua tahun ini mungkin adalah fase dasar. Kenaikan yang berkelanjutan lebih mungkin terjadi kemudian, bahkan mengarah ke kuartal ketiga. Ini bukan jaminan, tetapi sinyal dari data on-chain tetap patut diperhatikan.