Pergerakan pasar kripto selama tiga bulan terakhir benar-benar luar biasa. Setiap hari mengalami penurunan sedikit demi sedikit yang menguji kesabaran, sesekali terjadi penurunan besar yang langsung menembus batas bawah, saat kamu tidak mampu bertahan dan menjual aset, tiba-tiba muncul rebound yang sangat tajam, orang yang terlewatkan langsung terkejut.

Tapi apakah kamu pernah berpikir—apakah ini benar-benar kebetulan?

Selama bertahun-tahun berkelana di dunia kripto, saya semakin yakin: pergerakan naik turun sebesar ini sama sekali bukan kebetulan. Seluruh prosesnya terasa seperti dipandu secara tepat sasaran. Terutama jika mengaitkan penyesuaian mendalam di bulan Oktober dan rebound di bulan Januari, kamu bisa merasakan aroma pemain belakang layar.

Cerita ini dimulai dari 10 Oktober tahun lalu. Hari itu, MSCI (lembaga penyusun indeks milik Morgan Stanley) melakukan langkah besar: mengusulkan untuk mengeluarkan perusahaan-perusahaan yang memiliki porsi kepemilikan aset digital tinggi dari indeks utama global. Yang paling utama adalah MicroStrategy yang menganggap Bitcoin sebagai aset inti, dan perusahaan seperti Metaplanet yang memiliki neraca keuangan dengan banyak aset digital.

Mungkin ada yang bertanya: kan cuma usulan penyesuaian indeks, kok bisa berdampak sebesar ini? Di sinilah pentingnya memahami bobot MSCI. Berapa banyak dana pasif, ETF, yang mengikuti indeksnya? Begitu MSCI memberi perintah "hapus", dana-dana ini harus menjual saham terkait secara pasif. Dan penjualan ini dilakukan secara mekanis tanpa memperhitungkan biaya.

Bayangkan apa arti di balik semua ini—ratusan miliar dolar dana mengalir, semuanya diarahkan oleh satu penyesuaian indeks. Harga saham turun tajam, sentimen pasar berubah menjadi bearish, dan pasar kripto pun ikut turun. Rantai logika ini sangat jelas dan tidak bisa diragukan lagi.

Jadi, gelombang penyesuaian mendalam di bulan Oktober itu, secara kasat mata terlihat sebagai kepanikan pasar yang spontan, padahal sebenarnya sudah ada yang mengatur irama sebelumnya. Ketika di bulan Januari, dampak dari penyesuaian indeks ini mulai terabsorpsi, ekspektasi pasar mulai membaik, dan rebound pun terjadi. Ini bukan kebetulan, melainkan mekanisme pasar yang sedang bekerja.

Orang yang benar-benar paham pasar harus mengerti hal ini: volatilitas pasar kripto sering kali terkait erat dengan aliran modal makro dan penyesuaian kebijakan keuangan tradisional. Ketika lembaga indeks global seperti MSCI bergerak, gelombang dampaknya bisa menyebar ke seluruh pasar.