Fed diperkirakan akan menahan suku bunga pada Januari, dengan pasar mengantisipasi peluang penurunan suku bunga paling awal pada Juni

The probability of the Federal Reserve cut interest rates in January has essentially dissipated. According to the latest news, after the release of December non-farm payroll data, the market priced in no rate cut by the Fed in January through interest rate futures and U.S. Treasury movements, with the earliest rate cut window postponed to June. This reflects the complex current state of the employment market and the Fed’s cautious stance amid changes in tariff policies.

Keseimbangan Suhu Data Ketenagakerjaan

Data ketenagakerjaan AS bulan Desember menunjukkan situasi yang campur aduk:

Kombinasi data yang kontradiktif ini tepat memberikan alasan bagi Federal Reserve untuk tetap menunggu dan melihat. Meskipun tingkat pengangguran membaik, indikator lain di pasar tenaga kerja menunjukkan kelemahan, menandakan bahwa pasar tenaga kerja AS sedang dalam tren perlahan menurun. Ini tidak cukup untuk membuat Fed terburu-buru memangkas suku bunga, malah memperkuat keputusan untuk tetap diam.

Harga Pasar dan Ekspektasi Kebijakan

Dari reaksi pasar, data ketenagakerjaan ini sudah sepenuhnya tercermin. Pasar futures suku bunga secara tegas memperhitungkan bahwa Fed tidak akan mengubah kebijakan di Januari, yang berarti jalur kebijakan bank sentral telah terbentuk secara konsensus. Ekspektasi pemotongan suku bunga paling awal ditunda ke Juni, memberi Fed cukup waktu untuk mengamati perkembangan ekonomi lebih lanjut.

Apa variabel kunci? Pengadilan tertinggi mungkin mengumumkan bahwa tarif IEEPA tidak konstitusional. Jika keputusan ini benar, ketidakpastian kebijakan tarif akan berkurang, ekspektasi ekonomi mungkin membaik secara marginal, dan tekanan inflasi juga akan melemah. Namun di sisi lain, defisit fiskal bisa memburuk. Dalam kombinasi ini, ruang gerak kebijakan Fed akan menjadi lebih kompleks.

Divergensi Dampak Pasar Jangka Pendek

Ketidakperluan Fed untuk segera memangkas suku bunga ditambah tekanan tarif yang mungkin mereda dapat menyebabkan divergensi dampak di berbagai aset:

• Saham AS mendapat manfaat: Dukungan dari prospek cerah AI dan berkurangnya gangguan tarif, terutama di sektor konsumsi wajib dan industri yang sebelumnya tertekan
• Dolar menguat: Lingkungan suku bunga tinggi terus mendukung dolar
• Obligasi AS tertekan: Dalam kombinasi tidak ada pemotongan suku bunga dari Fed dan meredanya tarif, obligasi AS kurang mendapatkan dukungan, kemungkinan beroperasi di posisi tinggi dalam jangka pendek

Ringkasan

Harga pasar sudah memperhitungkan bahwa Fed tidak akan memangkas suku bunga di Januari, dan peluang paling awal adalah di Juni. Logikanya, meskipun ada poin cerah di pasar tenaga kerja, tren keseluruhan melemah, memberi alasan bagi Fed untuk tetap menunggu. Perubahan kebijakan tarif menambah ketidakpastian kerangka ekspektasi ini, tetapi dalam jangka pendek, pola saham AS yang menguntungkan dan tekanan obligasi AS cukup jelas. Fokus selanjutnya harus pada data ekonomi dan hasil akhir kebijakan tarif sebelum Juni.