Januari hampir berakhir, namun kegelisahan pasar terus meningkat—fluktuasi harga terlihat melebar secara signifikan, dan sesungguhnya ada dua peristiwa besar yang mendorong hal ini: keputusan tarif dari Mahkamah Agung Amerika Serikat, dan data ketenagakerjaan yang akan segera dirilis. Kedua informasi ini dapat dengan cepat mengubah preferensi risiko dana global, membuat aset berisiko seperti saham dan cryptocurrency menghadapi "7 hari yang tidak tenang".

Terdengar cukup mengkhawatirkan, tetapi sebenarnya bagi Bitcoin, hal ini tidak dianggap lingkungan yang buruk—justru mungkin merupakan permulaan yang lebih solid.

Kunci ada pada data ini: volume kontrak terbuka Bitcoin dalam 30 hari terakhir telah jatuh ke level terendah sejak 2022. Singkatnya, semakin banyak kontrak terbuka menumpuk, berarti semakin banyak orang di pasar yang bertaruh dengan leverage untuk mengambil posisi; sekali arah berubah, likuidasi berantai akan terjadi. Pada kuartal terakhir tahun lalu, OI Bitcoin pernah mencapai 94 miliar dolar, pada saat itu sentimen pasar sangat panas dan juga sangat rapuh.

Situasi sekarang sudah berubah total. Leverage dalam jumlah besar telah dibersihkan, kegilaan "semua orang all in bullish" di pasar sudah hilang, sentimen jelas lebih tenang. Ini sebenarnya menunjukkan satu masalah: harga sekarang bukan diangkat oleh optimisme berlebihan, tetapi relatif pada tingkat yang sesungguhnya.

Melihat pada aspek suku bunga. Ekspektasi pasar saat ini adalah probabilitas penurunan suku bunga Fed dalam rapat berikutnya hanya 13%, penilaian keseluruhan cukup konservatif. Ini berbeda jauh dari sentimen optimis sebelumnya tentang "injeksi likuiditas segera, penurunan suku bunga berkelanjutan". Dari pandangan permukaan, ini tampaknya tidak membawa manfaat untuk aset berisiko, tetapi dari sudut pandang lain, ekspektasi hati-hati ini benar-benar menghilangkan beberapa risiko gelembung. Pasar tidak lagi dibuat terbang oleh sentimen optimis, justru memiliki fondasi yang lebih tahan jatuh.