Apa saja yang termasuk dalam lingkaran kemampuan? - Platform pertukaran mata uang kripto digital top-tier

Hari ini saya ingin membahas secara awal, apa sebenarnya kemampuan lingkaran itu? Saya memiliki dua penjelasan tentang kemampuan lingkaran, yaitu pengertian luas dan sempit.

Kemampuan lingkaran secara luas adalah kemampuan terhadap hal-hal eksternal, seperti pengetahuan Anda tentang perusahaan, instrumen investasi, dan industri. Pengertian luas ini juga mencakup makna lain, yaitu pemahaman terhadap diri sendiri, misalnya sebagai investor, apa yang bisa Anda lakukan? Misalnya, mengetahui kemampuan lingkaran internal Anda, mengetahui “kekuatan” Anda, apa yang bisa dilakukan dan apa yang tidak bisa dilakukan? Contohnya, Anda tidak mampu memprediksi pasar, tidak seharusnya terlalu fokus pada ekonomi makro. Melakukan hal-hal sederhana, tidak meneliti hal-hal di luar batas pengetahuan dan kemampuan kita, dan mendefinisikan kemampuan lingkaran sendiri, ini juga termasuk dalam lingkaran kemampuan luas.

Kemampuan lingkaran sempit hanya merujuk pada pemahaman kita terhadap instrumen investasi eksternal (perusahaan). Hari ini kita akan fokus pada kemampuan lingkaran sempit. Dalam lingkaran sempit ini, utama adalah analisis terhadap perusahaan, ada dua aspek, satu adalah analisis industri, yang jauh lebih penting daripada analisis perusahaan karena industri adalah tanah tempat perusahaan tumbuh. Perusahaan ibarat bunga, jika tanahnya buruk, bunga sulit berkembang dengan baik. Bahkan jika genetik bunga sangat baik, merupakan bunga yang sangat unggul, tetapi jika ditanam di padang pasir, ia tetap akan mati, tidak peduli sebaik apa genetiknya.

Ini juga alasan mengapa banyak manajemen yang hebat, meskipun berada di industri yang buruk, perusahaan mereka pun sulit menjadi sangat unggul. Jadi, dalam konteks besar ini, analisis industri adalah bagian terpenting dari investasi dalam lingkaran sempit, mungkin lebih dari 70%, tergantung pada setiap industri.

Apa saja yang termasuk dalam analisis industri? Termasuk karakteristik ekonomi dari produk dan layanan industri; termasuk keunikan produk industri. Misalnya, industri pertanian, karakteristik ekonominya tidak banyak berbeda. Apel yang diproduksi Zhang dan apel yang diproduksi Li, sebenarnya hampir sama, berbagai jenis gandum yang diproduksi juga memiliki sedikit perbedaan, tetapi perbedaannya tidak besar, sulit menjual dengan harga tinggi.

Perbedaan karakteristik ekonomi produk cukup besar, misalnya menjual alkohol, perbedaan antara menjual arak sorgum dan Moutai sangat besar. Jadi, ini adalah karakteristik ekonomi yang dibawa oleh produk atau layanan itu sendiri, yang merupakan aspek penting dari karakteristik industri.

Aspek lain dari lingkaran kemampuan adalah analisis terhadap karakteristik penawaran dan permintaan. Misalnya, posisi pengendali rantai industri dari pemasok juga merupakan faktor kunci, pola kompetisi internal industri apakah bersifat oligopoli atau tersebar, yaitu tingkat konsentrasi industri, yang berkaitan dengan hak penetapan harga di masa depan. Selain itu, hambatan masuk juga sangat penting; semakin rendah hambatan masuk, semakin ketat kompetisinya; semakin tinggi hambatan masuk, relatifnya akan lebih memiliki hak monopoli, dan monopoli berarti keuntungan besar, profitabilitas, dan keberlanjutan.

Aspek penting lain dari lingkaran kemampuan adalah penilaian terhadap siklus hidup industri. Apakah industri berada di tahap awal, pertumbuhan, matang, atau penurunan? Bahkan jika berada di tahap penurunan, apakah penurunan tersebut bersifat siklus atau struktural? Misalnya, logam berat, tambang batu bara, energi, ini adalah penurunan siklus, tetapi ada juga yang bersifat struktural, seperti lingkungan hidup. Jika di masa depan tidak lagi menggunakan batu bara, industri tambang batu bara mungkin bersifat struktural. Begitu juga dengan ritel offline, media cetak tradisional, dan industri lain yang terkena dampak internet, semuanya termasuk dalam masalah struktural. Oleh karena itu, siklus hidup sangat penting.

Analisis industri secara umum dapat dibagi menjadi empat: karakteristik ekonomi produk dan layanan, fitur rantai pasokan dan permintaan, pola kompetisi di dalam industri, dan tahap siklus hidup industri tersebut. Selain itu, dalam analisis industri, lingkaran kemampuan juga mencakup faktor analisis perusahaan. Saat melakukan analisis daya saing perusahaan, perlu menilai model bisnis, keunggulan kompetitif, dan lain-lain. Selain keunggulan biaya, merek, dan paten, juga harus memperhatikan efek jaringan dan daya saing manajemen, termasuk budaya perusahaan dan mekanisme insentif.

Selain itu, analisis terhadap produk juga sangat penting, termasuk hak penetapan harga produk, biaya, skala, dan keberlanjutan. Dalam analisis perusahaan, secara umum meliputi: analisis kompetitif yang keras, analisis produk, dan analisis lunak seperti analisis manajemen, budaya perusahaan, serta mekanisme insentif di pasar saham dan kripto.

Analisis industri dan perusahaan ini, terutama dapat dilihat dari sudut pandang kualitatif melalui laporan analisis, riset industri, buku pasar saham dan kripto, laporan tahunan, dan lain-lain. Untuk analisis perusahaan, laporan tahunan dan buku pasar saham setiap tahun adalah bahan referensi penting. Untuk analisis industri, dapat dilakukan perbandingan antar industri, analisis industri, laporan dari perusahaan sekuritas, dan sebagainya. Setelah melihat ini berkali-kali, Anda akan memiliki pemahaman tertentu dan menempatkannya dalam kerangka sistematis.

Dibagi menjadi dua tingkat utama, antara analisis industri dan analisis perusahaan ada hubungan tertentu, terutama karena perusahaan dipengaruhi oleh industri, misalnya, potensi ruangnya. Analisis kualitatif adalah aspek utama dari lingkaran kemampuan, sedangkan analisis kuantitatif hanyalah alat. Misalnya, laporan keuangan, laporan tahunan adalah analisis kuantitatif, yang bersifat teknis. Nanti saya akan membahas secara khusus fungsi laporan keuangan, proyek utama dan penting dari laporan keuangan, dan aspek teknis lainnya. Semua ini termasuk analisis kuantitatif laporan keuangan.

Keuntungan dari analisis kuantitatif adalah adanya data, yang dapat digunakan untuk mengukur risiko perusahaan melalui indikator keuangan, seperti rasio utang, kemampuan pembayaran, dan lain-lain, yang berpengaruh terhadap risiko perusahaan. Saya pernah menyebutkan bahwa risiko utama dalam investasi adalah risiko, diikuti oleh kualitas aset. Kualitas aset dan tingkat profitabilitas, semua informasi ini bisa diperoleh dari laporan laba rugi, termasuk rasio perputaran dan efisiensi penggunaan aset, dan lain-lain, yang sangat penting. Ini membantu Anda mengetahui apakah kinerja perusahaan sedang meningkat atau menurun, dan seberapa besar perubahan tersebut, semua bisa diketahui melalui data.

Oleh karena itu, analisis keuangan adalah bagian yang sangat penting, tetapi utamanya adalah alat, untuk mendukung analisis kualitatif. Meskipun sangat penting, tingkatannya relatif lebih rendah dan merupakan dasar yang sangat penting. Setiap indikator dapat dibandingkan dengan industri sejenis untuk memahami keunggulan kompetitif perusahaan, apakah sudah membentuk keunggulan kompetitif yang disebut “membentuk parit pertahanan”. Baik tingkat pertumbuhan, margin laba, maupun rasio perputaran, semuanya dapat dianalisis. Juga bisa membandingkan secara vertikal tahun ini dan tahun lalu, misalnya, bagaimana perubahan margin laba kotor? Dari situ, Anda akan melihat perubahan dalam pengelolaan perusahaan.

Semua ini akan mempengaruhi valuasi, jadi kombinasi antara analisis kualitatif dan kuantitatif saling menguatkan. Misalnya, seseorang mengatakan perusahaan ini sangat menguntungkan, Anda bisa mencari data pendukungnya dari laporan keuangan. Perlu diingat, pendapat dan fakta berbeda, pendapat bisa bersifat subjektif dan kualitatif, tetapi Anda bisa mendukung pendapat tersebut dengan data fakta dari laporan keuangan. Fungsi utama laporan keuangan adalah di sini.

Selain itu, keduanya juga perlu saling mengonfirmasi, misalnya, jika dalam laporan keuangan terlihat margin laba kotor sangat tinggi, perlu mencari tahu penyebabnya. Mengapa margin laba kotor bisa begitu tinggi? Apakah karena hak penetapan harga? Memungkinkan perusahaan menetapkan harga lebih tinggi dari pesaing? Atau karena efek merek? Keunggulan biaya? Atau sumber daya lain? Faktor-faktor ini bisa ditemukan dalam ringkasan kualitatif Anda, dan dalam penelitian sehari-hari, cari penyebab data tersebut.

Jadi, kedua faktor ini saling menguatkan, harus ada data yang mendukung kesimpulan. Setelah melihat data, Anda harus terus memecahnya sampai menemukan penyebab utama. Apakah penyebab ini berkelanjutan di masa depan, menjadi dasar penilaian kita.

Hasil analisis sebenarnya bertujuan untuk mendapatkan suatu kesimpulan, yang menjadi dasar kita dalam berinvestasi (dengan pertumbuhan majemuk). Misalnya, hasil akhirnya adalah melalui konfirmasi analisis kualitatif dan kuantitatif, bagaimana kemampuan profitabilitasnya (secara khusus kemampuan profit kas)? Model pertumbuhan majemuk adalah bagaimana ketebalan lapisan salju berubah setiap tahun.

Selain itu, keberlanjutan adalah hal penting, yaitu perusahaan di industri ini tidak boleh terus-menerus berubah. Teknologi terus berkembang, yang dapat meningkatkan biaya dan menyebabkan profitabilitas menurun (berdasarkan prediksi), dan permintaan tidak selalu berubah dengan cepat. Hari ini pelanggan menyukai satu hal, besok mereka menyukai hal lain, perubahan ini tidak boleh terlalu sering. Karena perubahan cepat menguntungkan pelanggan, tetapi bagi perusahaan bisa menjadi mimpi buruk.

Pertumbuhan adalah seberapa besar potensi ruang industri ini? Bagaimana tingkat konsentrasi dan dispersinya? Apakah masih ada ruang pengembangan di dalam industri? Apakah “kue besar” ini bisa terus diperbesar (mengacu pada pertumbuhan sendiri)? Profitabilitas, keberlanjutan, dan pertumbuhan semuanya adalah indikator penting untuk penilaian.

Dalam rumus pertumbuhan majemuk, yang paling penting adalah tingkat pengembalian tahunan, seperti salju yang menumpuk, apakah lapisan salju cukup tebal (profitabilitas)? Apakah lapisan salju akan semakin tebal (tingkat pertumbuhan)? Apakah lereng salju cukup panjang (keberlanjutan)? Faktor-faktor ini membentuk valuasi perusahaan. Berapa valuasi perusahaan tergantung pada tiga indikator ini: profitabilitas, keberlanjutan, dan pertumbuhan.

Hari ini kita bahas secara garis besar makna lingkaran kemampuan. Lingkaran kemampuan sempit adalah menggunakan hasil analisis industri dan perusahaan secara kualitatif, lalu menggunakan alat keuangan kuantitatif untuk analisis kuantitatif, dan saling mengonfirmasi hasil kualitatif tersebut, akhirnya mendapatkan penilaian terhadap profitabilitas perusahaan (instrumen investasi), keberlanjutan, dan pertumbuhan. Ketiga penilaian ini akhirnya menentukan tingkat valuasi perusahaan, karena valuasi akhir akan melibatkan margin keamanan, kapan waktu membeli, apakah layak membeli, semua ini adalah dasar utama.

Nanti kita bahas lagi sisi lain dari lingkaran kemampuan luas, yaitu lingkaran kemampuan investor, yang membutuhkan pembahasan lain dalam acara terpisah.