Kelemahan Investor Institusional - Platform Pertukaran Cryptocurrency Digital

Kelemahan salah satu investor institusi: Tidak mampu menahan posisi kosong

Saya bersiap untuk membuka sebuah seri, membahas serangkaian kelemahan investor institusi.

Kelemahan pertama adalah biasanya investor institusi sangat sulit untuk menahan posisi kosong, ini adalah titik lemah mereka. Umumnya dana memiliki banyak aturan, misalnya harus mempertahankan posisi di atas 75%, baik dalam pasar bearish maupun bullish, ini adalah aturan yang keras.

Mengapa ada aturan seperti ini? Karena pengelolaan dana adalah mengelola uang orang lain. Bagi para investor dana ini, mereka lebih takut ketinggalan peluang, karena jika ketinggalan, pembeli dana (masyarakat umum) akan tidak puas. Dalam pasar bearish, jika seluruh pasar kripto dan saham turun, dana juga turun, meskipun mereka tidak senang, mereka tidak terlalu mempermasalahkannya. Karena merasa semua orang turun, ya sudah. Banyak orang juga memilih tidak melihat pasar kripto dan saham saat pasar sedang bearish.

Dalam pasar bullish, beberapa saham kripto sudah naik terlalu tinggi, overvalued, seharusnya dijual, tetapi mereka tidak menjual karena setelah naik, mungkin akan naik lagi. Jika mereka menahan posisi kosong dan pasar bullish berlanjut, investor akan merasa tidak puas karena hasil yang menurun akibat posisi kosong, akhirnya mereka beralih ke dana lain. Ini adalah ketakutan terbesar manajer dana, karena alasan ini dana tidak mau menahan posisi kosong.

Selain itu, ini juga berkaitan dengan kepentingan mereka. Karena mereka mengelola uang orang lain, bergantung pada biaya pengelolaan untuk bertahan hidup, bukan dari keuntungan dana yang sebenarnya mereka hasilkan. Jadi, mereka peduli dengan ukuran dana yang mereka kelola, mereka khawatir orang lain meninggalkan mereka. Inilah alasan utama mengapa dana memiliki aturan keras tentang level posisi.

Jika tidak bisa menahan posisi kosong, maka tidak ada kas. Tidak ada kas adalah hal yang sangat fatal. Saat pasar kripto dan saham mengalami penurunan tajam, kita merasa peluang pasar yang bagus aman, tetapi tidak memiliki kas, perut kita sudah penuh. Tidak mampu memanfaatkan peluang ini, dan tidak bisa mendapatkan keuntungan berlebih.

Risiko selalu penuh posisi juga sangat besar. Terutama saat pasar kripto dan saham overvalued, posisi yang besar menjadi risiko sendiri, berlawanan dengan margin keamanan, malah menjadi risiko margin. Jika terjadi penurunan, dan posisi penuh, maka akan terjebak. Jika nilai perusahaan terlalu tinggi, kemungkinan besar akan terjebak secara permanen, kecuali pasar bearish berakhir dan pasar bullish yang lebih gila muncul untuk membebaskan, atau ada perbaikan operasional yang melebihi ekspektasi, tetapi semua ini adalah peluang kecil, setidaknya memakan waktu dan biaya.

Di satu sisi, risiko penuh posisi di akhir pasar bullish sangat besar. Di sisi lain, dalam pasar bearish, tidak ada kas untuk mendapatkan keuntungan berlebih. Risiko dan imbal hasil adalah dua faktor utama dalam investasi, karena itu, hasil investor dana biasanya tidak sebaik indeks pasar kripto dan saham.

Inilah mengapa investor nilai yang sukses, seperti Warren Buffett dan Seth Klarman, selalu memegang banyak kas, bahkan saat pasar bullish mereka justru memiliki lebih banyak kas. Ini menyebabkan hasil mereka sementara lebih rendah dari orang lain, tetapi memberi mereka peluang saat pasar bearish, seperti saat pandemi ini, kas adalah raja. Mereka bisa membeli saham berkualitas tinggi saat harga rendah, biaya rendah, risiko rendah, dan potensi keuntungan besar di masa depan.

Dalam kenyataan, saat pasar jatuh, dana lindung nilai justru berlawanan dengan investor nilai ini, mereka tidak hanya menahan posisi penuh, tetapi juga menggunakan leverage. Mereka harus membayar kembali saat terjadi kerugian besar, dan jika rantai dana pecah, dana ini akan mengalami margin call besar-besaran saat pasar bearish. Pada saat terakhir pasar bearish, biasanya posisi yang terpaksa dilikuidasi secara paksa adalah yang paling banyak, dan ini menjadi bahan bakar bagi investor nilai. Saat pasar bullish kembali, mereka akan mendapatkan keuntungan besar.

Jadi, ketidakmampuan sebagian besar investor institusi untuk menahan posisi kosong adalah titik lemah mereka. Jangan anggap investor institusi sangat misterius, sebenarnya mereka tidak selevel tinggi seperti yang kalian bayangkan.

**$RENDER **$CATI **$PNUT **

Kelemahan kedua investor institusi: Perilaku jangka pendek

Hari ini kita bahas kelemahan lain dari investor institusi: perilaku jangka pendek.

Banyak orang menganggap investor institusi adalah investor nilai, mereka seharusnya lebih fokus pada holding jangka panjang. Padahal tidak begitu. Jika kalian tahu bagaimana dana ini beroperasi, apa mekanisme insentifnya, kalian akan paham mengapa mereka berperilaku jangka pendek.

Setiap tahun, manajer dana dinilai berdasarkan peringkat hasil. Kadang sekali setahun, kadang bahkan setiap kuartal atau bulan. Peringkat yang tinggi bisa menarik lebih banyak pembeli dana dan investor, sehingga ukuran dana membesar. Semakin besar dana, semakin banyak biaya pengelolaan yang bisa mereka tarik. Manajer dana juga mendapatkan bonus yang lebih besar, ini adalah mekanisme insentif mereka.

Dalam mekanisme ini, mereka perlu mendapatkan hasil dalam jangka pendek, satu bulan, satu kuartal, paling lama satu tahun. Setelah itu, hasilnya tidak lagi menjadi urusan mereka, dan bonus pribadi mereka juga tidak terkait lagi.

Ini menyebabkan manajer dana berperilaku jangka pendek. Meskipun mereka cerdas dan paham investasi nilai, bahkan jika mereka melihat perusahaan berkualitas dan harga saham kripto turun sangat dalam, muncul margin keamanan, mereka tetap tidak berani membeli. Karena mereka tidak tahu kapan nilai akan kembali jika mereka melakukan pembalikan arah.

Mereka menghadapi biaya waktu dan risiko yang besar. Jika dalam jangka pendek mereka tidak mendapatkan hasil yang baik, bonus pribadi mereka bisa hilang. Ini risiko besar bagi mereka secara profesional. Meskipun mereka membeli perusahaan yang bagus dan murah, jika harga naik dua tahun kemudian, mereka akan gagal. Kinerja mereka diukur setiap bulan atau kuartal, paling lama setahun.

Kita tahu bahwa investasi nilai adalah investasi kontra arus, jadi titik pembelian saat penurunan kemungkinan besar bukan titik terendah. Kapan harga akan naik, bahkan manajer dana sendiri tidak tahu. Akibatnya, meskipun mereka benar memprediksi kenaikan, mereka tetap akan gagal karena mereka tidak bisa keluar sebelum puncak.

Ini bukan karena mereka bodoh atau salah paham, melainkan karena sistem penilaian dana ini yang menyebabkan mereka terjebak. Bonus pribadi dan risiko profesional mereka adalah risiko yang tidak bisa mereka tanggung. Mereka tidak bisa melakukan investasi kontra arus secara penuh, membeli saat margin keamanan ada dan menunggu dengan sabar.

Mereka tahu bahwa investasi kontra arus baik untuk investor retail, tetapi mereka tidak akan melakukannya. Secara normal, saat ada margin keamanan, mereka harus membeli lebih banyak, harga murah, dan potensi keuntungan besar di masa depan. Tetapi mereka tidak berpikir begitu karena mereka perlu komisi dan takut dipecat.

Akibatnya, muncul situasi di mana saham kripto yang berkualitas tinggi dan memiliki margin keamanan saat turun, mereka malah menjualnya karena tidak yakin pasar akan terus turun. Mereka takut jika pasar terus turun, hasil bulan berikutnya dan kuartal berikutnya akan terpengaruh. Mereka berbalik melakukan aksi ini. Meskipun mereka paham investasi nilai, secara perilaku mereka tidak melakukannya karena kepentingan pribadi.

Sebaliknya, saham kripto yang sudah overvalued dan terus naik, mereka tahu bahwa harga sudah tinggi, tetapi mereka tidak menjual karena takut ketinggalan jika pasar terus naik. Jika ketinggalan, hasilnya tidak sebaik manajer dana lain, dan mereka akan dihukum, peringkat mereka akan turun. Akhirnya, beberapa investor dana mungkin meninggalkan mereka, jadi mereka tidak berani menjual. Antara kepentingan investor retail dan kepentingan pribadi mereka, mereka memilih yang terakhir.

Ini adalah alasan utama mengapa pasar kripto yang overvalued ini bergantung pada keberuntungan mereka, dan mereka punya mental percaya diri berlebih bahwa pasar akan terus naik, cukup bertahan sampai bonus mereka dibayar. Segala yang overvalued akhirnya akan turun, dan mereka harus membayar semua kerugian, sementara bonus manajer dana tetap bisa mereka terima setiap kuartal dan tahun.

Ini mungkin menjadi keuntungan bagi investor individu. Meskipun mereka tidak secerdas itu dan tidak punya banyak informasi, mereka unggul karena bisa fokus. Mereka mendalami satu perusahaan, menghabiskan waktu dan tenaga di sana, lalu berpikir secara independen. Meskipun dana mereka lemah, mereka tetap bisa mengkonsentrasikan kekuatan dan akhirnya menemukan titik tembus.

Ini sangat mirip dengan berperang: saat lawan lebih kuat, strategi utama adalah memusatkan kekuatan. Kita fokus pada satu titik, mendalami kemampuan, dan meraih kemenangan. Musuhnya besar tapi lemah, kita kecil tapi kuat.

Dengan fokus pada satu titik, kita bisa menghasilkan tekanan besar, seperti paku yang menembus penghalang keras. Inilah keunggulan investor individu.