Sebuah proyek stablecoin dari salah satu protokol DeFi terkemuka, jauh dari sekadar alat pinjam-meminjam sederhana. Secara mendalam, ini membangun sebuah sistem keuangan berlapis berbasis jaminan di blockchain, yang mungkin menjadi arah kunci infrastruktur keuangan DeFi di masa depan.

Inovasi paling inti terletak pada 「visualisasi」 kredit. Dalam keuangan tradisional, skor kredit beroperasi sebagai kotak hitam, ditentukan oleh lembaga terpusat seperti Moody’s dan S&P. Tetapi di protokol ini, kredit langsung dipetakan ke angka transparan—yaitu rasio jaminan Anda. Semakin tinggi rasio jaminan, semakin rendah tingkat kreditnya, dan biaya pinjaman pun semakin tinggi. Ini terlihat sederhana, tetapi memiliki makna yang sangat dalam.

Perubahan yang benar-benar revolusioner terletak di lapisan kedua. Protokol memungkinkan berbagai aset digunakan sebagai jaminan, secara alami membentuk sebuah 「pasar kredit aset di atas rantai」. Aset dengan likuiditas tinggi dan volatilitas rendah (misalnya derivatif LST utama) akan dipandang sebagai jaminan berkualitas tinggi, menikmati tarif stabil yang lebih rendah dan efisiensi jaminan yang lebih tinggi. Sedangkan aset dengan likuiditas sedang hingga rendah, seperti aset ekor panjang, memerlukan rasio jaminan yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko.

Proses ini tidak melibatkan lembaga terpusat—komunitas melalui voting token tata kelola, berdasarkan kinerja pasar nyata dan permintaan pasar, secara dinamis menyesuaikan parameter jaminan untuk berbagai aset. Ini adalah proses penemuan kredit yang sepenuhnya didorong oleh pasar, transparan, dan dapat dilacak.

Dari sudut pandang yang lebih makro, protokol ini tidak hanya menerbitkan stablecoin, tetapi juga membangun sebuah mekanisme penilaian dan penetapan harga aset global yang diperbarui secara real-time. Di masa depan, 「nilai jaminan」 dari aset asli di blockchain tertentu atau LST baru di protokol ini akan secara bertahap menjadi indikator utama dalam menilai kegunaan pasar keuangan mereka—seperti halnya peringkat kredit dalam keuangan tradisional.

Pemegang token tata kelola melalui partisipasi dalam pembuatan aturan, sebenarnya sedang membentuk logika operasional dari sistem kredit global ini. Keuntungan mereka akhirnya akan terkait dengan skala aktivitas ekonomi yang didukung oleh sistem ini dan nilai yang dihasilkannya. Narasi ini jauh melampaui kategori protokol pinjam-meminjam biasa, mewakili sebuah peningkatan penting dari infrastruktur keuangan DeFi.