Berencana membuka sebuah seri, mengupas kekurangan yang tidak bisa disembunyikan dari investor institusi.

Hari ini akan membahas yang pertama: sulit bagi dana untuk kosong posisi, ini hampir menjadi kelemahan utama dalam investasi institusi.

Kisahnya seperti ini—sebanyak besar kontrak dana secara tegas menyatakan bahwa harus menjaga posisi di atas 75%. Tidak peduli pasar sedang bearish atau bullish, garis ini tidak boleh dilanggar. Mengapa harus begitu ketat? Sederhananya, dana mengelola uang orang lain. Bagi pemegang dana, ketakutan terbesar adalah terlewatkan momentum kenaikan—begitu mereka melewatkan tren naik, mereka merasa tidak nyaman.

Saat pasar bearish, ini masih bisa dimengerti. Seluruh pasar kripto dan pasar saham sedang turun, dana ikut turun, investor meskipun tidak senang, tapi sikapnya adalah "semua sama", banyak yang bahkan tidak memperhatikan pergerakan pasar sama sekali.

Namun saat pasar bullish, ini menjadi masalah besar. Melihat beberapa koin sudah naik di luar batas wajar, valuasi terlalu tinggi, seharusnya keluar dari posisi. Tapi mengapa manajer dana tetap bertahan? Karena mereka tidak mampu bertaruh. Jika mereka memilih untuk kosong posisi dan menunggu, sementara pasar terus naik, keuntungan investor akan terdilusi, kepercayaan mulai goyah, dan akhirnya mereka mulai melakukan redemption untuk berinvestasi di produk lain. Ini adalah situasi yang paling ditakuti oleh manajer dana.

Pada akhirnya, ini semua didorong oleh kepentingan. Manajer dana mendapatkan biaya pengelolaan, bukan dari berapa banyak keuntungan yang mereka hasilkan. Mereka peduli seberapa besar ukuran dana, dan takut investor menarik diri. Jadi, persyaratan posisi tetap ini menjadi belenggu mereka—baik sebagai penilaian kinerja maupun sebagai bentuk perlindungan diri.