Saya baru-baru ini mencoba salah satu protokol stabilitas utama, dan selama tiga hari saya mengalami banyak jebakan, jadi saya ingin mengungkapkan kebenarannya.

Bicara tentang "hasil tahunan", ini adalah konsep yang paling mudah dipermainkan. Banyak proyek menghitung imbalan token tata kelola berdasarkan harga saat ini, dan juga berasumsi bahwa ini bisa dipertahankan stabil selama satu tahun penuh. Tapi token imbalan semacam ini adalah aset inflasi, semakin besar jumlah distribusinya, semakin besar tekanan terhadap harga token. Prinsipnya sangat sederhana—tekanan jual dan output berbanding terbalik. Untuk menghitung pendapatan yang berkelanjutan, kita harus melihat berapa banyak selisih antara bunga pinjaman dan hasil tanpa risiko dari menyimpan stablecoin di protokol pinjaman besar. Sedangkan untuk imbalan token? Anggap saja seperti lotere yang mungkin nol, jangan berharap banyak.

Ada juga kata "decentralized". Jangan terbuai. Kode memang terbuka dan transparan, logika pinjaman juga otomatis berjalan. Masalahnya, parameter yang menentukan keberlangsungan sistem—seperti aset apa yang dijadikan jaminan, tarif apa yang diterapkan, berapa penalti saat likuidasi—masih ditentukan melalui voting tata kelola. Terutama di awal, hak suara token sering kali terkonsentrasi di tangan sedikit orang. Bisa saja keputusan keliru, atau malah diserang. Keamanan modalmu, dalam beberapa hal, bergantung pada apakah orang-orang ini cukup rasional dan profesional.

Ada risiko tersembunyi lainnya: reaksi berantai dari sistem Lego. Misalnya, kamu memasukkan stablecoin ke dalam aggregator hasil, dan aggregator membagi dana ke sepuluh farm berbeda. Jika salah satu farm diserang, diretas, atau ada celah keamanan—risiko ini akan menyebar secara berantai, dan akhirnya menimpa kamu. Yang kamu hadapi bukan risiko tunggal, melainkan risiko dari titik paling lemah di seluruh rantai.

Singkatnya, protokol itu sendiri mungkin sangat stabil, tapi rantai hasil yang kamu bangun sendiri bisa langsung rusak jika tersentuh. Manajemen risiko yang sesungguhnya dimulai dari pengakuan bahwa kita tidak memahami kompleksitas semua kontrak bersarang. Sederhanakan jalur, dan hanya berurusan dengan protokol utama yang sudah diaudit secara menyeluruh—ini jauh lebih penting daripada mengejar hasil tahunan yang ekstrem.