Menemukan Keynes di pasar saham

Menghadapi Pasar Saham dengan Keynes

Keynes adalah ekonom besar abad ke-20,

juga investor besar abad ke-20.

Dia pernah percaya bahwa dengan “pengetahuan luar biasa” dan “metode prediksi masa depan yang melebihi orang biasa” dapat melakukan spekulasi terhadap mata uang dan komoditas,

namun karena itu ia dua kali bangkrut.

Akhirnya Keynes menyadari,

pergerakan pasar karena adanya “semangat binatang” memiliki ketidakpastian yang sangat besar,

ketidakpastian yang tidak dapat diukur adalah musuh utama para spekulan,

sementara investor yang memahami dan melakukan riset dengan baik dapat menangkap peluang beli yang muncul dari situ.

Pada awal 1930-an,

Keynes telah bertransformasi dari seorang spekulan menjadi “pemilih saham dari bawah ke atas”.

Dia berkata: “Seiring waktu,

saya semakin yakin bahwa metode investasi yang benar adalah menginvestasikan sejumlah besar dana ke perusahaan yang Anda pahami,

yang benar-benar Anda percayai dalam model manajemennya.

Memilih terlalu banyak perusahaan yang sedikit diketahui dan tidak ada alasan khusus untuk dipercaya,

untuk mengendalikan risiko, adalah kesalahan.”

1925–1946,

Portofolio investasi penuh kuasa yang dikelola Keynes di King’s College menghasilkan rata-rata tahunan 15,21%,

jauh mengungguli indeks saham Inggris selama periode yang sama sebesar 8,08%.

Ketika Keynes meninggal tahun 1946, ia meninggalkan kekayaan bersih sekitar 50.000 poundsterling (setara dengan puluhan juta dolar saat ini),

serta 80.000 poundsterling koleksi buku dan karya seni yang berharga.

Dua kali Keynes mengalami kebangkrutan

Pada tahun 1920, Keynes menggunakan pengetahuan keuangan internasionalnya untuk masuk ke pasar mata uang,

dia percaya bahwa dirinya memiliki “pengetahuan luar biasa”.

Dia menduga inflasi pasca perang akan menyebabkan depresiasi franc Prancis,

mark Jerman, dan lira Italia,

lalu melakukan short terhadapnya.

Dia memegang lama rupee India,

krona Norwegia dan Denmark, serta dolar AS.

Dalam beberapa bulan pertama,

dana lindung nilai yang dia dirikan bersama beberapa mitra menghasilkan keuntungan bersih 30.000 dolar,

kemudian mendapatkan lagi 80.000 dolar,

mengingat sebagian besar negara Eropa saat itu hampir bangkrut karena perang,

uang ini bisa dibilang angka astronomi.

Namun hanya dalam 4 minggu,

optimisme terhadap Jerman membuat mata uang Eropa kembali menguat dan seluruh dana mereka hancur.

Kemudian Keynes bangkit kembali dengan bantuan keluarga dan teman-temannya,

sebagai ekonom yang yakin mampu mengkuantifikasi pengaruh kurva permintaan dan penawaran,

Keynes tertarik pada perdagangan komoditas.

Pada tahun 1927, kekayaannya melebihi 3,4 juta dolar,

setelah pasar saham runtuh tahun 1929,

nilai kekayaannya menurun 80%,

mengharuskannya menjual sebagian karya seni (yang akhirnya tidak terjual).

Pada tahun 1930, posisi komoditas Keynes hampir hilang.

Seorang mahasiswa yang pernah dia ajar, Sel Cook, adalah wakil direktur Asosiasi Asuransi Jiwa Bantuan Nasional,

pada pertengahan 1930-an bangkrut,

dan menembak diri sendiri pada Juli.

Bahkan ekonom Keynes pun tidak memprediksi bahwa ekonomi dunia yang akan dihancurkan oleh Perang Dunia II dan krisis besar di tahun 1930-an.

Pengetahuan “luar biasa” yang dibangun Keynes dari data penetapan harga yang menumpuk tidak mampu menyelamatkannya dari malapetaka.

Namun dia bangkit dari debu,

menghadapi dekade paling suram dalam sejarah ekonomi,

dan menjadi investor yang berbeda secara mencolok.

Perubahan Keynes

Setelah melalui serangkaian keruntuhan pasar di tahun 1930-an,

Keynes tidak lagi percaya bahwa teori makroekonomi-nya dapat memprediksi emosi investor secara besar-besaran,

maka dia berhenti dari perdagangan mata uang dan komoditas,

dan beralih ke investasi saham di tahun 1930-an,

yang akhirnya mampu menciptakan kekayaan,

tentu saja ini membutuhkan keberanian besar.

Menghadapi penjualan terbesar dalam sejarah tahun 1929,

Keynes sebenarnya menjadi investor kontra.

Dia tidak melompat ke perahu penyelamat,

melainkan tetap berada di kapal yang dilanda badai.

Dia percaya deflasi dapat mengembalikan suku bunga rendah,

dan investor bisa mendapatkan manfaat dari itu.

Meskipun posisi komoditas telah hancur,

dia yakin saham tidak hanya bisa mempertahankan nilainya,

tetapi juga akan rebound.

Dalam situasi tahun 1931, pemikiran seperti ini membutuhkan keberanian yang cukup,

dan ini menjadi dasar Keynes sebagai pendiri manajer dana dan inspirator investor masa depan.

1932–1937,

Sedikit yang menyadari bahwa periode ini adalah kelanjutan dari masa kejayaan 1921–1929,

dan merupakan periode kenaikan harga terbesar kedua di abad ke-20,

selama rebound tahun 1930-an, kenaikan pasar saham AS hampir 280%.

Selama seluruh dekade 1930-an, Keynes tidak keluar dari pasar,

namun dia mengalami kerugian yang berat dari tahun 1937 hingga Perang Dunia II.

1942–1946,

Ini adalah gelombang yang sulit dipercaya dan bertentangan intuisi lagi.

Jerman sedang mengebom London,

ratusan kapal Inggris karam,

hingga pendaratan Normandia tahun 1944,

situasi di Eropa cukup serius,

namun Keynes tetap mempertahankan portofolionya,

dan selama periode ini, pasar saham AS naik 122%.

Sepanjang dekade 1930-an dan Perang Dunia II,

Keynes tetap memegang saham yang dia pilih dengan cermat—hampir mewakili setiap bagian penting dari ekonomi.

Jika dia menjual saham-saham ini saat krisis (setelah kejatuhan besar tahun 1929 dan resesi tahun 1937),

hasilnya pasti buruk.

Ada dua kenaikan harga yang tidak banyak diketahui selama masa-masa terburuk,

yang menjadi bagian terbesar dari total keuntungan Keynes.

Keynes bertransformasi menjadi investor jangka panjang.

Dalam memo kepada dewan direksi Asuransi Jiwa Bantuan Nasional, dia berkata: “Jika kita keluar,

akan sulit bagi kita untuk kembali secara mental.

Kembali terakhir sudah terlalu terlambat,

pasti akan tertinggal jauh dari pemulihan.

Jika tidak pernah pulih,

apa bedanya.”

Setelah tahun 1934, Keynes akhirnya menjadi investor “dari bawah ke atas” yang fokus pada nilai investasi.

Pada awal 1930-an,

Keynes lebih suka membeli saham perusahaan besar dengan harga murah,

yang merupakan awal dari aliran investasi nilai.

Pada tahun 1936, hampir 66% aset portofolio Keynes di King’s College adalah saham pertambangan,

dan ini disebut “metode investasi terkonsentrasi” oleh manajer dana sezaman,

yaitu hanya memegang beberapa saham saja,

berlawanan dengan diversifikasi luas atau indeks.

10 Kunci Kekayaan Keynes

1. Secara jangka panjang,

saham menghasilkan keuntungan lebih tinggi daripada obligasi.

Meskipun ini bukanlah kebenaran mutlak (tergantung periode penelitian),

namun secara umum benar.

2. Spekulasi adalah permainan berbahaya.

Keynes awalnya percaya bahwa dengan “pengetahuan luar biasa”,

dia bisa mengendalikan fluktuasi pasar mata uang dan komoditas.

Cahaya spekulasi mungkin akan membutakan mata Anda,

tapi ingatlah bahwa jarang spekulan yang mendapatkan pengembalian jangka panjang yang baik.

Mereka bisa beruntung sesaat,

tapi performa akhirnya akan kembali ke rata-rata atau di bawahnya,

karena mereka tidak bisa memahami setiap fakta penting tentang pergerakan pasar.

Spekulasi adalah permainan berbahaya.

3. Kemungkinan tidak selalu berarti pasti.

Anda mungkin memiliki prediksi keuntungan dari analis hebat dan prediksi bunga obligasi,

atau grafik analisis saham terbaru berdasarkan siklus berbeda.

Era ekonomi informasi penuh data seperti ini,

namun tidak melindungi Anda dari ketidakpastian pasar saham dan ekonomi.

Ketidakpastian yang tidak dapat diukur adalah musuh utama para spekulan,

sementara investor yang melakukan riset mendalam dapat menangkap peluang beli dari situ.

4. Lindungi risiko untuk menyeimbangkan portofolio Anda.

Anda perlu menggabungkan beberapa aset yang tidak berkorelasi saat pasar turun,

untuk mencapai diversifikasi yang sesungguhnya.

Jika Anda fokus pada lindung risiko,

Anda akan menyadari bahwa tidak semua aset bisa naik bersamaan,

dan saat pasar turun, aset yang berkorelasi negatif dapat berfungsi.

5. Manfaatkan nilai intrinsik.

Menghadapi penurunan pasar besar di tahun 1930-an,

Keynes memutuskan fokus pada nilai intrinsik perusahaan.

Berapa nilai perusahaan jika bangkrut? Keunggulan kompetitifnya apa? Potensi keuntungan di masa depan apa? Periksa nilai buku dan rasio harga terhadap laba,

bagaimana perbandingannya dengan perusahaan lain? Apakah Anda akan memegang satu saham selama 10 tahun?

6. Dividen tidak berbohong.

Pada tahun 1930-an, Keynes membeli banyak saham perusahaan utilitas,

yang menjadi buffer investasi yang baik dan aliran pendapatan.

Cari perusahaan yang rutin menaikkan dividen,

merekalah perusahaan paling stabil di dunia,

yang mampu menjalankan operasi secara berkelanjutan dan stabil.

7. Jangan ikut arus.

Investasi kontra tren akan selalu membuahkan hasil.

Temukan perusahaan yang stabil,

tidak populer,

beli dengan harga rendah dan pertahankan.

Jangan coba-coba timing pasar,

tapi temukan peluang membeli perusahaan yang memiliki benteng perlindungan.

Dibandingkan membeli saham populer saat ini dan berharap nilainya naik,

menemukan dan memegang saham yang kurang dikenal bisa memberikan keuntungan lebih besar.

Saham bukanlah kompetisi kecantikan,

ratusan bahkan ribuan saham mungkin tidak menang hari ini,

tapi proses waktu akan membawa mereka menuju puncak kesuksesan.

Sebagian besar waktu, pasar mampu menilai harga sekuritas secara efisien,

tapi tidak selalu demikian.

Mengapa tidak memanfaatkan kesalahan pasar,

untuk memilih saham atau industri yang sedang tidak disukai?

8. Investasi jangka panjang.

Bahkan jika kondisi ekonomi saat ini tidak baik,

jika Anda memiliki kebijakan investasi jangka panjang yang sesuai dengan preferensi Anda,

tetaplah berpegang teguh.

Risiko terbesar investor adalah bertindak impulsif,

pasar bisa mengirim sinyal salah kapan saja,

menimbulkan kepanikan,

jadi harus tetap berpegang pada strategi investasi Anda.

9. Investasi pasif.

Karena “semangat binatang” sering mengganggu,

Anda tidak bisa memprediksi kondisi pasar jangka panjang maupun pendek,

gunakan sebagian besar dana untuk membeli dana indeks murah,

sedikit dana indeks sudah cukup untuk membentuk portofolio yang beragam.

Sebagian besar investor sering salah dalam memprediksi pasar,

mengapa tidak langsung saja ambil pasar utama?

10. Nikmati hidup.

Setelah menyusun rencana investasi lengkap yang memenuhi target,

tinggalkan dan lupakan,

periksa setahun sekali,

dan nikmati hidup di waktu lain.