Global acceptance terhadap BTC dan ETH jauh lebih tinggi dibandingkan stablecoin, penyebab utamanya terletak pada perbedaan pendekatan regulasi. Bitcoin dan Ethereum dipandang sebagai aset komoditas, dan lembaga besar telah banyak berinvestasi melalui jalur yang sesuai regulasi seperti ETF, sehingga jalur ini berjalan relatif lancar. Sebaliknya, nasib stablecoin sangat berbeda—saat ini hanya Amerika Serikat yang telah menyelesaikan kerangka regulasi legislatif, Jepang, Uni Eropa, dan pasar utama lainnya masih bersikap hati-hati, bahkan sebagian besar bursa di Jepang umumnya tidak mendukung perdagangan stablecoin.

Mengapa bisa begitu? Singkatnya, stablecoin pada dasarnya adalah bisnis bank bayangan, risiko keuangan secara alami lebih tinggi daripada aset kripto terdesentralisasi. Cryptocurrency biasa dihargai berdasarkan kepercayaan pasar, dan fluktuasi harga sebenarnya membantu regulator memahami likuiditas dan risiko; tetapi stablecoin terjebak pada nilai 1 dolar AS, tidak peduli seberapa besar fluktuasi pasar, nilainya tidak berubah. Jika aset dasar bermasalah atau terjadi penarikan besar, bisa langsung menimbulkan lubang ratusan miliar dolar. Selain itu, transparansi keuangan penerbit dan struktur tata kelola perusahaan selalu menjadi masalah besar.

Dari sudut pandang logika pengembangan, beberapa negara memang melakukan pendekatan yang agak terbalik—belum benar-benar memahami ekosistem aset dasar, sudah terburu-buru mendorong stablecoin. Ini seperti anak kecil yang belum belajar berjalan, sudah ingin berlari. Jalur Amerika adalah terlebih dahulu membangun fondasi dengan ETF BTC, memanfaatkan posisi cadangan dolar untuk memahami regulasi kripto, baru kemudian mempertimbangkan stablecoin. Sebaliknya, di beberapa tempat, mereka hanya memuji stablecoin tanpa membahas mata uang utama, bukankah ini seperti mengabaikan inti demi hal yang tidak esensial?

Ingat satu hal: stablecoin pada akhirnya hanyalah alat, seharusnya melayani aset inti seperti BTC dan ETH. Tanpa dukungan aset transaksi yang nyata, stablecoin hanyalah istana di atas awan—terlihat praktis, tetapi rapuh.