Psikologi pasar 2025: Ketika sistem mata uang harus melakukan repositioning

Pembukaan｜Pernyataan industri atau pernyataan psikologis?

Tahun 2025 akan dikenang bukan karena masalah sistem, tetapi karena ketidakseimbangan antara kenyataan ekonomi dan persepsi psikologis. Laporan tahunan Messari (lebih dari 100.000 kata, 401 menit membaca) menyoroti satu poin aneh: Indeks Ketakutan & Keserakahan Crypto turun ke 10 pada bulan November - tingkat “sangat takut” yang jarang terjadi dalam lebih dari satu dekade.

Namun saat diperiksa lebih dalam, kejutan adalah:

• Tidak ada bursa yang bangkrut atau menyalahgunakan dana pengguna
• Tidak ada rantai kredit yang runtuh
• Kapitalisasi pasar tidak turun di bawah puncak siklus sebelumnya
• Ukuran stablecoin bahkan mencapai rekor sejarah
• Kerangka hukum semakin jelas

Ini menimbulkan pertanyaan mendasar: Jika industri tidak runtuh, mengapa psikologis justru menurun dengan sangat tajam?

Fenomena duplikasi: Dua pasar, dua pengalaman

Messari menunjukkan satu hal yang sangat menarik. Dengan organisasi Wall Street yang mengalokasikan aset crypto, tahun 2025 adalah tahun terbaik sejak mereka memasuki bidang ini. Tetapi dengan mereka yang mengikuti harga di Telegram atau Discord untuk mencari Alpha, ini adalah tahun paling menyakitkan yang pernah mereka alami.

Satu pasar, dua pengalaman yang benar-benar berlawanan. Ini bukan fluktuasi psikologis acak, melainkan sebuah pergeseran struktural: pasar sedang mengubah peserta utamanya, tetapi sebagian besar masih menggunakan strategi lama untuk bermain di permainan baru.

Mengapa trader ritel kalah?

Tahun 2025 menandai kali pertama sebuah asumsi lama dihancurkan secara sistematis:

Dulu: cukup cepat, rajin, dan memiliki toleransi risiko tinggi akan menghasilkan keuntungan luar biasa.

Sekarang:

• Aset tidak lagi dinilai tinggi hanya karena “cerita”
• Pertumbuhan Layer 1 tidak otomatis berubah menjadi keuntungan token
• Volatilitas tinggi tidak lagi menjamin keuntungan tinggi

Hasilnya: banyak orang mulai berpikir bahwa jika mereka tidak menghasilkan uang, maka seluruh industri harus bermasalah. Tetapi Messari menyimpulkan sebaliknya - industri sedang menjadi seperti sistem keuangan yang matang, tidak lagi mesin pencetak keuntungan spekulatif yang terus-menerus.

Empat tahun perubahan: Dari utang ke pilihan mata uang

Untuk memahami lebih dalam, perlu melihat akar penyebabnya. Grafik utang publik global selama 50 tahun terakhir menunjukkan tren yang tidak bisa dibalik:

• AS: 120,8% PDB
• Jepang: 236,7% PDB
• Prancis: 113,1% PDB
• Inggris: 101,3% PDB
• Tiongkok: 88,3% PDB
• India: 81,3% PDB
• Jerman: 63,9% PDB

Ini bukan kesalahan negara tertentu, tetapi hasil akhir yang melampaui batas administratif dan politik. Baik demokrasi maupun otoritarianisme, utang publik meningkat lebih cepat dari output ekonomi.

Ketika utang meningkat lebih cepat dari pertumbuhan ekonomi, sistem hanya memiliki tiga pilihan: inflasi, suku bunga riil yang rendah dalam jangka panjang, atau pengendalian keuangan. Apapun jalur yang dipilih, biayanya akan ditanggung oleh para tabungan.

Messari menulis dengan sangat hati-hati: “Ketika utang tumbuh lebih cepat dari output, tabungan pasti yang dikorbankan.”

Tahun 2025: Ketika kesadaran kolektif menjadi nyata

Psikologis runtuh pada tahun 2025 karena itu adalah tahun semakin banyak orang yang pertama kali sadar secara jelas tentang hal ini. Sebelumnya, orang masih percaya pada asumsi lama:

• Inflasi hanya sementara
• Uang tunai selalu aman
• Uang fiat stabil dalam jangka panjang

Namun kenyataan terus membantah:

• Bekerja keras ≠ Melindungi kekayaan
• Menabung terus-menerus terkikis
• Distribusi aset menjadi lebih sulit

Kejatuhan psikologis bukan berasal dari Crypto, tetapi dari keraguan terhadap seluruh sistem keuangan. Crypto hanyalah tempat pertama yang merasakan guncangan ini.

Mengapa Crypto bukan “tiket uang”?

Satu poin yang mudah disalahpahami: Crypto dibuat untuk menjanjikan keuntungan tinggi. Sebenarnya, nilai inti dari itu adalah:

• Aturan yang dapat diprediksi
• Kebijakan moneter yang tidak diubah sembarangan oleh satu organisasi
• Aset yang dapat disimpan sendiri
• Nilai yang dapat dipindahkan lintas batas tanpa izin

Ini bukan “alat untuk menghasilkan uang”, melainkan: Mengembalikan hak memilih mata uang kepada individu dalam dunia utang tinggi dan ketidakpastian rendah.

BTC: Uang yang dipilih, bukan yang dimenangkan

Salah satu kesalahpahaman umum: Bitcoin mengalahkan aset lain. Faktanya lebih kompleks - uang bukan masalah teknis, melainkan masalah konsensus sosial.

BTC tidak perlu “lebih cepat”, “lebih murah” atau “lebih banyak fungsi”. Ia hanya perlu dianggap sebagai tempat penyimpanan nilai jangka panjang yang stabil.

Data dari 1/12/2022 hingga 11/2025 menunjukkan:

• BTC naik 429%
• Kapitalisasi pasar: dari 318 miliar USD → 1,81 triliun USD
• BTC.D naik dari 36,6% → 57,3%

Dalam teori adalah “zaman ledakan altcoin”, arus dana terus kembali ke BTC. Ini adalah pasar yang mengklasifikasikan ulang aset.

ETF dan DAT (aset digital) tidak hanya menciptakan “pembelian baru”, mereka mengubah siapa yang membeli, mengapa membeli, berapa lama bisa dipertahankan:

• ETF menjadikan BTC aset legal
• DAT memasukkan BTC ke neraca perusahaan
• Cadangan nasional menjadikan BTC sebagai “aset strategis”

Begitu BTC dipegang seperti itu, ia tidak lagi menjadi “aset volatil yang bisa dijual kapan saja”, melainkan aset mata uang yang harus dipegang jangka panjang. Uang, ketika diperlakukan seperti ini, sangat sulit untuk kembali.

“Kebosanan” adalah bukti bahwa BTC seperti uang

Tahun 2025, BTC tidak memiliki:

• Aplikasi baru
• Cerita bergilir
• Cerita ekosistem
• Prestasi apa pun

Tetapi justru karena itu, ia memenuhi kriteria uang:

• Tidak bergantung pada janji masa depan
• Tidak memerlukan cerita pertumbuhan
• Tidak memerlukan tim pengiriman yang terus-menerus
• Cukup tidak melakukan kesalahan

Dalam dunia utang tinggi dan ketidakpastian rendah, “tidak melakukan kesalahan” adalah aset yang langka.

L1: Dari “uang masa depan” ke “apa sebenarnya posisinya?”

Ketika BTC menetapkan posisi sebagai uang, L1 menghadapi pertanyaan yang lebih sulit. Hingga akhir 2025:

• BTC: 1,80 triliun USD
• L1 lain: sekitar 0,83 triliun USD
• Aset lainnya: kurang dari 0,63 triliun USD

81% kapitalisasi crypto dinilai sebagai “uang” atau “potensi menjadi uang”.

Tapi ini masalahnya: data Messari menunjukkan kontradiksi tajam. Menghapus kasus ekstrem seperti TRON:

• Total pendapatan L1 terus menurun
• Tetapi rasio penilaian justru terus meningkat

P/S yang disesuaikan:

• 2021: 40x
• 2022: 212x
• 2023: 137x
• 2024: 205x
• 2025: 536x

Sementara total pendapatan L1:

• 2021: 12,3 miliar USD
• 2022: 4,9 miliar USD
• 2023: 2,7 miliar USD
• 2024: 3,6 miliar USD
• 2025 (perkiraan): 1,7 miliar USD

Jarak ini tidak bisa dijelaskan dengan “pertumbuhan masa depan”. Pasar tidak menilai L1 salah, melainkan mengurangi ruang imajinasi uangnya.

Solana: Bukti batasan baru

SOL adalah salah satu L1 yang melampaui BTC tahun 2025. Ekosistemnya tumbuh 20-30 kali lipat, tetapi harga hanya melampaui BTC 87%.

Untuk mendapatkan keuntungan yang benar-benar luar biasa, L1 perlu meledak dalam skala ekosistem yang benar-benar berbeda. Ini bukan “belum berusaha”, melainkan keuntungan yang sudah tertulis ulang.

Ketika BTC menjadi “uang”, beban L1 semakin besar. Sebelumnya, L1 bisa berkata: “akan menjadi uang di masa depan”. Tetapi sekarang, BTC sudah ditetapkan. Pasar tidak lagi mau membayar premi yang sama untuk “mata uang kedua”.

Begitu “cerita uang” hilang, L1 harus menerima batasan nyata. Inilah sumber langsung yang menyebabkan psikologis banyak orang runtuh tahun 2025.

Kesimpulan｜Dari psikologis ke struktur, lalu ke uang

Kejatuhan psikologis tahun 2025 bukan tanpa alasan. Ia mencerminkan pergeseran fundamental:

• Fenomena permukaan: Alpha menurun, peluang menghasilkan uang hilang
• Proses tersembunyi: Model partisipasi berubah, strategi lama kehilangan efektivitas
• Akar penyebab: Sistem keuangan global tidak seimbang, Crypto tidak lagi menjadi “mesin keuntungan” melainkan “solusi uang”

Psikologis tidak mencerminkan kebenaran sistem. Keputusasaan ekstrem tidak berarti industri gagal, melainkan semakin banyak orang menyadari bahwa masalah sistem lama itu nyata. Ini bukan akhir, melainkan repositioning.