ETH sedang memasuki tahap pelonggaran kebijakan global—Apakah ini peluang serangan yang ideal?

Setelah kejatuhan pasar pada 10/11, seluruh sistem crypto jatuh ke dalam keadaan suram. Namun, yang menarik adalah bahwa justru saat pasar lumpuh, sebuah tren baru sedang terbentuk secara diam-diam—konsolidasi antara aset crypto utama dan dunia keuangan tradisional. Dan dalam konteks harapan pelonggaran kebijakan dari AS maupun Tiongkok, Ethereum tampaknya telah menempatkan dirinya di posisi strategis yang sangat menguntungkan.

Wall Street sedang membangun jaringan kekuasaan baru

Peristiwa penting terjadi pada 3/12, ketika Ketua SEC Paul Atkins secara terbuka menyatakan: seluruh pasar keuangan AS dalam beberapa tahun ke depan mungkin akan beralih ke blockchain.

Eksplorasi tokenisasi bukan hanya sebuah konsep teoretis. Pertama, ketika aset disimpan di blockchain, struktur kepemilikan menjadi sepenuhnya transparan—berbeda sama sekali dengan sistem saat ini di mana perusahaan tercatat tidak jelas siapa pemegang sahamnya. Kedua, tokenisasi memungkinkan pembayaran T+0 daripada T+1, sehingga mengurangi risiko sistem dan meningkatkan keamanan. Ketiga, ini bukan masa depan yang jauh, bank-bank besar dan perusahaan sekuritas terkemuka dunia sudah siap untuk masuk.

Lebih dalam lagi, sebuah rantai kekuasaan telah terbentuk: Kalangan elit politik-ekonomi AS → US Treasuries → Stablecoin & treasury crypto → Ethereum + RWA + L2

Cadangan stablecoin sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS jangka pendek dan deposito bank, dikelola melalui perusahaan sekuritas seperti Cantor. US Treasuries adalah aset berpenghasilan rendah dengan risiko rendah yang menjadi prioritas protokol crypto. RWA—dari obligasi pemerintah hingga pinjaman hipotek, dari piutang hingga keuangan perumahan—dilakukan tokenisasi melalui Ethereum L1 dan L2. Akhirnya, semua aliran dana mengalir ke ETH dan token L2, yang berfungsi sebagai alat penyimpan hak atas biaya transaksi dan hasil masa depan.

Angka berbicara banyak: TVL RWA saat ini mencapai 12,4 miliar USD, mewakili 64,5% dari total di seluruh blockchain publik, sementara chain lain sedang menurun.

Ethereum menemukan kembali nilai pendapatan sebenarnya

Upgrade Fusaka tampak tenang, tetapi ini adalah tonggak penting dalam proses restrukturisasi ekonomi Ethereum.

Dulu, saat L2 berkembang pesat, L1 mengalami tekanan—arus dana mengikuti, nilai terpecah-pecah. Fusaka memutuskan mengatasi masalah ini dengan mengaitkan blob base fee dengan base fee dari L1 melalui EIP-7918. Dengan kata lain: Rollup tidak bisa lagi menggunakan blob dengan biaya hampir nol. Mereka harus membayar setidaknya 1/16 dari base fee L1, dan biaya ini akan dibakar kembali kepada pemegang ETH.

Ini adalah kali ketiga Ethereum melakukan “pengisian energi” melalui mekanisme pembakaran:

• London: Hanya membakar lapisan eksekusi
• Dencun: Membakar baik lapisan eksekusi maupun blob (namun biaya blob masih bisa mendekati nol saat periode rendah)
• Fusaka: Biaya blob dikaitkan dengan L1, menciptakan lantai minimum yang stabil—aktivitas L2 lebih kuat = membakar ETH lebih banyak

Hasilnya apa? Pada pukul 23:00 tanggal 12/11, biaya blob lebih tinggi 5.696 juta kali dibanding sebelum Fusaka, dan dalam satu hari saja membakar 1.527 ETH, dengan biaya blob menyumbang 98% dari total pembakaran. Ketika L2 semakin aktif, Ethereum benar-benar bisa kembali ke kondisi deflasi.

Tekanan short ETH melemah—Kesempatan “memaksa short” yang luar biasa

Likuidasi pada 10/11 adalah sebuah kepunahan: semua posisi leverage kontrak derivatif ETH dihapus bersih, lalu menyentuh posisi spot. Banyak “OG” lama secara serentak melepas posisi.

Menurut Coinbase, leverage spekulatif seluruh crypto mencapai titik terendah dalam sejarah 4%—sangat rendah.

Dulu, sebagian besar short ETH berasal dari pasangan Long BTC/Short ETH—strategi yang bagus saat pasar bearish. Tapi kali ini, ada kejutan: Rasio ETH/BTC dari November hingga sekarang tetap stabil, tidak melemah seperti yang diharapkan.

Intinya: Jumlah ETH di bursa adalah 13 juta, sekitar 10% dari total pasokan, dalam level terendah dalam sejarah. Dalam kondisi pasar yang panik, ketika pasangan Long BTC/Short ETH kehilangan efektivitas, arus dana terkekang—ini adalah kondisi ideal untuk potensi “memaksa short”.

Kebijakan pelonggaran global—Lanskap yang sempurna

Melihat ke tahun 2025-2026, sinyal dari Washington dan Beijing sama-sama positif:

• AS: Stimulus aktif, pengurangan pajak, pelonggaran suku bunga, regulasi crypto yang lebih longgar
• Tiongkok: Pelonggaran yang wajar, stabilisasi keuangan

Dalam harapan pelonggaran kebijakan global, saat volatilitas aset terkendali, pasar masih dalam keadaan panik dan arus dana belum pulih sepenuhnya—Ethereum tetap berada dalam “zona pembelian” yang sangat menarik.

Keunggulan ETH berasal dari dua sisi: teknologi (Fusaka, RWA, L2) dan kebijakan (dari lembaga keuangan tradisional yang berbalik arah). Ketika keduanya bersatu, peluang ideal untuk melakukan serangan mungkin sudah tiba.