Peringatan Mendadak Obligasi Jepang saat Saham Mencapai Rekor dan Yen Jatuh

Sumber: Coindoo Judul Asli: Japan Bonds Flash Warning as Stocks Hit Records and Yen Slides Tautan Asli:

Pasar obligasi pemerintah Jepang memberikan peringatan pertama minggu ini. Imbal hasil jangka panjang melonjak secara tiba-tiba, mendorong biaya pinjaman ke tingkat yang belum pernah terlihat selama beberapa dekade dan menandakan kekhawatiran yang semakin meningkat terhadap prospek fiskal negara tersebut. Baru setelah itu pasar saham dan mata uang bereaksi sepenuhnya.

Pergerakan tajam ini terjadi pada obligasi superlong, di mana investor paling sensitif terhadap ekspektasi pengeluaran pemerintah. Tekanan jual meningkat di seluruh kurva, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 20- dan 30-tahun ke wilayah rekor, sementara imbal hasil acuan 10-tahun naik ke level tertinggi dalam beberapa dekade.

Poin utama:

• Imbal hasil obligasi Jepang melonjak terlebih dahulu, menandakan kecemasan fiskal
• Spekulasi pemilu meningkat, memperkuat ekspektasi peningkatan pengeluaran
• Yen jatuh tajam, meningkatkan ekspor dan saham
• Saham menguat secara luas, tetapi kenaikan imbal hasil menimbulkan risiko jangka panjang

Politik Menghidupkan Kembali Debat Fiskal

Penjualan obligasi ini mendapatkan momentum saat spekulasi menyebar bahwa Perdana Menteri Sanae Takaichi mungkin membubarkan parlemen akhir bulan ini, membuka jalan menuju pemilihan umum mendadak pada awal Februari.

Bagi pasar, timing sangat penting. Pemilu awal di Jepang sering dikaitkan dengan janji fiskal yang lebih longgar dan janji pengeluaran yang diprioritaskan. Investor dengan cepat mulai memperhitungkan skenario di mana stimulus lebih diutamakan daripada pembatasan defisit, menekan imbal hasil bahkan sebelum kebijakan resmi diumumkan.

Para strategis memperingatkan bahwa meskipun ekspektasi semacam itu dapat meningkatkan sentimen pertumbuhan jangka pendek, mereka juga menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan utang jangka panjang.

Kelemahan Yen Mempercepat Perpindahan

Pasar mata uang memperkuat pesan tersebut. Yen melemah ke level terendah historis terhadap euro dan franc Swiss, sekaligus juga melemah tajam terhadap dolar AS. Kecepatan pergerakan ini menunjukkan bahwa investor secara agresif memposisikan diri untuk ekspansi fiskal yang berkepanjangan daripada bereaksi terhadap data jangka pendek.

Yen yang lebih lemah cenderung berfungsi sebagai stabilizer otomatis untuk pasar saham Jepang, meningkatkan pendapatan luar negeri bagi para eksportir. Tetapi ini juga memperumit pembuatan kebijakan, terutama jika biaya impor yang meningkat mulai memicu tekanan inflasi domestik.

Saham Menguat Saat Modal Berputar

Dengan obligasi yang dijual dan mata uang yang melemah, saham Jepang menjadi tujuan alami bagi modal. Indeks Nikkei 225 melonjak ke level rekor baru, sementara Topix yang lebih luas juga mencatat level tertinggi historis.

Kenaikan ini bersifat luas dan bukan spekulatif. Sektor yang berorientasi ekspor memimpin, mencerminkan angin sakal dari mata uang, tetapi kenaikan juga meluas ke sebagian besar kelompok industri. Produsen mobil, pemasok peralatan transportasi, dan perusahaan semikonduktor termasuk di antara yang berkinerja terbaik.

Perusahaan besar seperti Toyota Motor dan produsen peralatan chip menerima arus masuk yang besar saat investor berputar ke perusahaan yang paling terlindungi dari risiko permintaan domestik.

Mengapa Pasar Nyaman – Untuk Sekarang

Menurut analis dari Nomura Securities, pasar saat ini memandang kombinasi yen yang lebih lemah, saham yang lebih tinggi, dan harga obligasi yang lebih lembut sebagai pola yang akrab dan dapat dikelola selama periode ketidakpastian politik.

Namun, ekonom dari Barclays memperingatkan bahwa dinamika yang mendukung saham ini bisa akhirnya membatasi fleksibilitas fiskal. Imbal hasil yang terus meningkat meningkatkan biaya pendanaan, sementara kelemahan yen yang berlebihan berisiko memicu reaksi politik dan publik.

Perdagangan yang Rentan Terbentuk

Pasar Jepang kini menyeimbangkan tiga kekuatan sekaligus: momentum politik yang mendukung stimulus, investor yang menuntut kompensasi lebih tinggi untuk utang jangka panjang, dan pasar saham yang berkembang dari depresiasi mata uang.

Berapa lama keseimbangan ini akan bertahan akan sangat bergantung pada apakah imbal hasil obligasi terus naik atau tidak. Jika iya, reli saat ini mungkin akan menghadapi ujian nyata pertamanya.