Jerat di Balik Pengembalian Tahunan 27%: Rincian Risiko Nyata Sozu Staking

Pasar kripto tidak pernah kekurangan janji imbal hasil tinggi. Pengembalian sebesar 30%, 50%, atau bahkan ratusan kali lipat per tahun terdengar sangat menggoda. Platform staking likuiditas Sozu yang diluncurkan oleh Dusk Network mengklaim tingkat pengembalian tahunan sebesar 27-28%, dengan fitur seperti "tidak perlu menjalankan node, penggabungan otomatis, dan ramah likuiditas." Data menunjukkan bahwa dari 21 Desember 2025 hingga 10 Januari 2026, jumlah yang di-stake melonjak dari 5,3 juta DUSK menjadi 25 juta DUSK dalam waktu tiga minggu—peningkatan sebesar 372%. Di balik pertumbuhan yang eksplosif ini, apakah ini peluang investasi yang asli atau jebakan manis yang menyembunyikan risiko besar?

Pertama, mari kita lihat bagaimana angka 27% ini muncul. Dusk Network menggunakan mekanisme konsensus Succinct Attestation, di mana node validasi mendapatkan hadiah blok dan biaya transaksi dengan staking DUSK. Secara teori, imbal staking berasal dari dua bagian: satu adalah imbal inflasi, dan yang lain adalah pembagian biaya jaringan. Tapi ada masalah logika dasar di sini—jika volume transaksi on-chain sangat rendah, pendapatan dari biaya hampir nol, maka pengembalian 27% ini hampir seluruhnya bergantung pada penerbitan koin baru. Menurut tokenomics Dusk, pasokan maksimum adalah 1 miliar koin, dengan penerbitan awal 500 juta koin, dan sisa 500 juta koin akan dirilis secara bertahap melalui imbal staking selama 36 tahun, menggunakan model penurunan geometris yang setengahnya setiap 4 tahun.

Model ini sangat mirip dengan penambangan Bitcoin, tetapi perbedaan utamanya adalah Bitcoin memiliki biaya komputasi dan listrik yang nyata, dan penambang mendapatkan BTC sebagai imbalan sumber daya. Staking Dusk hanya membutuhkan penguncian koin tanpa biaya tambahan. Pengembalian tahunan 27% ini pada dasarnya mengencerkan nilai kepemilikan non-staker. Jika Anda tidak staking, total pasokan DUSK yang beredar meningkat sebesar 27% setiap tahun (perhitungan sederhana), dan proporsi koin yang Anda miliki terhadap total pasokan menurun sekitar 21%. Ini adalah permainan zero-sum atau bahkan negative-sum. Kecuali harga DUSK naik cukup untuk menutupi tingkat inflasi, hasil nyata bagi staker adalah negatif.

Melihat performa harga DUSK membuatnya jelas. Puncak historis pada Desember 2021 adalah $1,09, dan sekarang hanya $0,07, turun 93%. Meski dalam sebulan terakhir naik 66%, rebound seperti ini umum di akhir pasar bearish dan tidak menunjukkan pembalikan tren. Jika Anda staking DUSK di harga $0,5 pada awal 2022, bahkan dengan pengembalian tahunan 27%, setelah empat tahun, pokok plus bunga tidak akan menutupi kerugian dari penurunan harga. Hanya dua tipe orang yang benar-benar menghasilkan uang: investor awal yang membangun posisi di dasar dan tim proyek yang mencairkan di harga tinggi. Investor ritel biasa akan terburu-buru masuk saat melihat pengembalian tahunan tinggi, hanya untuk menemukan bahwa pokok mereka jauh lebih hilang daripada bunga yang diperoleh.

Risiko likuiditas juga merupakan jebakan besar. Sozu mengklaim sebagai platform staking likuid, secara teori memungkinkan pengguna yang staking DUSK menerima semacam sertifikat token yang dapat digunakan di protokol DeFi. Tapi kenyataannya, ekosistem DeFi Dusk hampir kosong. Apa yang bisa Anda lakukan dengan sertifikat staking yang Anda terima? Likuiditas DEX on-chain hanya sekitar $380.000, membuat sulit menemukan lawan transaksi. Sebaliknya, staking ETH di Lido menyediakan stETH, yang dapat digunakan di puluhan protokol seperti Curve, Aave, dan Uniswap, dengan pengembalian tahunan sekitar 3-5%. Meski ini lebih rendah dari 27% Dusk, likuiditas dan keamanannya bahkan tidak sebanding.

Mekanisme pencabutan juga lebih mengkhawatirkan. Sozu menetapkan bahwa setelah staking, Anda harus menunggu 2 epoch, yaitu 4.320 blok, untuk membuka kunci. Mengingat kecepatan blok Dusk, ini memakan waktu beberapa hari. Ini tampak dapat diterima, tetapi masalahnya adalah jika pasar tiba-tiba crash dan semua orang ingin menarik stake mereka, akankah jaringan menjadi macet? Akankah biaya transaksi melambung tinggi? Secara historis, banyak chain PoS mengalami "unstaking run," di mana sejumlah besar node validasi keluar secara bersamaan, menyebabkan penurunan keamanan jaringan dan spiral penurunan harga koin. Tingkat staking Dusk saat ini lebih dari 30%. Jika suatu hari terjadi krisis kepercayaan, dan semua DUSK yang terkunci ini dibuka dan dijual di pasar, berapa lama likuiditas DEX sebesar $380.000 ini akan bertahan?

Struktur biaya Sozu juga patut dipertanyakan. Pengumuman resmi menyatakan biaya deposit 0,25% dan potongan imbalan 10%. Terlihat kecil, tetapi jika dihitung dengan cermat: jika Anda staking 10.000 DUSK, deposit awal akan dikurangi 25 koin, menyisakan 9.975 koin untuk mulai mendapatkan bunga. Setelah satu tahun dengan tingkat tahunan 27%, Anda seharusnya mendapatkan 2.693 koin sebagai imbalan, tetapi Sozu akan mengambil 269 koin, menyisakan 2.424 koin. Total pokok dan bunga menjadi 12.399 koin, dan tingkat pengembalian tahunan sebenarnya adalah 24,24%, 2,76 poin persentase lebih rendah dari yang diiklankan 27%. Dan ini belum termasuk potensi slippage, biaya gas, dan biaya tersembunyi lainnya seperti risiko smart contract.

Jika dibandingkan dengan pengembalian staking chain PoS lain, Ethereum Beacon Chain menawarkan pengembalian tahunan sekitar 3-5%, Solana sekitar 6-8%, Polkadot 10-14%, dan Cosmos 15-20%. Imbal staking dari chain-chain ini terkait langsung dengan penggunaan jaringan nyata; semakin banyak pengguna, semakin banyak biaya yang dihasilkan, dan semakin nyata pula keuntungan yang diterima staker. Pengembalian 27% dari Dusk jelas di sisi tinggi; jika tidak didukung oleh inflasi, kemungkinan ada risiko tersembunyi lainnya. Setelah meninjau data on-chain, Dusk hanya memiliki beberapa ribu transaksi harian, dan pendapatan biaya bisa diabaikan. Dari mana asalnya 27% ini? Hanya bisa dari penerbitan koin baru, yang mengencerkan nilai semua pemilik koin.

Lonjakan TVL Sozu juga patut dipertanyakan. Dalam tiga minggu, naik dari 5,3 juta menjadi 25 juta DUSK, yang sulit dicapai dalam kondisi normal kecuali investor besar mengkonsentrasi masuk atau ada insentif resmi. Kebetulan, Dusk meluncurkan acara airdrop harian untuk pengguna awal Sozu pada 6 Januari 2026, yang akan berlangsung sampai 1 Juli. Langkah insentif seperti ini memang bisa menarik dana dalam jangka pendek, tetapi masalahnya adalah oportunis datang cepat dan pergi cepat. Setelah airdrop berakhir dan sejumlah besar DUSK dibuka kunci untuk dijual, apa yang akan terjadi pada harga? Secara historis, banyak proyek mining DeFi mengikuti pola ini: pengembalian tinggi di awal menarik dana, mendorong TVL dan harga koin naik, menciptakan ilusi kemakmuran palsu. Ketika pemilik besar keluar dan investor ritel mengambil alih, hasilnya sering kali bencana.

Risiko smart contract juga tidak bisa diabaikan. Sebagai platform staking likuid, Sozu mengunci DUSK pengguna dalam smart contract. Jika ada kerentanan dalam kode yang dieksploitasi hacker, semua dana bisa hilang. Meski Dusk mengklaim telah menjalani audit keamanan, audit tidak bisa menjamin 100% aman. Banyak protokol besar di Ethereum yang sudah diaudit oleh berbagai institusi tetap mengalami masalah, apalagi platform baru seperti Dusk. Selain itu, metode hacking DeFi semakin canggih, dengan serangan flash loan, serangan governance, manipulasi oracle harga, dan lain-lain. Pengguna yang mengunci ratusan ribu dolar dalam produk yang masih dalam fase pengujian menghadapi risiko sangat tinggi.

Dari sudut pandang teori permainan, keberlanjutan pengembalian tahunan tinggi Sozu dipertanyakan. Jika pengembalian 27% ini nyata, investor rasional akan terus membeli DUSK dan melakukan staking sampai hasilnya turun ke tingkat yang wajar. Namun kenyataannya, meski jumlah staking meningkat, harga koin tidak naik secara proporsional, menunjukkan bahwa pasar tidak membelinya. Penjelasan yang mungkin termasuk: sebagian besar DUSK sudah di tangan pemilik besar, menyulitkan investor ritel membeli cukup banyak; atau semua orang tahu bahwa hasil tinggi ini tidak berkelanjutan dan hanya bertaruh pada perbedaan harga jangka pendek. Dalam kedua kasus, ini berita buruk bagi pemegang jangka panjang.

Dibandingkan dengan platform staking likuid lain, keberhasilan Lido di Ethereum berasal dari beberapa faktor: chain dasarnya matang dan cukup aman, ekosistem DeFi berkembang pesat dan dapat menggunakan kembali stETH, hasilnya stabil dan berkelanjutan, dan timnya memiliki latar belakang kuat untuk mendapatkan kepercayaan komunitas. Sozu tertinggal di semua dimensi ini: mainnet Dusk belum cukup matang, ekosistem DeFi hampir tidak ada, pengembalian 27% jelas tidak berkelanjutan, dan meski tim memiliki kekuatan teknis, mereka kurang pengalaman dalam operasi DeFi. Dalam kondisi ini, mengunci sejumlah besar dana secara sembrono berisiko jauh lebih besar daripada potensi imbalan kecuali Anda memiliki keyakinan kuat terhadap pengembangan jangka panjang Dusk.

Risiko lain yang mudah terabaikan adalah regulasi. Meski Dusk menekankan kepatuhan, derivatif keuangan dari staking likuid masih berada di area abu-abu di banyak yurisdiksi. SEC AS secara tegas menyatakan bahwa layanan staking tertentu bisa termasuk penawaran sekuritas dan harus didaftarkan serta diatur. Jika suatu hari UE memperkenalkan kebijakan serupa yang mengharuskan platform seperti Sozu mengajukan lisensi keuangan atau menghentikan operasi, dana pengguna bisa dibekukan atau dipaksa diredeem. Pada saat itu, penjualan panik di pasar dan crash harga tidak terhindarkan.

Dari perspektif investasi jangka panjang, pengembalian staking harus berasal dari nilai yang dihasilkan oleh penggunaan nyata jaringan, bukan dari penerbitan koin baru dalam skema Ponzi. Penambang Bitcoin mendapatkan BTC dengan menyumbangkan kekuatan komputasi global untuk keamanan jaringan. Validator Ethereum mendapatkan imbalan dari biaya yang dihasilkan oleh DeFi, NFT, stablecoin, dan aplikasi lainnya. Saat ini, Dusk hampir tidak memiliki aplikasi nyata di on-chain, dan pendapatan biaya-nya bisa diabaikan. Insentif staking 27% ini sepenuhnya bergantung pada inflasi. Dengan model ini, kecuali harga DUSK terus naik untuk menutupi inflasi, para staker hanya bermain permainan hot potato, dan orang terakhir yang memegang akan kehilangan segalanya.

Setelah membahas begitu banyak risiko, ini tidak berarti bahwa Sozu pasti gagal atau scam. Kekayaan teknologi tim Dusk nyata, dan arah kepatuhan privasi sudah benar. Tapi sebagai investor rasional, kita harus melihat melalui kebenaran di balik pengembalian tahunan 27% ini: ini adalah imbalan inflasi bukan keuntungan nyata. Penurunan harga koin akan mengimbangi pertumbuhan bunga, dan risiko likuiditas serta risiko smart contract tidak bisa diabaikan. Keberlanjutan pengembalian tinggi ini dipertanyakan. Jika Anda benar-benar percaya pada pengembangan jangka panjang Dusk, Anda bisa mengalokasikan sejumlah kecil dana untuk staking, tetapi Anda sama sekali tidak boleh mempertaruhkan seluruh kekayaan Anda. Ingat, di pasar kripto, apa pun yang menawarkan pengembalian sangat tinggi pasti membawa risiko yang sepadan. Tidak ada makan siang gratis; pengembalian tinggi dan risiko tinggi selalu dua sisi dari koin yang sama.

Menyadari hal ini dengan jelas sangat penting untuk bertahan di pasar yang penuh spekulasi dan jebakan ini.