Amerika Serikat akan segera membuat keputusan akhir terkait kebijakan tarif Trump, di balik pertarungan yudisial ini tersembunyi potensi bencana likuiditas.

Secara kasat mata terlihat sebagai sinyal "bullish" kebijakan, tetapi arus bawahnya mengalir deras. Ketika keputusan hukum diumumkan, pasar akan menyadari bahwa mereka telah masuk ke dalam jebakan.

**Ukuran sebenarnya dari kekurangan fiskal**

Pemerintah telah mengunci perkiraan pendapatan tarif sekitar 6000 miliar dolar AS, uang ini sudah dimasukkan ke dalam anggaran fiskal. Tetapi begitu Mahkamah Agung membatalkan tarif ini, kerugiannya akan jauh melampaui angka permukaan. Kontrak bisnis yang pecah, gugatan rantai pasokan, pengembalian dana retrospektif… reaksi berantai ini akan mendorong kekurangan ke level triliun dolar.

**Lingkaran setan penerbitan utang**

Departemen Keuangan tidak punya pilihan lain, kecuali menerbitkan obligasi dalam jumlah besar secara darurat dalam waktu singkat untuk menutupi lubang pendapatan. Ketika pasokan obligasi melonjak, imbal hasil akan turun dengan cepat, yang akan menyebabkan guncangan besar terhadap seluruh pola alokasi aset.

**Kekacauan gugatan pengembalian dana**

Lebih dari 900 gugatan sudah mengantre di jalur hukum. Begitu pengadilan memutuskan menguntungkan pemohon, pengembalian dana ini akan mengalir seperti bendungan jebol, dengan cepat menghabiskan likuiditas pemerintah dan memicu serangkaian reaksi rantai keuangan.

**Pelarian serentak semua aset**

Dalam guncangan fiskal ini, investor tidak akan dengan cerdas "mengalihkan" dana ke tempat lain—mereka akan secara kolektif menarik diri. Saham, obligasi, mata uang kripto, semuanya akan menjadi barang yang siap dijual. Pasar akan mengalami kekurangan likuiditas yang nyata, bukan sekadar penyesuaian harga.

Saat ini belum ada yang benar-benar memperhitungkan kekuatan mendadak dari pengetatan ini. Yang kita lihat bukan peluang rebound, melainkan gelombang guncangan fiskal tingkat buku teks yang akan segera terjadi.