Penurunan suhu telah datang, tetapi ini bukan sinyal pasar beruang. Memahami penurunan pasar sebagai penyesuaian dan bukan kehancuran sangat penting—seperti demam harus turun agar pulih sehat, pasar yang terlalu panas juga membutuhkan periode tenang ini untuk keluar dari tren pasar lambat yang lebih tahan lama, bukan dibekukan.

Akhir-akhir ini, rotasi industri menunjukkan beberapa tren baru yang layak diperhatikan. Selain sektor komunikasi dan beberapa jalur tradisional, kinerja sektor lain cukup baik. Di sini, saya ingin khusus membahas bidang-bidang yang diabaikan pasar tetapi fundamentalnya sedang berubah.

**Bagian chip inovatif sangat menarik.** Rantai industri AI dari faktor data hingga aplikasi industri, aliran dana sangat jelas: data→AI industri→perhitungan domestik (chip inovatif)→serat optik luar negeri. Mengapa sangat optimis terhadap chip inovatif bukan chip tradisional? Kuncinya adalah, banyak perusahaan lama yang masih memproduksi chip RF analog dan proses matang 42 nanometer, sedangkan sektor chip inovatif mengumpulkan perusahaan-perusahaan baru yang listing dalam beberapa tahun terakhir, dengan iterasi teknologi yang jauh lebih cepat, detail ini banyak orang tidak perhatikan.

**Logam non-ferrous dan saham emas baru-baru ini sangat mencolok.** Faktor geopolitik ditambah fundamental, logam non-ferrous malah naik melawan tren saat pasar turun besar. Kata Elon Musk menjadi viral—tembaga adalah infrastruktur dasar era kekuatan komputasi masa depan, permintaan tak terbatas. Ini langsung membuat proyeksi beberapa tahun ke depan menjadi "tak terbantahkan". Tapi perlu diingat, valuasi logam non-ferrous sendiri tidak murah. ETF saham emas menarik karena sebenarnya adalah eksposur ganda terhadap logam non-ferrous industri emas, mirip logika ETF petrokimia, efek portofolio lebih menarik daripada hanya satu sektor.

**Ada dua hal yang perlu berhati-hati di pasar Hong Kong.** Sektor internet menghadapi ekspektasi reformasi baru, sinyal dari kejadian anti-monopoli. Obat inovatif lebih kompleks—perusahaan umumnya efisiensi pengeluaran rendah, di balik satu keberhasilan ada puluhan proyek gagal, banyak contoh saham berkinerja baik malah harga jatuh. Ditambah lagi, kebijakan mungkin akan mengganggu, sebaiknya hindari dalam jangka pendek.

**Saham farmasi AS bisa dipertimbangkan untuk sebagian ambil laba.** S&P Biotech awalnya mendapat manfaat dari ekspektasi penurunan suku bunga dan resesi ekonomi, tetapi sekarang ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve gagal, data ekonomi pulih melebihi ekspektasi, ini malah memberi tekanan pada saham kecil dan bioteknologi. Nasdaq cenderung lebih kuat. Tapi, once menjual di QDII, kuota tidak akan kembali, ini harus dipikirkan matang-matang.

**Sektor kimia semuanya bagus.** Valuasi tidak tinggi, kenaikan juga moderat, sudah terlihat seperti alat lindung nilai. Sudah banyak dibahas tentang ini.

Kalimat terakhir sangat penting: jangan anggap penurunan ini berarti pasar beruang sudah habis, jangan juga berpikir bisa terus bermain konsep. Fundamental yang naik 50% dalam dua minggu tidak tahan dengan perlakuan seperti ini. Setelah pasar menyesuaikan dan turun, pasar akan berjalan lebih jauh. Kalau tidak berani, ikutlah dengan instrumen pendapatan tetap, kepercayaan ada tapi jangan buta.