Pengawasan stablecoin daratan "terealisasi" dan peluncuran Digital Renminbi 2.0

Menulis: Mankiw

Pendahuluan

Belakangan ini, banyak teman bertanya: apa sebenarnya yang diperbarui dalam Digital Yuan 2.0? Apakah ini akan mempengaruhi aset kripto yang kita miliki?

Namun jika hanya fokus pada Digital Yuan, sebenarnya sangat mudah melewatkan petunjuk yang lebih penting — pada 28 November, otoritas pengatur memberikan pernyataan tegas tentang stablecoin, yang secara bersamaan sedang membentuk kembali batasan hukum seluruh mata uang digital.

Kedua hal ini bukanlah saling bertentangan. Jika dilihat dalam kerangka regulasi yang sama, akan terlihat: satu sisi menjelaskan apa yang tidak boleh dilakukan lagi, sementara sisi lain memberi tahu pasar arah apa yang diizinkan.

Artikel ini tidak bermaksud sekadar menilai “menguntungkan atau merugikan”, melainkan menggabungkan pertemuan 28.11 dan munculnya Digital Yuan 2.0 secara bersamaan, untuk menjelaskan tiga hal:

1. Di mana posisi regulasi stablecoin di daratan utama;

2. Apa yang benar-benar diubah oleh Digital Yuan 2.0 dalam logika keuangan;

3. Setelah garis merah aktivitas keuangan ilegal digambar ulang, bagaimana para pelaku Web3 dapat memilih jalur.

Akhir Tahun 2025: Dingin dan Panas

Pada akhir tahun 2025, industri Web3 di Tiongkok berada di titik yang sangat krusial. Jika Hong Kong yang menuju ke selatan sedang secara bertahap menguji coba sistem stablecoin dalam kerangka hukum, maka di daratan utama yang terjadi bukanlah eksplorasi, melainkan konfirmasi ulang batasan. Dalam waktu singkat satu bulan, para pelaku industri merasakan bahwa sebuah paradigma regulasi yang lebih jelas dan lebih tegas sedang diterapkan.

Di satu sisi, ekspektasi industri menurun secara cepat: pada 28 November, Bank Sentral dan departemen terkait dalam pertemuan mekanisme koordinasi risiko anti pencucian uang dan pengelolaan manfaat pemilik akhir secara tegas memberikan definisi regulasi terhadap “stablecoin”. Sebelumnya, pasar sempat berharap bahwa legislasi di Hong Kong mungkin memaksa penyesuaian kebijakan di daratan, tetapi setelah garis merah aktivitas keuangan ilegal kembali ditegaskan, penilaian optimis ini segera dikoreksi — sikap pengawasan tidak melonggarkan, malah menjadi lebih jelas.

Di sisi lain, sinyal kebijakan turut menguat: pada akhir Desember, Digital Yuan 2.0 resmi diperkenalkan. Berdasarkan informasi yang saat ini terungkap, tahap baru Digital Yuan telah bertransformasi dari bentuk “uang digital” sederhana menjadi “mata uang simpanan digital” yang mendukung perhitungan bunga, kontrak pintar kompleks, dan memiliki sifat kewajiban bank komersial, dengan posisi dan batasan aplikasi yang semakin maju.

Dingin dan Panas berjalan bersamaan, niat pengawasan telah beralih dari tersembunyi menjadi terang. Ini bukanlah kebetulan, melainkan bagian dari proses “mengganti kandang burung” secara teratur — melalui pembersihan berkelanjutan terhadap stablecoin non-pemerintah, untuk memberi ruang pasar yang jelas dan terkendali bagi sistem mata uang digital yang dipimpin pemerintah.

Logika Regulasi: “Anggur Lama” dan “Botol Baru”

Banyak yang mencoba mencari aturan regulasi baru saat menafsirkan ketentuan 28 November 2025. Namun kami berpendapat, ini hanyalah pengulangan dari “Pemberitahuan 9.24” tahun 2021.

1. Hilangnya “Tetesan Air”: Pasar sudah membangun imun

Indikator paling langsung adalah: saat “Pemberitahuan 9.24” keluar, harga BTC langsung jatuh, dan industri berduka; namun setelah pertemuan ini di 2025, tidak ada gelombang di pasar. Ketidakpedulian pasar ini berasal dari pengulangan logika.

Bahkan empat tahun lalu, otoritas pengatur sudah secara tegas menyatakan bahwa “Tether (USDT)” diklasifikasikan sebagai mata uang virtual ilegal. Meski dalam pertemuan ini disebutkan bahwa “stablecoin juga termasuk mata uang virtual”, secara hukum tidak ada penambahan apa pun.

2. “Serangan Balik” Pengadilan: Dari hangat kembali ke dingin kejam

Serangan nyata dari pertemuan ini bukan pada penetapan status, melainkan pada penyesuaian arah pengadilan secara paksa. Kita perlu memperhatikan perubahan kecil dalam sistem peradilan:

2021-2022: Kontrak terkait mata uang virtual dianggap tidak berlaku, risiko ditanggung sendiri, pengadilan umumnya tidak memberikan bantuan.

Awal 2023-2025: Hakim mulai memahami Web3, tidak lagi sekadar menolak dengan alasan “ketertiban umum dan moralitas”. Untuk sengketa sipil terkait pembelian mata uang dengan uang nyata, beberapa pengadilan mulai memutuskan “pengembalian proporsional dalam mata uang fiat”.

Setelah akhir 2025 (setelah 28.11): Musim dingin kembali. Pertemuan ini mengirimkan sinyal tegas, bahwa kekuasaan pengadilan harus selaras dengan pengawasan administratif, yaitu bahwa sengketa sipil Web3 dianggap tidak berlaku jika kontraknya tidak sah, risiko ditanggung sendiri.

3. Titik Tertinggi Regulasi: Menutup “saluran bawah tanah” valuta asing

Mengapa kekuasaan administratif menegaskan kembali “aturan lama” saat ini? Karena stablecoin telah menyentuh saraf paling sensitif — pengendalian valuta asing. Kini, USDT dan USDC telah berubah dari alat transaksi Web3 menjadi “jalan tol paralel” untuk pengeluaran dana besar keluar negeri. Dari biaya studi anak hingga rantai pencucian uang yang kompleks, stablecoin secara faktual telah menghapus batas kuota 50.000 dolar AS per orang per tahun.

Inti dari pertemuan 28.11 sebenarnya bukan membahas teknologi, melainkan menghadapi masalah valuta asing. Pengawas kembali menegaskan hal ini karena mereka menyadari bahwa meskipun pengendalian ketat, sifat penyelesaian instan stablecoin tetap meninggalkan celah dalam pengendalian valuta asing.

4. Risiko dan Harapan yang Hati-hati

Perlu dipahami bahwa dalam kerangka regulasi saat ini, keamanan ditempatkan sebagai prioritas utama. Ini membantu pengendalian risiko secara cepat, tetapi juga dapat menimbulkan dampak nyata: dalam waktu dekat, sistem keuangan domestik dan sistem keuangan yang sedang dikembangkan secara global berbasis kontrak pintar akan mengalami ketidaksesuaian tertentu, mengurangi ruang untuk eksplorasi sistem di lingkungan blockchain publik.

Digital Yuan: Dari Eksplorasi 1.0 ke “Rekonstruksi Logika” 2.0

Mengapa harus menilai stablecoin pada titik ini?

Karena Digital Yuan 2.0 memikul misi “mengintegrasikan logika teknologi ke dalam kerangka kedaulatan”.

Pada era Digital Yuan 1.0: Hanya dari sisi pengguna, sebagai atribut M0 (uang tunai), tidak menghitung bunga, sehingga dalam kompetisi pasar yang ada, sulit bersaing dengan alat pembayaran pihak ketiga yang sudah matang. Dari sisi bank, di era 1.0, bank komersial hanya berfungsi sebagai “jendela distribusi”, menanggung biaya besar anti pencucian uang dan pemeliharaan sistem, tetapi tidak mampu meminjamkan atau mendapatkan margin bunga dari Digital Yuan, kekurangan motivasi bisnis internal.

Di era Digital Yuan 2.0: Berdasarkan informasi yang saat ini dipublikasikan, ada perubahan sebagai berikut: dari atribut “uang digital” menjadi “mata uang simpanan digital”, dompet nyata mendapatkan bunga. Dari segi teknologi, versi 2.0 menekankan kompatibilitas dengan distributed ledger dan kontrak pintar, yang dalam industri dianggap sebagai adopsi sebagian teknologi Web3, tetapi tidak mengadopsi inti desentralisasi.

Peluncuran Digital Yuan 2.0 membuktikan bahwa kemampuan pemrograman, penyelesaian instan, dan logika di blockchain memang merupakan bentuk uang masa depan. Hanya saja, bentuk ini di dalam negeri harus berjalan dalam kerangka tertutup yang terpusat, dapat dilacak, dan didukung oleh kedaulatan. Upaya terpusat ini adalah hasil evolusi teknologi dan permainan logika tata kelola.

Garis Merah Hukum: Menetapkan Batasan “Aktivitas Keuangan Ilegal”

Sebagai pengacara yang lama berpraktik di garis depan Web3, saya harus mengingatkan semua pelaku: risiko setelah 2025 telah beralih dari “cacat kepatuhan” menjadi “garis dasar pidana”. Penilaian ini termasuk, tetapi tidak terbatas pada:

Percepatan penetapan status: aktivitas jual beli virtual currency seperti USDT secara besar-besaran sedang beralih dari pelanggaran administratif ke kejahatan pidana seperti penipuan bisnis ilegal. Terutama setelah penetapan status stablecoin yang tegas, setiap kegiatan pertukaran dua arah antara mata uang fiat domestik dan stablecoin, serta bisnis pembayaran atau penerimaan, secara teknis di praktik hukum menjadi sangat terbatas.

Peningkatan pengawasan: pembatasan batasan ini secara substansial membatasi partisipasi entitas non-pemerintah dalam inovasi infrastruktur keuangan. Di dalam negeri, jika entitas non-pemerintah mencoba membangun jaringan transfer nilai non-resmi, apapun teknologinya, setelah ditembus oleh otoritas terkait, secara hukum sangat mungkin diklasifikasikan sebagai “pembayaran ilegal”. Artinya, “netralitas teknologi” tidak lagi menjadi tameng yang tak tergoyahkan, ketika bisnis menyentuh pengumpulan dana, pembayaran, atau transfer lintas batas, kekuatan pengawasan akan menembus lapisan protokol yang kompleks dan kembali ke entitas operasional di baliknya.

Strategi Bertahan dan Solusi Terobosan Pelaku Web3

Pagar memang semakin tinggi, tetapi logika tidak terputus.

Adopsi Digital Yuan 2.0 terhadap kontrak pintar sendiri menunjukkan bahwa teknologi tidak ditolak, melainkan diintegrasikan kembali ke dalam kerangka regulasi yang terkendali. Ini memberi ruang penyesuaian yang nyata bagi pelaku Web3 yang benar-benar memahami teknologi dan logika bisnis.

Dalam kerangka regulasi saat ini, pilihan yang lebih aman adalah mengambil jalur “diversifikasi strategis”.

Pertama, ekspansi bisnis dan kepatuhan di luar negeri. Jika targetnya adalah membangun aplikasi keuangan yang tanpa izin dan terdesentralisasi, harus keluar secara fisik dan hukum. Di yurisdiksi seperti Hong Kong, memanfaatkan kerangka peraturan “Stablecoin Ordinance” dan lisensi terkait untuk menjalankan bisnis global adalah pilihan yang wajar dan bukan sekadar langkah darurat.

Kedua, “pemutusan” sadar antara teknologi dan keuangan. Di dalam negeri, harus tegas menghindari modul yang memiliki atribut pengendalian dana, penyelesaian, atau pembayaran. Karena pemerintah sedang mendorong ekosistem Digital Yuan 2.0 berbasis izin dan mendukung kontrak pintar, berfokus pada infrastruktur dasar, audit keamanan, dan pengembangan teknologi yang patuh menjadi jalur transisi paling stabil dan berkelanjutan bagi tim teknologi saat ini.

Ketiga, memperhatikan peluang baru melalui saluran resmi. Termasuk jembatan mata uang digital bank sentral multilateral dan sistem pembayaran lintas negara, yang sedang menjadi bidang dengan ruang pengembangan dalam kerangka regulasi yang ada. Menemukan titik inovasi teknologi di fasilitas sistem yang sudah ada mungkin menjadi peluang nyata dalam proses reformasi regulasi ini.

Hukum bukanlah aturan statis, melainkan hasil dari permainan.

Aturan tampak keras, tetapi memahami aturan itu sendiri adalah untuk membuat pilihan yang lebih baik. Dalam konteks “mengganti kandang burung”, melawan secara buta hanya akan memperbesar risiko; yang terpenting adalah, setelah garis merah digambar ulang, membantu kekuatan teknologi yang paling berharga menemukan titik jangkar yang memungkinkan mereka bertahan dan melangkah maju.