Rupee India Menguat Kembali Setelah Bank Sentral Turun Tangan—Apa yang Perlu Diketahui Trader

Bank Sentral India (RBI) mengambil langkah tegas pada hari Rabu, aktif berpartisipasi di pasar valuta untuk memperkuat Rupee India (INR) terhadap Dolar AS (USD). Intervensi tersebut terbukti efektif, karena nilai tukar USD/INR turun tajam lebih dari 1% dari puncaknya baru-baru ini di 91,56, menetap di dekat level 90,00. Bank-bank milik negara, yang diyakini bertindak berdasarkan arahan RBI, diamati menjual dolar AS dalam jumlah besar di seluruh pasar spot dan saluran Non-deliverable Forward (NDF), menurut beberapa pelaku pasar.

Tindakan bank sentral ini hampir tidak mengejutkan mengingat perjuangan Rupee tahun ini. Mata uang ini telah melemah sekitar 6,45% sejak awal tahun, menjadikannya yang terburuk di antara mata uang Asia terhadap Dolar. Kelemahan ini berasal dari berbagai hambatan: keluar modal yang terus-menerus dari pasar saham India, sengketa perdagangan yang belum terselesaikan antara Amerika Serikat dan India, serta meningkatnya permintaan dolar AS dari importir India yang menghadapi ketidakpastian perdagangan.

Mengapa Uang Asing Melarikan Diri dari Pasar Saham India

Keluar modal asing sangat parah. Investor Institusional Asing (FIIs) menjadi penjual bersih di tujuh dari sebelas bulan pertama tahun ini. Kerugian bulan Desember sangat tajam, dengan FIIs melepas saham bernilai sekitar Rs. 23.455,75 crore dari ekuitas India. Penarikan investasi asing yang berkelanjutan ini menciptakan tekanan turun yang konsisten pada Rupee, karena investor mengonversi Rupee ke Dolar untuk repatriasi.

Kebuntuan perdagangan AS-India memperburuk masalah ini. Tanpa kesepakatan yang jelas, importir India tetap tidak pasti tentang tarif dan harga di masa depan, mendorong mereka untuk melakukan lindung nilai dengan membeli dolar. Permintaan struktural terhadap mata uang asing ini menjadi hambatan utama bagi mata uang domestik selama periode ini.

Kepercayaan RBI Meski Ada Hambatan Ekonomi

Meskipun tekanan terhadap mata uang, Gubernur RBI Sanjay Malhotra baru-baru ini berbagi pandangan optimis dalam diskusi dengan Financial Times. Ia menekankan bahwa bank sentral akan mempertahankan kondisi moneter yang akomodatif, dengan suku bunga yang diperkirakan akan “tetap rendah untuk jangka waktu yang lebih lama.” Namun, Malhotra juga mengakui bahwa angka PDB terbaru menunjukkan hasil yang mengejutkan lemah, mendorong RBI untuk menyempurnakan model perkiraan ekonominya.

Ke depan, Gubernur menyarankan bahwa resolusi perdagangan potensial antara AS dan India dapat memberikan dorongan signifikan terhadap pertumbuhan, dengan dampaknya bisa mencapai 0,5% dari PDB. Ini merupakan peningkatan yang berarti bagi trajektori ekonomi India dan menegaskan mengapa penyelesaian sengketa perdagangan telah menjadi prioritas kebijakan.

Dolar AS Stabil Meski Data Ekonomi Lemah

Sementara RBI mendukung Rupee, Dolar AS menunjukkan pemulihan sendiri selama jam perdagangan Asia pada hari Rabu. Indeks Dolar (DXY), yang mengukur kekuatan Greenback terhadap enam mata uang utama, naik 0,17% mendekati 98,40. Rebound ini mengikuti sesi Selasa yang volatil di mana indeks menyentuh level terendah delapan minggu di dekat 98,00.

Pendorong kekuatan Dolar cukup paradoksal: meskipun ada tanda-tanda kelemahan ekonomi AS yang berkelanjutan, mata uang ini mendapatkan dukungan saat trader menilai apa arti kelemahan ini bagi kebijakan. Data pasar tenaga kerja menunjukkan gambaran yang campur aduk. Laporan Nonfarm Payrolls gabungan untuk Oktober dan November menunjukkan pengangguran meningkat menjadi 4,6%—tingkat tertinggi sejak September 2021—sementara angka penciptaan lapangan kerja tidak menginspirasi: kehilangan 105.000 posisi di Oktober diikuti kenaikan hanya 64.000 di November.

Selain metrik tenaga kerja, indikator ekonomi lain mengecewakan. Penjualan Ritel Oktober datar dari bulan ke bulan, meleset dari ekspektasi 0,1% pertumbuhan. Sementara itu, pembacaan awal PMI Komposit Desember untuk aktivitas sektor swasta turun menjadi 53,0, penurunan yang signifikan dari 53,4 di November, menunjukkan moderasi momentum bisnis.

Interpretasi Pasar: Distorsi Data Mengaburkan Gambaran

Meskipun data lemah, pelaku pasar sebagian besar mengabaikan angka tersebut karena gangguan operasi pemerintah AS baru-baru ini yang sementara mengganggu pola pelaporan standar. Kebanyakan analis percaya bahwa Federal Reserve akan mempertahankan kebijakan saat ini, tidak terpengaruh oleh sinyal ekonomi yang mungkin terdistorsi ini. Alat CME FedWatch terus menunjukkan probabilitas mendekati nol untuk pemotongan suku bunga Fed pada pertemuan kebijakan Januari 2026, menunjukkan pasar mengharapkan suku bunga tetap stabil dalam waktu dekat.

Ujian nyata arah Dolar akan datang dari rilis data Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan November pada hari Kamis. Metode inflasi ini tetap menjadi fokus utama untuk panduan Fed dan posisi pasar dalam beberapa minggu mendatang.

Gambaran Teknis: USD/INR Stabil di Atas Support Kunci

Secara teknis, USD/INR diperdagangkan mendekati 90.5370 saat sesi berlangsung, mempertahankan posisinya di atas level support Rata-rata Pergerakan Eksponensial 20 hari (EMA) di 90.1278. EMA 20 ini terus menanjak ke atas, mempertahankan karakter bullish jangka menengah pasangan ini.

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) berada di 59,23, sedikit di atas garis tengah netral 50, mengonfirmasi bahwa momentum positif tetap ada meskipun ada koreksi dari ekstrem overbought di angka 70-an. Konfigurasi ini—harga di atas rata-rata bergerak yang naik dengan momentum positif sedang—menunjukkan pembeli tetap memegang kendali dalam jangka pendek.

Zona teknis utama yang perlu dipantau berada di antara 89.9556 dan 89.8364, di mana konsolidasi EMA 20 dan support tambahan terbentuk. Break yang berkelanjutan di bawah area ini akan menandai potensi pergeseran menuju konsolidasi, sementara menjaga support akan memberi ruang untuk apresiasi lebih lanjut.

Koreksi menuju rata-rata bergerak ini sudah rutin dalam tren naik ini, dan koreksi semacam ini secara historis menemukan minat beli dari pembeli jangka menengah. Struktur ini tetap condong menguntungkan untuk kenaikan harga selama harga mempertahankan dasar rata-rata bergerak.

Memahami Rupee: Faktor Utama dan Mekanisme Pasar

Rupee India berada di persimpangan kekuatan dari berbagai kekuatan besar. Sebagai mata uang pasar berkembang, ia sangat sensitif terhadap pergeseran ekonomi global dan faktor permintaan eksternal. Harga minyak mentah sangat mempengaruhi Rupee mengingat ketergantungan India terhadap impor minyak. Kekuatan mata uang Dolar AS—medium global untuk sebagian besar perdagangan internasional—tetap menjadi faktor utama penilaian Rupee. Aliran investasi asing merupakan variabel penting lainnya, dengan lonjakan masuk modal internasional menguatkan mata uang dan keluar modal melemahkannya.

Intervensi langsung RBI di pasar valuta berfungsi sebagai mekanisme stabilisasi, dirancang untuk mencegah volatilitas berlebihan yang dapat mengganggu aliran perdagangan dan perdagangan luar negeri. Dengan mengelola nilai tukar dalam kisaran yang wajar, bank sentral mendukung perencanaan bisnis dan stabilitas ekonomi. RBI juga menargetkan tingkat inflasi 4% melalui penyesuaian suku bunga, di mana suku bunga yang lebih tinggi umumnya mendukung mata uang melalui berbagai saluran transmisi.

Tingkat suku bunga memiliki pengaruh besar terhadap Rupee melalui mekanisme carry trade. Ketika India menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada pasar asing, investor internasional terdorong untuk meminjam di negara dengan hasil lebih rendah dan menanam modal di India untuk selisih hasil. Permintaan ini mendukung mata uang. Sebaliknya, ketika suku bunga India menurun relatif terhadap tolok ukur global, daya tarik carry trade ini berkurang.

Fundamental makroekonomi membentuk mata uang dalam jangka waktu yang lebih panjang. Pertumbuhan PDB yang lebih kuat menarik investasi asing dan mendukung mata uang. Inflasi yang lebih rendah—terutama ketika inflasi India di bawah tingkat regional—mencerminkan stabilitas dan daya saing mata uang. Neraca perdagangan yang kurang defisit menunjukkan permintaan ekspor yang kuat dan arus kas yang mendukung Rupee. Tingkat suku bunga riil (suku bunga nominal dikurangi inflasi) menarik tabungan dan investor internasional yang mencari hasil.

Dalam lingkungan risiko tinggi, aliran FDI (FDI) dan FII (FII) menguat, dengan modal mencari eksposur ke pasar berkembang yang tinggi pertumbuhan seperti India. Permintaan investasi asing ini secara langsung mendukung Rupee. Sebaliknya, periode risiko rendah menyebabkan aliran modal ke tempat aman, menekan mata uang secara langsung.

Dinamika inflasi menjadi pedang bermata dua bagi Rupee. Inflasi yang lebih tinggi dibanding mitra dagang melemahkan daya saing dan mendorong impor, menciptakan tekanan jual pada mata uang. Namun, kenaikan suku bunga bank sentral yang didorong inflasi dapat mendukung Rupee dengan meningkatkan pengembalian riil bagi investor internasional, yang berpotensi mengimbangi kelemahan awal.

Interaksi faktor-faktor ini menciptakan pergeseran berkelanjutan dalam trajektori Rupee. Intervensi RBI hari Rabu menunjukkan bagaimana koordinasi kebijakan dapat sementara mengesampingkan arah pasar, meskipun tren mata uang jangka panjang akhirnya mencerminkan fundamental ekonomi yang lebih dalam dan pola aliran modal.