Pasar tenang menanggapi: Data CPI November mungkin menjadi "pendamping", untuk menggerakkan pasar diperlukan melewati ambang batas yang lebih tinggi

Dalam beberapa tahun terakhir, perhatian trader pasar saham AS terhadap laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) bulanan telah menurun secara signifikan. Data inflasi bulan November yang dirilis pada pertengahan Desember akan segera diumumkan, tetapi kali ini, reaksi pasar menunjukkan bahwa investor telah mengubah sikap mereka terhadap data semacam ini—dari sebelumnya yang sangat tegang menjadi kini yang tenang dan tidak terlalu peduli.

Perubahan signifikan dalam suasana pasar

Data dari pasar opsi secara lengkap mencerminkan perubahan ini. Ekspektasi trader terhadap fluktuasi indeks S&P 500 pada hari rilis data hanya sebesar 0,7%, yang secara jelas lebih rendah dari performa historis sebelumnya. Melihat sembilan bulan pertama tahun ini, dari 12 laporan CPI yang dirilis, rata-rata volatilitas pasar yang terjadi mencapai 1%, yang berarti bahwa ekspektasi investor terhadap fluktuasi data inflasi kali ini telah menurun secara drastis.

Kebalikan sikap ini tidak muncul begitu saja. Sinyal kebijakan Federal Reserve baru-baru ini menunjukkan bahwa mereka lebih memperhatikan tanda-tanda kelemahan pasar tenaga kerja, dan tidak lagi terlalu sensitif terhadap fluktuasi kecil data inflasi. Data ketenagakerjaan yang dirilis pada hari Selasa semakin menguatkan hal ini—kondisi pasar tenaga kerja yang terus lesu memberi ruang yang cukup untuk siklus penurunan suku bunga tahun depan.

Perubahan fundamental dalam arah kebijakan

Menurut penilaian dari tim strategi saham global dari Barclays, pasar telah membentuk semacam konsensus: laporan CPI ini entah tidak relevan dengan kebijakan, atau kualitas datanya mengandung kontroversi teknis, yang intinya tidak akan menjadi fokus utama pasar.

Pandangan ini didukung oleh pergeseran prioritas kebijakan Federal Reserve. Meskipun pengelolaan inflasi pernah menjadi inti dari perhatian mereka, saat ini mereka lebih memusatkan perhatian pada kinerja pasar tenaga kerja. Ini berarti fluktuasi data CPI secara murni sudah sulit mengguncang ekspektasi pasar.

Ketidakpastian kerangka kebijakan di masa depan

Faktor lain yang menurunkan pentingnya laporan CPI kali ini adalah masa jabatan Ketua Federal Reserve Powell yang akan berakhir pada Mei tahun depan. Penggantinya diperkirakan akan mengambil sikap yang lebih agresif dalam penurunan suku bunga sebagai respons terhadap permintaan Presiden AS Trump untuk penurunan suku bunga secara besar-besaran. Apapun perkembangan data inflasi bulan November, perubahan kerangka kebijakan ini berarti hasil rapat kebijakan Federal Reserve pada Januari mendatang sudah hampir pasti.

Ini menunjukkan bahwa investor sebenarnya telah mengalihkan fokus dari data ke aspek politik, dari fluktuasi jangka pendek ke kerangka kebijakan jangka panjang. Dalam konteks seperti ini, agar laporan CPI tunggal mampu mengguncang pasar, jelas diperlukan deviasi data dari ekspektasi yang cukup besar.