Tinjauan Mendalam Peristiwa FTX: Dari Mitos Pasar Kripto hingga Peringatan Kebangkrutan

Sebuah Kerajaan Bernilai 320 Miliar Dolar Runtuh dalam Seminggu

November 2022, kebangkrutan bursa kripto FTX mengguncang seluruh industri. Platform yang pernah sangat berjaya ini, dalam waktu hanya tiga hari, jatuh dari valuasi pendanaan sebesar 320 miliar dolar ke dasar jurang, pendiri Bankman-Fried kehilangan kekayaan dari 240 miliar dolar menjadi kurang dari 10 miliar dolar. Krisis mendadak ini dimulai dari sebuah pengumuman sederhana di Twitter, tetapi reaksi berantai yang dihasilkannya jauh melampaui semua perkiraan.

Menurut sumber yang mengetahui, celah di neraca FTX bisa mencapai 80 miliar dolar—skala yang cukup untuk membuat seluruh ekosistem kripto terguncang. Dalam beberapa hari setelah krisis pecah, Bitcoin(BTC) turun lebih dari 20%, Ethereum(ETH) juga turun lebih dari 20%, sementara FTX Token(FTT) dari puncaknya jatuh ke $0.50, menyebabkan kerugian besar bagi para investor.

Siapa yang Menyalakan Bom Ini

Pemicu krisis adalah bocornya laporan neraca. Dokumen ini mengungkapkan kelemahan fatal Alameda, dana bersama FTX: lebih dari 90% asetnya terdiri dari token FTT. FTT adalah token yang diciptakan FTX untuk menyederhanakan transaksi platform, secara esensial merupakan “token internal” yang bergantung pada kesehatan operasional FTX.

Lebih parah lagi, Bankman-Fried telah menggunakan banyak FTT untuk membeli kembali saham FTX. Pengaturan leverage tinggi ini berarti, jika harga FTT jatuh, seluruh kerajaan akan runtuh seperti rumah kartu.

Seorang pesaing mengumumkan di media sosial bahwa mereka akan menjual semua FTT yang dimiliki dan membandingkannya dengan Luna token yang runtuh pada Mei tahun ini. Pernyataan ini langsung memicu gelombang emosi pasar—pelanggan mulai menarik dana secara besar-besaran. Dalam 36 jam, FTX mengalami penarikan dana sekitar 6 miliar dolar, angka yang cukup untuk menghancurkan bursa mana pun yang tidak siap.

Bankman-Fried membela diri di Twitter dengan mengatakan “Pesaing kami menggunakan rumor palsu untuk mengusir kami,” tetapi panggilan darurat pendanaan berikutnya menunjukkan situasi yang jauh lebih serius dari yang diperkirakan.

Kecanggungan Modal Ventura: Investasi yang Ditipu

Bukan hanya investor ritel yang terpesona oleh kemewahan FTX. Sequoia Capital pernah menginvestasikan 213 juta dolar untuk mendukung bursa ini, tetapi tak lama setelah krisis pecah, perusahaan investasi terkenal ini secara terang-terangan dalam surat kepada investor: menganggap investasi tersebut sudah tidak bernilai sama sekali.

Apa arti keputusan ini sendiri? Menunjukkan bahwa pemahaman mereka tentang kondisi operasional FTX mungkin jauh lebih minim dari yang mereka akui. Bankman-Fried membangun “auras kepercayaan” melalui iklan Super Bowl, hak penamaan stadion, dan sumbangan politik, sehingga investor mengabaikan sinyal bahaya.

Model Bisnis FTX Pada Intinya Adalah Judi

Dengan menyelami struktur operasional FTX, kita bisa memahami mengapa keruntuhan terjadi begitu cepat.

Inti bisnis bursa ini didasarkan pada perdagangan derivatif berisiko tinggi—mengizinkan investor menggunakan dana pinjaman untuk bertaruh besar terhadap nilai masa depan kripto. Model ini sebenarnya ilegal di Amerika Serikat, tetapi Bankman-Fried mendirikan anak perusahaan di AS yang mengklaim menawarkan layanan “lebih konservatif,” sambil terus melobi regulator.

Seiring pertumbuhan perusahaan, Bankman-Fried menjadi salah satu donatur politik utama Biden (dengan kontribusi lebih dari 5 juta dolar), memberi FTX tingkat kedekatan politik tertentu. Tetapi risiko dari model bisnis ini tidak berkurang.

Ketika sentimen pasar berbalik, seluruh permainan “leverage tinggi—hasil tinggi” ini langsung menunjukkan taringnya. Label seperti “penarikan bank” bukan lagi teori, melainkan kejadian nyata.

Bukti Kelemahan Industri Kripto yang Paling Akurat

Profesor Ekonomi di Universitas Cornell, Eswar Prasad, mengomentari secara tajam: “Ini menunjukkan kerentanan seluruh sistem kripto. Bahkan institusi besar dan secara keuangan tampak stabil pun memiliki kerentanan mendasar, setidaknya berpotensi runtuh.”

Makna pasti dari kebangkrutan FTX:

1. Harga Diri Tanpa Regulasi — FTX beroperasi dalam lingkungan yang berkembang bebas dan minim pengawasan, sehingga risiko ekstrem terkumpul tanpa pengawasan

2. Ilusi Kepercayaan — Anggaran pemasaran besar dan sumbangan politik tidak mampu menutupi kekurangan mendasar dari model bisnis

3. Penyebaran Risiko Sistemik — Kebangkrutan satu platform bisa langsung membekukan likuiditas seluruh ekosistem, memicu reaksi berantai

Dilihat dari kejadian, “penarikan bank” yang dilakukan Alameda dan upaya “penyelamatan” terhadap proyek kripto lain seperti Voyager Digital (pinjamkan 485 juta dolar) dan BlockFi (berikan kredit sebesar 400 juta dolar) sebenarnya adalah perjudian besar dengan leverage Alameda. Jika lawan mereka runtuh, “penyelamatan” ini pun akan hilang dalam sekejap.

Keputusasaan Terakhir: Dari Ketinggian ke Pengadilan Kebangkrutan

Rabu malam, pesan internal dari Bankman-Fried kepada staf menunjukkan keputusasaan: “Saya sangat menyesal, tanggung jawab sepenuhnya di saya.” Saat itu, situs FTX sudah menunjukkan “tidak dapat memproses penarikan,” situs Alameda disembunyikan, seluruh kerajaan terjebak dalam kebuntuan.

Regulator seperti Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS mulai menyelidiki. Rencana Bankman-Fried untuk tampil di acara Goldman Sachs Kamis dibatalkan secara paksa.

Dari aset bersih 16 miliar dolar menjadi hampir bangkrut—ini bukan hanya kehilangan kepercayaan satu orang, tetapi juga refleksi mendalam tentang kerentanan industri kripto sendiri. Peristiwa FTX secara jelas menunjukkan bahwa di bidang yang kurang pengawasan dan sistem manajemen risiko yang tidak memadai, sekecil apapun kemegahan kemasan tidak mampu menopang bangunan yang kosong.

Bagi pasar kripto secara keseluruhan, ini bisa menjadi “pembersihan” yang diperlukan—memaksa seluruh industri menghadapi risiko, memperbaiki mekanisme, dan meningkatkan transparansi. Jika tidak, FTX berikutnya mungkin sudah menunggu di dekat sana.