Hasil obligasi Treasury jangka panjang terlihat terlalu tinggi—atau lebih tepatnya, tidak cukup tinggi. Manajer aset menandai bahwa premi jangka waktu AS (kompensasi yang Anda terima untuk meminjam uang dalam jangka panjang) telah menyempit ke tingkat yang tidak biasa ketat. Berikut halnya: jika Washington membuat kebijakan yang salah, tidak perlu banyak untuk memecah ketenangan ini. Kesalahan kebijakan bisa dengan cepat membalik posisi saat ini, menyebabkan hasil obligasi melonjak tajam.

Lintasan hasil 10 tahun tetap menjadi pengamatan utama. Dengan ekspektasi suku bunga yang masih cair dan dinamika inflasi yang tidak pasti, mereka yang memegang Treasury untuk jangka panjang pada dasarnya bertaruh bahwa semuanya akan tetap tertib. Peringatan spoiler: pasar tidak selalu bekerja sama. Ketika premi jangka waktu akhirnya menyesuaikan kembali, pergerakannya cenderung tiba-tiba.