Reformasi tentang struktur pasar crypto di Amerika tetap tertunda: makna sebenarnya dari bottom dalam sengketa regulasi

Perang regulasi seputar struktur pasar crypto di Amerika Serikat terus berlarut melebihi ekspektasi awal. Menurut analisis TD Cowen, Responsible Financial Innovation Act—yang dikenal sebagai CLARITY di DPR—kemungkinan tidak akan disetujui sebelum 2027, dengan aturan final yang diharapkan berlaku pada 2029. Ini berarti bahwa impian industri crypto untuk mendapatkan regulasi yang jelas sedang bertabrakan dengan kenyataan politik yang lebih kompleks.

Demokrat di Senat Menghambat RUU: makna dasar dari reformasi regulasi

Makna sebenarnya dari situasi ini terletak pada keengganan Demokrat untuk bergerak cepat. Ini bukan sekadar tentang birokrasi yang lambat: tim Washington dari TD Cowen memperingatkan bahwa Senator Demokrat mungkin akan meninggalkan dukungan bipartisan sebelum pemilihan paruh waktu yang dijadwalkan pada November 2026. Pertarungan politik secara historis memperlambat reformasi keuangan. Paralel dengan krisis Dodd-Frank tahun 2010 sangat mencolok: ketika pemilihan paruh waktu membalikkan DPR, perang lobi selama berbulan-bulan menghentikan kemajuan regulasi apapun.

Kebuntuan Trump dan konflik kepentingan melumpuhkan negosiasi

Hambatan utama terkait konflik kepentingan yang melibatkan keluarga Trump dan aktivitas mereka di sektor crypto: World Liberty Financial, American Bitcoin mining, dan meme coin resmi Trump yang terbaru. Demokrat memasukkan dalam draft bipartisan ketentuan yang melarang pejabat federal dan kerabat mereka memiliki aset digital atau memegang posisi di industri ini. Klausul ini menjadi titik gesekan yang tak terpecahkan dalam dialog legislatif.

Situasi semakin rumit oleh kontroversi seputar CEO platform pertukaran terkenal yang menerima grasi presiden. Perkembangan ini semakin memanaskan suasana, mendorong legislator untuk bersikap menunggu sampai situasi politik stabil.

Pemilihan 2026: titik balik untuk RUU

Komisi Perbankan dan Pertanian Senat sedang meninjau revisi, dengan Komisi Perbankan kemungkinan akan melanjutkan pekerjaan pada pertengahan Januari. Titik krusial tetap pada hasil pemilihan paruh waktu. Jika Demokrat mempertahankan kendali, jalur legislatif bisa dilanjutkan dengan konfigurasi kekuasaan yang baru. Sebaliknya, jika mereka kehilangan mayoritas di Senat, semua akan berubah total.

TD Cowen memperkirakan bahwa waktu akan menyelesaikan ketegangan saat ini: persetujuan pada 2027 akan memungkinkan kekesalan era Trump menghilang secara alami. Komunitas crypto, menurut para analis, akan menerima perubahan presiden, sementara Demokrat mungkin akan melepaskan klausul konflik lama demi konsesi lain.

Perpindahan kekuasaan: dari SEC ke CFTC

Jika RUU disetujui, ini akan menandai perubahan signifikan dalam kedaulatan regulasi. Commodity Futures Trading Commission akan mendapatkan otoritas lebih besar atas aset digital dan pasar spot, sementara Securities and Exchange Commission akan berkurang pengaruhnya. Kedua lembaga saat ini terdiri dari anggota Partai Republik saja, setelah Caroline Crenshaw keluar dari SEC dan tanpa nominasi Demokrat dari Trump.

Perubahan ini mencerminkan pandangan berbeda tentang bagaimana mengatur sektor ini: CFTC mengelola futures dan instrumen derivatif, sementara SEC mengawasi masalah terkait sekuritas. Bagi industri, ini berarti aturan yang mungkin lebih menguntungkan, tetapi kerangka regulasi tetap dalam ketidakpastian sampai pemilihan umum memperjelas keseimbangan kekuasaan.

Pelajaran dari kejatuhan Libra tahun 2019

Sejarah menunjukkan betapa destruktifnya ketegangan politik dalam proyek besar sektor ini. Pada 2019, Facebook mengumumkan Libra, stablecoin global yang menjanjikan merevolusi pembayaran internasional. Konsorsium awalnya terdiri dari 28 perusahaan terkemuka, tetapi proyek ini cepat bubar di bawah tekanan sidang kongres dan kekhawatiran terkait pencucian uang serta kekuasaan berlebih Big Tech.

Regulator di seluruh dunia bergerak secara sinkron untuk menghentikan inisiatif ini. Proyek ini berubah menjadi Diem yang lebih aman pada 2020, sebelum Facebook benar-benar meninggalkannya pada 2022 setelah bertahun-tahun penundaan yang frustrasi. Kisah Libra menunjukkan bagaimana siklus pemilu memperkuat kekhawatiran regulasi dan bagaimana satu dorongan politik bisa membuat proyek besar industri ini layu.

Apa yang diharapkan dalam beberapa bulan ke depan

Perjalanan ke depan tetap tidak pasti. Revisi yang direncanakan pada Januari menjadi ujian penting bagi kelayakan legislasi dalam jangka pendek. Namun, para analis sepakat bahwa titik balik pertama yang sesungguhnya akan terjadi pada November 2026. Pembuat undang-undang tidak hanya menghadapi kompleksitas regulasi, tetapi juga kalkulasi politik yang menentukan siapa yang akan berkuasa setelah pemungutan suara.

Jika persetujuan benar-benar tertunda hingga 2027, diikuti dengan berlakunya pada 2029, ini akan menjadi perjalanan panjang menunggu bagi sektor yang mencari stabilitas. Namun, menurut TD Cowen, penundaan ini secara paradoks bisa mendukung tercapainya konsensus yang lebih langgeng, karena memungkinkan polemik saat ini mereda dan legislator mencapai kompromi yang akan bertahan melewati pergantian pemerintahan.