Analis Wall Street: Keputusan Fed terbukti lebih moderat dari yang diperkirakan

Berbeda dari ekspektasi awal pasar yang mengharapkan pendekatan yang lebih ketat, Fed menunjukkan ketahanan politik dalam keputusan terakhirnya. Meskipun penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin dilakukan sesuai prediksi, sinyal-sinyal di sekitarnya menunjukkan arah kebijakan yang berhati-hati, bukan hawkish.

Sinyal halus moderasi dalam pernyataan Fed

Momen kunci adalah keputusan bank sentral untuk melanjutkan program pembelian obligasi pemerintah sebesar 40 miliar dolar – langkah pertama sejak 2020 yang secara langsung dicatat dalam pernyataan kebijakan. Keputusan ini diterima para ahli sebagai sinyal jelas orientasi dovish.

Pengamatan penting lainnya adalah suara keberatan dalam FOMC. Meski enam anggota komite mendukung mempertahankan suku bunga tetap tahun depan, hanya dua anggota yang memiliki hak suara yang menyatakan keberatan – angka ini jauh di bawah ekspektasi pasar terkait sikap hawkish. Jumlah veto yang relatif rendah ini menunjukkan kurangnya dukungan kuat untuk kebijakan yang lebih ketat.

Keyakinan umum di kalangan analis tentang pendekatan moderat

Anna Wong dari Bloomberg menilai bahwa meskipun ada beberapa nuansa ketat, nada umum kebijakan tetap moderat. Komite secara signifikan menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi, sekaligus menurunkan prospek inflasi. Wong memperkirakan bahwa dalam satu tahun, Fed akan melakukan pemotongan total 100 basis poin, bukan 25 basis poin seperti yang diperkirakan dalam proyeksi titik – dengan alasan melemahnya dinamika upah dan tidak adanya sinyal rebound inflasi di paruh pertama 2026.

David Mericle dari Goldman Sachs mengakui bahwa keputusan ini mengandung berbagai elemen restriktif, namun secara keseluruhan tetap konsisten dengan ekspektasi sebelumnya. Ia menyoroti bahwa enam anggota dalam komite mengajukan keberatan dalam proyeksi titik – angka ini lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya. Ia juga menambahkan bahwa pelaksanaan kembali pembelian aset untuk menstabilkan neraca, yang langsung tercantum dalam pernyataan, merupakan langkah luar biasa.

Proyeksi pasar tenaga kerja menunjukkan perlambatan

Mike Cahill, analis mata uang di Goldman Sachs, menyoroti parameter terkait ketenagakerjaan. Komite mempertahankan proyeksi tingkat pengangguran akhir kuartal keempat di angka 4,5%, yang menunjukkan perlambatan pertumbuhan lapangan kerja. Dengan tingkat pengangguran saat ini sebesar 4,44%, pencapaian median memerlukan pertumbuhan di bawah 5 poin basis per bulan. Tujuh anggota FOMC memperkirakan pergeseran tingkat ke arah 4,6%-4,7%, yang lebih mencerminkan rata-rata terbaru.

Keraguan terhadap program pembelian obligasi

Strategi pengelolaan cadangan oleh Fed menimbulkan diskusi. Ira Jersey dari Bloomberg menunjukkan potensi dilema: saldo cadangan sudah cukup atau belum. Jika Fed ingin mempertahankan pasokan cadangan yang tepat, sebaiknya menggunakan operasi pasar terbuka sementara saat saldo berkurang, bukan operasi tetap. Jersey berargumen bahwa transaksi repo tradisional lebih baik dalam mengkalibrasi kebutuhan cadangan dan lebih efisien.

Ketidakpastian kebijakan di tengah perubahan personal dan institusional

Perubahan mendatang dalam kepemimpinan Federal Reserve menambah lapisan ketidakpastian. Jim Bianco dari Bianco Research menekankan bahwa munculnya ketua baru Fed merupakan tantangan besar. Awalnya ia berharap lebih banyak suara keberatan yang menunjukkan kemampuan komite menyeimbangkan tekanan politik. Namun, jika suara tersebut muncul setelah ketua baru menjabat, bisa dianggap sebagai motivasi politik.

Seema Shah dari Principal Asset Management menyarankan bahwa karena kekurangan data ekonomi terbaru dan ketidaksepakatan tentang tingkat netral suku bunga, sulit untuk mengharapkan kesepakatan penuh di FOMC. Ia memperkirakan Fed akan bersikap menunggu dan memantau efek tertunda dari kenaikan sebelumnya. Meski tahun 2026 mungkin membawa pelonggaran tambahan, skala nya akan kecil dan bergantung pada konfirmasi kesehatan ekonomi.

Perspektif untuk investor

Richard Flynn dari Charles Schwab UK menafsirkan langkah sebelumnya Fed sebagai peringatan terhadap risiko penurunan yang meningkat dalam konteks perlambatan pertumbuhan global. Bagi investor, ini adalah koreksi yang lembut, bukan perubahan drastis dalam pendekatan. Meskipun penurunan suku bunga dapat memberikan dukungan jangka pendek untuk instrumen risiko dan berpotensi memicu rally musiman, volatilitas mungkin tetap tinggi seiring pasar mencerna implikasi untuk strategi Fed di masa depan dan prospek ekonomi yang lebih luas.